报告概述
本报告为东方证券发布的有色钢铁行业周报，聚焦工业金属赛道，研究对象包括锌、铜、铝等主要工业金属。报告覆盖当前市场情绪、供需格局、库存变化、成本盈利及价格走势，并结合逆全球化、地缘政治等宏观背景，分析各板块的投资逻辑与配置时机。报告旨在为投资者提供工业金属领域的阶段性策略参考，帮助把握细分领域的轮动机会。
报告的核心结论
工业金属迎来战略配置时点
报告指出，2026年逆全球化深化，战略金属科技属性提升，铜价逼近10万大关，工业金属再次具备较好的战略配置价值，建议聚焦工业金属赛道。
锌板块供需向好，价格有望上行
报告认为，市场因国内基建地产低迷不看好铅锌，但逆全球化下亚非拉再工业化拉动需求，锌矿供给持续紧张，锌作为基础材料需求刚性强，价格有上行空间。
铜板块中期看好，冶炼费有望改善
特朗普暂不对关键矿产征关税致铜价短期震荡，但权益端仍强劲；Grasberg等大型铜矿复产预期将改善现货冶炼费，中期看好铜价上行及冶炼企业利润。
电解铝具备产业链保供优势，享受估值溢价
地缘事件后全球重视资源安全，我国电解铝上游矿石自给增强、电价优势明显，铜铝比高位下铝代铜需求持续，电解铝企业盈利增长并有望获得安全溢价。
报告回答的关键问题
工业金属在当前宏观环境下的投资价值如何？
报告认为，2026年逆全球化进程深化，战略金属科技属性提升，铜价回调至10万附近，工业金属迎来战略配置时点。投资者应聚焦工业金属赛道，把握锌、铜、铝等板块的机会。
锌板块为什么被市场忽视？
市场因国内基建地产不看好铅锌，但报告指出逆全球化背景下亚非拉国家再工业化拉动地产基建需求，锌冶炼费持续下跌反映供给紧张，锌作为基础材料海外需求刚性强，市场关注度不足。
铜价短期震荡后中期走势如何？
短期特朗普关税政策扰动导致铜价震荡，但中期供给紧缺基本面支撑依旧，且大型铜矿复产有望改善冶炼费，权益端已率先走强，看好铜价上行潜力及冶炼企业利润改善。
电解铝板块为何能获得估值溢价？
地缘事件后全球重视资源安全，我国电解铝产业链保供能力强：几内亚铝土矿中资权益过半、氧化铝持续扩产、海外电价上行。同时铜铝比高位推动铝代铜需求，电解铝企业盈利增长及安全溢价带来估值提升。
报告中的代表性数据
铜铝比
截至2026年1月16日，铜铝比维持较高水平，高铜价下铝代铜需求有望持续体现。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 钢铁板块分析：涵盖铁水产量、螺纹钢消耗量、社会与钢厂库存、成本盈利及钢价走势，数据截至2026年1月中旬。
- 新能源金属板块：详细分析锂矿及碳酸锂产量、新能源汽车产销、不锈钢消费及钴锂镍价格变动。
- 工业金属供给端：铜TC/RC数据、全球精铜产量、铜矿复产计划；电解铝开工率、产量及原材料价格。
- 需求端数据：中美及全球PMI、电网投资、房屋开工竣工、汽车产量等宏观与下游需求指标。
- 库存与成本盈利：铜铝交易所库存变化，主要省份电解铝完全成本及盈利对比。
- 贵金属专题：COMEX金价、非商业净多头持仓、美债利率及美国CPI数据。
- 板块表现与个股涨幅：申万有色及钢铁板块周度涨跌幅，个股涨跌排名。
- 风险提示：宏观经济、关税、原料价格波动及中美关系变化等潜在风险。
本页内容由川海智库整理，用于帮助读者快速了解报告主题、核心观点和主要内容。由于报告量大、人工能力有限，部分观点、数据、统计口径或表述可能存在偏差，具体内容请以完整报告原文为准。
