报告概述
本报告为华源证券发布的有色金属与新材料行业2026年度策略报告。报告覆盖贵金属、铜、铝、锂、钴、镍、钨、锡、锑、新材料（软磁、永磁、微细粉体）及铀等主要品种。从全球宏观经济、供需格局、政策变化、下游需求等维度进行系统分析，对每个品种的2026年走势给出核心判断。报告旨在帮助投资者把握有色金属及新材料领域的结构性机会，识别价格驱动因素和潜在风险。
报告的核心结论
全球商品超级周期有望到来
报告指出，多数经济体通胀仍高于疫情前，关税不确定性制约央行降息路径，但降息或通胀均利好大宗商品。多数基本面紧缺或资源分布不均的品种在地缘政治影响下易涨难跌，超级商品周期有望到来。
黄金价格受降息与特朗普2.0双重支撑
报告认为，无论美联储宽松预期还是通胀上行，都有利于黄金价格上涨。特朗普2.0政策加剧通胀风险与债务扩张，同时央行持续增储形成金价底部支撑，黄金做多窗口期延长。
碳酸锂供需预计迎来反转，锂价或迎新周期
报告预测，2026年碳酸锂供需格局将由大幅过剩转向紧平衡。储能需求超预期增长驱动需求弹性高于供给，2026年供需缺口约3.6万吨，锂价有望进入上行周期，12万元/吨以上为大概率事件。
钨价持续创新高，供给偏紧需求稳增
报告分析，钨精矿配额收缩、资源贫化、环保督察等多因素导致供给偏紧，硬质合金需求稳定增长，光伏钨丝等新领域打开增长空间。叠加战略金属价值重估，钨价有望持续上行。
全球铀市场进入结构性短缺阶段
报告指出，核电复兴推动铀需求未来二十年持续上升，而主矿产量因老矿枯竭和资本开支不足而下滑，供需缺口或将贯穿未来二十年并持续扩大，形成持久的中长期牛市格局。
报告回答的关键问题
2026年有色金属板块有哪些投资机会？
报告重点看好贵金属（黄金）、铜、铝、锂、钨、锡、锑等品种。黄金受益于降息和特朗普2.0交易；铜面临矿端扰动和金融属性共振；锂供需反转价格上行；钨供给偏紧价格创新高；锡资源收缩新兴需求拉动；锑供给收缩需求稳增。此外新材料中软磁、永磁、微细粉体也值得关注。
碳酸锂价格2026年走势如何？
报告认为2026年碳酸锂供需格局将由过剩转向紧平衡，锂价有望迎来上行周期。储能需求超预期增长，供给弹性减弱，预计2026年供需缺口约3.6万吨，锂价大概率维持在12万元/吨以上，若需求进一步超预期有望突破20万元/吨。
黄金价格还能继续上涨吗？
报告判断黄金仍有上涨空间。逻辑在于：美联储降息周期拉长增加做多窗口，特朗普2.0政策加剧通胀与债务风险，同时全球央行持续增储为金价提供强底部支撑。黄金的货币、金融和避险属性共同驱动价格上行。
钨价为什么持续创新高？
报告指出钨供给端持续偏紧：配额收缩、资源贫化、环保督察导致小型矿山退出。需求端硬质合金稳定增长，光伏钨丝等新领域贡献增量。叠加钨作为战略金属价值重估，钨价自2025年4月以来持续上涨，截至12月5日黑钨精矿价格35.3万元/吨，涨幅达151%。
报告中的代表性数据
2026年碳酸锂供需缺口
2026年，报告预测2026年全球碳酸锂需求210万吨，供给213万吨，供需缺口3.6万吨，格局由过剩转向紧平衡。
黑钨精矿价格
2025年12月5日，截至2025年12月5日，黑钨精矿（65%）价格35.3万元/吨，自2025年4月初以来涨幅达151%，持续创历史新高。
全球铀累计缺口
2025-2045年，报告引述UxC基础情景，2025-2045年全球铀累计缺口超过17.5亿磅，反映供应长期投资不足与需求持续上升的矛盾。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 全球宏观经济展望：详细分析IMF全球经济预测、关税不确定性对央行降息路径的影响、财政政策空间及商品超级周期逻辑。
- 贵金属深度分析：黄金定价框架、美国就业与通胀数据、特朗普2.0政策影响、央行增储数据及金价底部支撑分析。
- 铜产业链复盘与展望：矿端扰动（罢工周期）、冶炼加工费为负、政策‘反内卷’、新旧动能需求分析及铜价展望。
- 铝产业链复盘与展望：氧化铝与电解铝价格复盘、国内产能天花板、海外电价上行导致供给收紧、中国边际缺口预测。
- 锂供给与需求详细预测：分地区、分锂矿类型的供给预测表，分正极材料的需求预测表，供需平衡表及价格展望。
- 钴、镍、钨、锡、锑等小金属供需平衡表及价格驱动因素分析：包括刚果金配额、印尼政策、缅甸佤邦复产、出口管制等。
- 新材料子行业深度：软磁材料（芯片电感市场空间测算）、永磁材料（稀土配额及磁材盈利）、微细粉体（MIM工艺、MLCC镍粉、银包铜粉）的产业链分析和标的推荐。
- 铀行业深度：全球铀供需缺口展望、二次供给减少、中广核矿业业务模式及新长协定价机制分析。
- 风险提示：金属价格波动、市场需求波动、项目建设不及预期、新业务拓展不及预期、市场空间测算偏差等风险。
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