报告概述
本报告为中泰证券发布的轻工制造及纺服服饰行业周报，覆盖品牌服饰、纺织制造、造纸、家居、潮玩、宠物用品等多个细分领域。报告回顾了上周（2026/1/12-1/16）行业指数涨跌情况，重点分析了361度与李宁2025年Q4经营数据，探讨了AI眼镜产业链机会、个护品牌出海前景，并提供了造纸、家居、宠物等板块的投资建议。报告旨在帮助投资者把握行业动态，寻找结构性投资机会。
报告的核心结论
361度2025年Q4流水延续稳健增长，拓店超预期
根据报告披露的2025年Q4经营数据，361度主品牌线下、童装线下及电商流水分别同比增长约10%、约10%和高双位数。截至Q4超品店数达126家，当季净增33家，拓店速度超出年初预期，显示公司渠道扩张积极，品牌影响力持续提升。
李宁2025年Q4流水降幅收窄，下半年利润率有望好于预期
李宁Q4全渠道零售流水同比下滑低单位数，其中直营、批发和电商渠道分别下滑低单位数、中单位数和持平。报告预计由于公司Q4收到政府补贴并加强降本增效及渠道优化，下半年利润率有望好于预期，边际改善趋势值得关注。
2026年体育大年有望带动运动户外消费热潮
报告指出2026年将举办冬奥会、世界杯、亚运会等重大赛事，体育大年有望显著推动功能性鞋服消费。建议关注安踏体育、李宁、361度、波司登等相关标的，认为赛事催化将带来销售增量，行业景气度有望提升。
报告回答的关键问题
361度2025年Q4的流水表现如何？
361度在2025年Q4表现稳健，主品牌线下和童装线下流水均同比增约10%，电商流水实现高双位数增长。超品店数量达126家，较Q3新增33家，拓店速度超年初预期，显示出强劲的渠道拓展能力和品牌活力。
李宁2025年Q4业绩有哪些边际改善信号？
李宁2025年Q4全渠道零售流水同比下滑低单位数，降幅较此前收窄。其中直营、批发、电商渠道分别下滑低单位数、中单位数和持平。公司收到政府补贴并加强降本增效，下半年利润率有望好于预期，边际改善迹象明显。
AI眼镜产业链有哪些投资机会？
报告关注AI眼镜进入量产落地期，2026年新品密集发布。重点看好镜片环节的高单机价值潜力，推荐康耐特光学；同时渠道端受益单价提升和格局优化，建议关注博士眼镜。此外3D打印也被视为AI消费领域核心方向。
报告中的代表性数据
361度2025年Q4主品牌线下流水同比增速
2025年Q4，报告披露361度2025年Q4经营数据，主品牌线下流水同比增长约10%，童装线下同样增长约10%，电商流水高双位数增长。
三十大中城市商品房成交套数同比变化
2026年1月11日至1月17日，报告显示，三十大中城市商品房周度成交套数为11544套，同比下降29.7%，反映地产需求仍偏弱。
阔叶浆均价周度变化
截至2026年1月17日，造纸数据中，阔叶浆均价为4675元/吨，周环比上涨0.34%，显示纸浆价格有所企稳。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 完整的行业指数涨跌幅数据：包括上证指数、深证成指、轻工制造和纺织服装指数周涨跌幅排名，以及文娱用品、家居用品、造纸、包装印刷等细分板块的涨跌幅表现。
- 品牌服饰重点公司经营数据与点评：详细分析了361度和李宁2025年Q4经营数据，包括流水增速、渠道表现、拓店情况、利润率预期等，并提供相关投资建议。
- 纺织制造板块动态：引用优衣库FY26Q1业绩超预期（海外市场同比+20.3%），分析核心供应商晶苑国际、申洲国际的机会，并推荐份额提升的细分龙头。
- AI眼镜与个护品牌出海深度解读：探讨AI眼镜（康耐特光学、博士眼镜）量产落地机会，以及乐舒适在非洲市场的竞争壁垒和品类扩张逻辑。
- 造纸行业价格与开工率周度跟踪：包含阔叶浆、针叶浆、白卡纸、双胶纸等价格变化，及双胶纸、白卡纸等开工率数据，判断后续价格反弹可能。
- 商品房销售与地产月度数据：三十大中城市周度成交情况，以及1-11月累计竣工、新开工、销售面积同比变化，家具制造业营收和利润数据。
- 纺服出口与社零月度数据：12月服装出口额、纺织纱线出口额同比变化，11月服装类、鞋帽针纺织品类社零同比增速。
- 风险提示与投资评级说明：包括原材料价格上涨、宏观经济波动、政策变动等风险，以及中泰证券的股票和行业评级标准。
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