报告概述
本报告围绕非银金融行业，系统分析证券、保险、香港市场及港交所、多元金融（消费金融、租赁）四大子板块。报告基于流动性宽松、政策积极、盈利修复等宏观背景，采用行业景气度与估值匹配度分析框架，旨在为投资者揭示各板块的配置逻辑与投资机会。
报告的核心结论
证券板块景气度与估值匹配度提升，配置价值凸显。
本周证券II指数跑赢大盘，日均成交额环比增长12.7%至3.55万亿元，两融余额突破3.03万亿元，交投活跃与增量资金形成正反馈。当前板块PB约1.34倍，处于近五年47%分位，安全边际充足，叠加IPO聚焦新质生产力及公募费率改革推动行业转型，配置价值突出。
保险板块处于负债端量增质优、资产端盈利修复、估值低位错配状态。
26Q1五家上市险企新单保费同比增长15.0%，产品结构优化；二季度沪深300指数累计上涨9.40%，显著优于去年同期，中报盈利修复确定性高。但多家险企PEV处于近三年20%分位数以下，估值尚未充分反映负债端改善与盈利修复预期，修复潜力充足。
港股非银板块低估值与盈利改善共振，中长期配置价值凸显。
尽管6月港股市场调整，但南向资金持续流入（1-5月净买入超2,433亿港元），港股资产结构优化，优质A股龙头及硬科技企业集中赴港上市。港交所估值有向上空间，叠加HIBOR维持高位带来投资收益支撑，中长期配置价值显著。
消费金融行业处于政策红利与技术红利双重驱动期。
监管逻辑趋稳、促消费导向明确、AI技术提效，信贷科技行业呈现量稳、价升、质优特征。头部玩家奇富科技、信也科技等受益于行业修复的β行情及自身技术优势，预计2025年放款量同比增长5%-10%，收入增速有望重返两位数。
报告回答的关键问题
非银金融板块当前配置价值如何？
报告认为当前非银板块整体配置价值凸显。证券板块景气度与估值匹配度提升，保险板块处于基本面改善与低位估值的错配状态，港股非银及消费金融亦具备修复空间。多重因素共振下，非银板块向上弹性充足。
保险股为什么值得关注？
保险板块负债端实现量质齐升（26Q1新单保费同比+15%），资产端二季度盈利修复确定性高（沪深300涨幅优于去年同期），而PEV估值仍处于历史低位。市场过度定价高基数压力，未充分反映负债端改善与利润修复预期，估值修复空间大。
港股非银板块投资机会在哪里？
港股非银板块在低估值与盈利改善共振下中长期配置价值凸显。南向资金持续流入，港股资产结构优化（优质A股企业赴港上市），港交所交易相关业务受益于高ADT，估值有向上空间。需关注美联储利率及地缘风险。
消费金融行业发展趋势如何？
消费金融行业处于政策红利（监管趋稳、促消费导向）与技术红利（AI提效）双重驱动期。行业量价质共振修复，息差压力渐缓，资产质量改善。头部机构凭借科技实力和运营优势，将在行业洗牌中扩大市场份额，建议关注低估值、高股息、高成长标的。
报告中的代表性数据
日均股票成交额
2026年6月22日至6月26日，本周日均成交额为35,458.81亿元，环比增长12.72%，同比增长138.51%。
两融余额
截至2026年6月26日，沪深北三市融资融券余额突破3万亿元，较年初增长15.43%，占A股流通市值2.84%。
上市险企新单保费同比增长
2026年一季度，A股5家上市险企合计新单保费同比增长15.0%至3102.2亿元。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 完整市场数据与趋势图表：包括日均成交额、两融余额、IPO及再融资规模、公募基金净值变化等详细图表。
- 研究模型与评价维度：采用行业景气度与估值匹配度分析框架，对证券、保险等子板块进行多维评估。
- 个股推荐与配置建议：详细列出券商、保险、金融科技及交易所的推荐股票，如中金公司、中国人寿、香港交易所等。
- 行业重要新闻：涵盖上交所提质增效行动、惠科股份上市、证监会查处私募违规、中蒙本币互换等重大事件点评。
- 公司公告汇总：包括华林证券、西部证券、国泰海通等多家上市公司的股东会决议、董事任职、融资券发行等公告。
- 风险分析：详细说明市场价格波动、企业盈利预测不确定性及技术更新迭代等风险因素。
- 估值比较表：证券及保险板块的A/H股溢价、PEV/PB估值分位数等详细数据。
- 行业月度经营数据：保险业5月保费收入、赔付率等最新月度数据及同比环比分析。
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