报告概述
本报告为东方证券发布的有色金属行业周报，覆盖2026年1月26日至30日当周的市场动态。研究对象包括贵金属（黄金、白银）、工业金属（铜、锌、铝）及新能源金属（锂、钴、镍）。报告主要分析贵金属价格暴跌后的短期风险与长期逻辑、锌作为逆全球化基础材料的供需前景、铜在比价效应和供给收紧下的投资价值，同时涉及钢铁、新能源板块的供需库存和盈利变化。报告采用数据跟踪与行业研判相结合的方法，为投资者提供近期市场波动中的中长期布局参考。
报告的核心结论
贵金属长期牛市未终结，但短期波动加剧。
报告指出，2026年1月30日金银价格创1980年以来最大单日跌幅，但美国长期债务问题未解决，全球法币信任瓦解趋势不改，贵金属长期上行逻辑仍在。然而短期价格和隐含波动率处于高位，投资者止损可能放大波动，建议不急于加仓，等待价格企稳。
锌是被忽视的逆全球化基础材料，供需向好价格有望上行。
市场因国内基建地产疲弱而看空铅锌，但报告强调逆全球化背景下亚非拉再工业化将拉动海外基建与消费需求。近期锌冶炼费持续下跌反映锌矿供给紧张，叠加国内财政政策发力预期，镀锌板需求有望增长，锌价有上行空间。
铜在比价效应和供给紧张下中期看好。
金铜比已接近0.4的历史高位，贵金属上行趋势下铜有望加速上涨。同时全球铜矿巨头因品位下降下调2025年产量预期，资本开支不足导致供给偏紧，铜基本面支撑中期价格。
报告回答的关键问题
黄金价格暴跌后还能买入吗？
报告认为贵金属长期牛市并未结束，但短期波动仍大，建议投资者不急于上仓位。当前矿产金企业估值较低，可等待商品价格稳定后低位布局，不必恐慌性追涨或止损。
锌板块为什么值得关注？
报告指出锌是逆全球化背景下的基础材料，亚非拉国家再工业化对海外基建、厂房形成刚需，而市场对此关注不足。锌冶炼费持续下跌表明供给紧张，叠加国内财政发力，锌价有望持续上行，相关标的有驰宏锌锗、中金岭南等。
铜价未来走势如何？
金铜比已达历史高位，贵金属中长期上行趋势下铜有比价效应推动。此外全球铜矿品位下降、资本开支不足导致供给紧张，多家矿企2025年产量不及预期，中期铜基本面偏紧，铜价仍有上行空间。
贵金属短期波动如何应对？
报告建议中长期投资者短期不急于补仓，因为价格和隐含波动率仍处高位，止损盘可能放大波动。应等待金银商品价格稳定后再布局，保持耐心，关注黄金ETF持仓和期货净多头变化。
报告中的代表性数据
伦敦金现价格与单日跌幅
2026年1月30日，当日黄金创1980年以来最大单日跌幅，盘中一度跌穿4700美元。
伦敦银现价格与单日跌幅
2026年1月30日，白银价格一度暴跌36%，创历史最大日内跌幅。
金铜比
2026年1月30日当周，伦敦金现与LME铜现货结算价之比达到历史高位，指示铜价有补涨空间。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 钢铁板块供需分析：包含螺纹钢、热轧、冷轧等品种的周产量、产能利用率、库存变化及盈利测算，表格数据详尽。
- 新能源金属（锂、钴、镍）供给与需求：提供碳酸锂、氢氧化锂、硫酸钴、镍生铁等产量、价格走势及12月数据对比。
- 工业金属（铜、铝）供给与库存：分析铜TC/RC、全球精铜产量、废铜进口，以及电解铝开工率、成本盈利和库存变化。
- 贵金属市场深度分析：包含COMEX金价、非商业净多头持仓变化、美债收益率及核心CPI数据，以及黄金ETF持有量。
- 板块与个股表现：申万有色和钢铁板块指数周涨跌幅，以及涨幅前十个股名单，如湖南黄金、金洲管道等。
- 投资建议与相关标的：分别给出锌、铜、黄金板块的具体推荐标的及评级，如紫金矿业、赤峰黄金等。
- 风险提示：列出宏观经济增速放缓、关税影响、原料价格波动、中美关系变化等四大风险因素。
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