报告概述
本报告由投资银行Aream & Co.发布，专注于2025年第四季度全球视频游戏市场动态。报告覆盖PC/主机、移动游戏、用户生成内容（UGC）、并购交易以及公开与私募资本市场的全面分析。采用SensorTower、InvestGame、Alinea Analytics等数据源，以定量和定性结合的方式呈现市场环境、平台表现、交易活动及资本融资格局。报告旨在为游戏行业从业者、投资者和战略决策者提供最新的市场参考，帮助理解行业趋势与竞争格局。
报告的核心结论
PC游戏市场保持双位数增长，Steam平台表现强劲
Steam平台第四季度收入同比增长20%，由成熟IP和新IP共同驱动。付费游戏与免费游戏均实现增长，峰值同时在线用户数持续攀升，中文用户占比显著提升，成为增长重要引擎。
移动游戏IAP支出趋于稳定，但下载量创多年新低
全球移动游戏内购收入维持在207亿美元，同比微增1%，但下载量降至历史低点。市场呈现“老游戏主导”格局，70%的Top 20畅销游戏运营超过4年，新游戏突围难度加大。
用户生成内容（UGC）平台参与度创历史新高
Roblox等UGC平台同时在线用户数创纪录，Roblox开发者分成同比增长41%至13亿美元（LTM）。UGC生态的规模化和变现效率持续提升，吸引了更多交易和投资关注。
游戏并购活动数量增长但交易价值下降
第四季度并购交易数量同比增长34%至39笔，但总交易价值仅5亿美元，远低于去年同期的49亿美元。市场转向中小型交易，亚洲发行商在移动和科技领域表现活跃。
大型发行商相对中小型发行商在营收和估值上保持优势
多元化大型发行商（如腾讯、索尼）营收保持增长，而多数中盘股发行商面临压力。估值方面，多元化/大型发行商EV/EBITDA倍数最高，移动游戏发行商内部分化明显。
报告回答的关键问题
2025年第四季度全球游戏市场整体表现如何？
报告显示，全球游戏市场进入稳定增长阶段。PC/主机市场均实现双位数同比增长，移动游戏IAP持平但变现效率提升。UGC平台参与度创新高，并购活动活跃但交易规模缩小，资本市场上大型PIPE和债券发行主导。
移动游戏内购收入为什么在下载量下降时仍能稳定？
移动游戏IAP收入稳定得益于现有游戏深度的货币化能力，而非用户增长。老牌游戏（如《Last War: Survival》《Monopoly GO!》）通过持续运营和有效用户获取维持收入，而新游戏数量降至历史低位，头部效应更加明显。
用户生成内容（UGC）平台在2025年有哪些重要发展？
UGC平台如Roblox和Fortnite的同时在线用户数达到历史新高。Roblox的开发者分成增长41%至13亿美元（LTM），表明平台对创作者的吸引力增强。该领域的并购和投资活动在2025年显著增加，涵盖平台、内容和工具技术。
游戏行业大型并购交易在2025年是否回暖？
2025年大型并购交易（超1亿美元）数量仍低于疫情前水平，但下半年出现若干大额交易，如腾讯收购移动游戏资产、EA收购母公司等。总体交易价值受少数超大交易驱动，多数交易集中于中型目标，亚洲发行商成为重要买家。
游戏公司融资渠道在2025年有何变化？
2025年公开市场融资活动强劲，上半年出现历史性高峰，包括腾讯对Ubisoft的12.5亿美元PIPE、多家公司发行可转换债券等。私募融资方面，早期阶段投资稳定在疫情前水平，非稀释性UA融资（用户获取贷款）成为新兴主流资金渠道。
报告中的代表性数据
全球移动游戏内购收入
2025年第四季度，全球iOS和Google Play商店的Gross IAP收入（含30%平台佣金），同比微增1%，表明市场趋于稳定。
Steam平台LTM收入增长率
截至2025年第四季度（LTM），Steam平台过去十二个月收入同比增长20%，由免费游戏和付费游戏共同驱动，峰值同时在线用户数CAGR达11%。
Roblox开发者分成（LTM）
截至2025年第三季度（LTM），Roblox平台过去十二个月向开发者支付的分成费用，同比增长41%，凸显UGC平台变现能力提升。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- PC与主机市场深度分析：包含Steam收入与同时在线用户趋势、新老IP表现对比、中国用户增长驱动因素，以及开发者国家分布与收入份额。
- 移动游戏市场详细图谱：全球IAP收入与下载量长期趋势、新游戏发布数量下降分析、Top 20畅销游戏年龄结构、头部发行商排名及增长区域。
- 用户生成内容生态专题：主流UGC平台（Roblox、Fortnite等）同时在线人数与开发者收入演变、流媒体平台（Twitch、Kick）观看时长变化、UGC领域并购与投资案例。
- 并购交易活动全览：季度M&A数量与价值走势、超1亿美元大型交易统计、游戏开发商与发行商并购对象分类、私募股权与战略买家参与情况。
- 公开市场表现：游戏公司股价指数走势、不同细分板块（多元化/PC/移动）估值倍数对比、年度股价涨跌幅与52周高点比例、主要公司LTM营收增长。
- 私募投资活动解析：早期与后期VC/PE交易数量与价值季度变化、最活跃早期VC排名及投资组合、非稀释性UA融资模式兴起分析。
- 代表性交易案例：涵盖Q4-25及2025年全年重大并购（如EA收购、腾讯投资、NCSoft收购Indygo等）、公开市场融资（Ubisoft PIPE、Coffee Stain上市等）及私募融资（多家移动游戏工作室获投）。
- 全球游戏软件市场长期预测：2018-2026年总收入与分类型（移动IAP、移动IAA、PC/Console软件）增长CAGR，以及2025年市场总规模估计。
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