报告概述
本报告基于截至2026年2月6日约2954家A股上市公司披露的2025年年报业绩预告/快报/报告，对A股整体盈利状况、各行业业绩分化以及景气方向进行了系统分析。报告覆盖披露进度、向好率、净利润增速测算、大类行业盈利强弱对比，并重点梳理了涨价链、出海链和TMT产业链中业绩改善或延续景气的细分领域。同时，报告结合一致盈利预期变化和估值盈利匹配度，为投资者提供年报披露期的行业配置参考。
报告的核心结论
A股2025年全年盈利增速有望延续个位数增长
根据一致可比口径测算，已披露样本显示全部A股2025年年报净利润累计同比增速测算值为26.8%，非金融A股为112.1%。但考虑到披露样本有限及基数效应，报告预计整体A股净利润2025年全年增速有望延续个位数增长，非金融、创业板、科创板四季度增速均有望改善。
信息技术、医疗保健和中游制造是年报盈利较好的板块
大类行业年报盈利增速强弱排序为信息技术>医疗保健>中游制造>资源品>金融地产>公用事业、消费服务。其中信息技术板块受益于AI资本开支扩张，通信、电子保持高景气；医疗保健在低基数下增速边际回升；中游制造中的国防军工、机械设备、汽车等保持较高增速。
涨价链、出海链和TMT领域是业绩改善或延续景气的核心方向
报告指出三个值得关注的业绩改善方向：一是涨价链，包括工业金属、能源金属、化学制品等，受益于反内卷产能出清和新能源等新兴需求拉动；二是出海链，如汽车零部件、商用车、医疗器械等，受益于内外需共振；三是TMT板块，AI算力和存力需求拉动电子化学品、半导体、通信设备等业绩高增。
多数行业2026年PEG小于1，估值盈利匹配度较好
从2026年估值和盈利匹配度来看，多数一级行业PEG<1，典型如电子、国防军工、计算机、电力设备、传媒、轻工制造、基础化工、有色金属、汽车等。这意味着这些行业在2026年预期盈利增速下估值相对合理，具备较好的投资性价比。
报告回答的关键问题
2025年A股年报业绩预告向好率如何？
截至2026年2月6日，A股约54%的公司披露了2025年年报业绩预告/快报/报告，预告向好率为36.9%，低于中报，但相比去年同期有所提升，在近十年中处于偏低水平。其中非银、有色金属、汽车、美容护理等行业向好率超过50%。
2025年A股哪些行业盈利增速较高？
从已披露样本的增速中位数来看，有色金属、汽车、电力设备、机械设备等中上游领域，以及电子、通信等TMT领域，还有非银、美容护理等行业增速较高。业绩超预期个股占比高的行业包括非银、美容护理、纺织服饰、商贸零售、有色金属等。
涨价链、出海链和TMT具体包含哪些细分领域？
涨价链包括工业金属、能源金属、化学制品、化学原料、电池、冶钢原料、玻璃玻纤、光伏设备等，受益于产能出清和新兴需求。出海链包括汽车零部件、商用车、乘用车、医疗器械、电机、电网设备、专用设备等，受益于内外需共振。TMT板块包括电子化学品、元件、半导体、计算机设备、软件开发、通信设备、游戏等，受AI算力和存力需求拉动。
2026年哪些行业的盈利预测被上调？
近一个月，农林牧渔的盈利增速上调最为明显，此外钢铁、建材、有色金属、国防军工、纺织服饰、轻工制造、传媒等板块2026年业绩均有不同程度上调。汽车、商贸零售、公用事业、房地产、医药生物等板块下调幅度较大。
报告中的代表性数据
2025年年报业绩预告向好率
截至2026年2月6日，已披露业绩预告的上市公司中，续盈、略增、预增、扭亏等向好类型占比36.9%，低于中报但高于去年同期，在近十年中处于偏低水平。
全部A股2025年年报净利润累计同比增速测算值
2025年年报（截至2026年2月6日），采用一致可比口径，样本为已公布2025年年报业绩报告/预告/快报的上市公司。由于样本有限，测算值与真实值存在偏差，报告预计整体A股全年增速有望延续个位数增长。
半导体行业2025年净利润增速（样本计算）
2025年年报（截至2026年2月6日），受益于存储器供不应求价格上涨、下游需求持续回暖，半导体行业根据已披露样本计算的净利润增速较高，但需注意样本有限可能与真实值存在差异。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 完整披露率与预告类型分析：包括各板块披露率、业绩预告向好率的历史对比、各行业披露数量与向好率分布图表。
- 整体业绩测算与趋势判断：基于一致可比口径测算全部A股及非金融A股净利润增速，并与前三季度对比，分析低基数下的修复趋势。
- 大类行业盈利增速排序与分化：按信息技术、医疗保健、中游制造、资源品、金融地产、公用事业、消费服务排序，并分析各板块内部结构。
- 涨价链、出海链、TMT三大方向细分领域深度拆解：每个细分行业均附有24年增速、25年上半年及三季度增速、年报样本增速及业绩驱动因素。
- 一致盈利预期变化：展示近五周全A/金融/非金融25年及26年盈利预测调整趋势，以及近一个月一级行业2026年盈利增速测算值变动。
- 估值盈利匹配度分析：以PEG指标展示一级行业2026年盈利与估值匹配情况，标注PEG<1的行业。
- 历史经验规律：过去十年年报增速排名前五行业在2月份涨幅表现优于后五行业，提供统计表格。
- 风险提示：包括产业扶持度不及预期、宏观经济波动等。
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