报告概述
本报告是中信建投证券关于非银金融行业的动态研究，覆盖证券、保险、香港市场及港交所、多元金融（消费金融、租赁）四大板块。报告基于最新市场数据与政策动态，分析各板块的近期表现、核心驱动因素及未来趋势，旨在为投资者提供行业景气度判断与配置建议。
报告的核心结论
证券板块估值修复空间显著
2025年上市券商年化ROE达7.1%，但PB估值仅1.37倍，显著低于历史同ROE水平的估值区间（1.75-2.00倍），存在明显修复空间。2026年政策利好驱动业绩增长，板块有望重新定价。
保险预定利率2026年或将保持稳定
2026年1月普通型人身保险产品预定利率研究值为1.89%，仅微降1个基点，调整节奏从快速下行转向温和企稳。居民对储蓄险的旺盛需求有望支撑负债端高景气，储蓄险作为长期确定收益产品将持续承接稳健投资需求。
港股市场流动性宽松，非银板块向上弹性充足
美联储降息背景下，1月以来港股成交活跃度上升，ADT环比+41.32%。南向资金持续流入，港股估值优势依然显著，资产端与资金端共振，关注非银板块估值修复机会。
消费金融行业处于政策与技术红利双重驱动期
监管逻辑趋稳、促消费导向明确、AI技术提效，行业量价质共振修复。头部机构受益于行业β与自身α优势，建议以“低估值+高股息+高成长”逻辑配置。
报告回答的关键问题
2026年证券板块值得投资吗？
报告认为证券板块估值处于历史低位，当前PB仅1.37倍，而2025年年化ROE已达7.1%，存在明显修复空间。2026年政策利好（服务新质生产力、中长期资金入市、国际化机遇）有望驱动业绩持续增长，板块向上弹性充足。
保险预定利率还会继续下降吗？
报告指出2026年1月普通型人身保险产品预定利率研究值为1.89%，仅微降1个基点，未触及调整红线。随着利率从单边下行转向震荡，2026年预定利率或将保持稳定，负债端在储蓄险旺盛需求支撑下仍有望较快增长。
港股2026年能否延续上涨趋势？
报告认为港股市场流动性宽松，美联储降息周期下，南向资金持续流入，估值优势显著。2025年恒指全年上涨27.77%，2026年1月继续上涨4.37%，市场交投活跃，预计将维持较高活跃度，非银板块弹性充足。
消费金融行业面临哪些监管变化？
报告分析了《小额贷款公司综合融资成本管理工作指引》与《助贷新规》的影响，监管范围无缝衔接，防止套利，推动行业利率下行。2027年底前小贷自营业务定价需不高于4倍LPR，行业将加速市场化出清和整合，头部机构受益。
报告中的代表性数据
日均股票成交额
2026年1月19-23日，期间市场日均成交额环比下降20.02%，但仍维持高位，显示交投情绪活跃。
两融余额
2026年1月22日，较年初增长7.25%，市场风险偏好较高，杠杆资金持续流入。
中国GDP
2025年，首次跃上140万亿元新台阶，按不变价格计算比上年增长5.0%，为宏观经济提供支撑。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 证券行业观点：详细分析市场成交、两融、IPO与再融资、公募基金规模及估值水位，并给出重点个股推荐逻辑。
- 保险行业观点：涵盖预定利率动态、保费数据、资产端表现、估值分析及投资建议，强调负债端与资产端双重驱动。
- 香港市场及港交所观点：深入分析港股流动性、南向资金、衍生品市场、IPO情况，并判断交投活跃度的持续性。
- 多元金融板块观点：消费金融行业量价质共振修复分析，监管政策解读（助贷新规、小贷指引），客群分层与行业整合预测。
- 租赁行业观点：分析融资租赁净息差、不良率、股息率三大优势，以及政策驱动转型与利率周期红利。
- 推荐股票池：列出券商及金融科技、保险、交易所、其他非银的具体推荐标的。
- 行情回顾与行业概况：包括大盘表现、板块涨跌幅、个股排名，以及证券、保险、多元金融、港交所的详细图表数据。
- 重要事件点评：对公募基金业绩比较基准指引、外商直接投资数据、个人消费贷款财政贴息政策等关键事件进行深度解读。
- 行业重要新闻与公司公告：汇总证券业、保险业的最新政策动态、监管行动及上市公司融资、人事变动等公告。
- 风险分析：提示市场价格波动、企业盈利预测不确定性及技术更新迭代三大风险。
本页内容由川海智库整理，用于帮助读者快速了解报告主题、核心观点和主要内容。由于报告量大、人工能力有限，部分观点、数据、统计口径或表述可能存在偏差，具体内容请以完整报告原文为准。
