报告概述
本报告是中信建投证券发布的非银金融行业动态研究，覆盖证券、保险、香港市场及港交所、多元金融（消费金融、租赁）四大板块。报告基于2026年首周市场数据，分析各子行业的核心驱动因素、政策环境与业绩趋势，为投资者提供行业景气度判断与配置建议。报告采用行业基本面与市场数据相结合的方法，重点探讨政策红利释放、利率周期变化、技术迭代等对行业的影响，帮助读者把握非银板块的结构性机会。
报告的核心结论
2026年首周A股成交额同比大幅增长，市场交投情绪维持高位。
2026年首周两市股票日均成交额达28519.51亿元，同比增加149.71%。宽松货币环境、外资流入及改革深化共同激活市场，两融余额连续多周站上2万亿元关口，创十年新高，反映投资者积极预期。
保险板块有望迎来业绩增长与估值修复的戴维斯双击。
负债端分红险承接居民稳健投资需求，新单快速增长；资产端权益市场向好提升利润弹性。当前A股保险股PEV处于历史低位，利率企稳背景下估值修复空间明确，推荐中国平安、中国太保等。
港股市场流动性宽松，非银板块向上弹性显著。
美联储降息周期下，南向资金持续流入，2025年全年净买入超1.3万亿元创历史新高。港股估值仍处历史相对低位，恒生指数PE低于沪深300，对全球资本具吸引力，港交所业绩与市场成交高度相关。
消费金融行业处于政策红利与技术红利双重驱动期。
监管逻辑趋稳、促消费政策明确，AI技术提效推动行业量价质修复。头部公司如奇富科技、信也科技受益于行业β与自身α，建议关注低估值、高股息、高成长标的。
报告回答的关键问题
2026年A股成交活跃度能否持续？
报告认为2026年A股成交活跃度有望显著提升。基于2025年政策红利持续释放、宽松货币环境（降息降准）、外资流入以及十五五科技突破和内需复苏，政策组合拳将全面激活市场交投热情，首周日均成交额同比高增已初步验证。
保险板块当前是否具备配置价值？
报告指出保险板块有望迎来戴维斯双击。负债端储蓄险产品优势显著，分红险转型利好共振；资产端权益市场向好提升盈利弹性。A股保险股PEV处于历史低位，利率企稳后估值修复空间大，建议重视配置机会。
港股市场为何值得关注？
港股在美联储降息背景下流动性宽松，南向资金持续流入创历史新高，市场交投活跃。尽管经历前期上涨，港股估值仍低于沪深300，对全球资本吸引力强。港交所交易相关业务占比高，市场成交火热将直接驱动业绩增长。
消费金融行业面临哪些发展机遇？
消费金融行业处于政策红利+技术红利双重驱动期。监管趋稳、促消费导向明确，AI技术降低运营成本。头部公司受益于量价质共振修复，估值修复周期开启。同时利率下行和风险成本改善有望推动收入增速重返两位数。
报告中的代表性数据
2026年首周A股日均成交额
2026年1月5日至1月9日，同比2025年首周增长149.71%，反映市场交投情绪维持较高水平。
两融余额
2026年1月8日，较上周末增加0.47%，占A股流通市值2.57%，连续多周站上2万亿元关口，创十年新高。
港股日均成交金额（ADT）
2026年1月至1月9日，环比2025年12月增长34.99%，其中南向资金ADT环比增长53.25%，占比25.51%。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 证券行业基本面分析：包括2025年ROE与估值修复空间、2026年政策利好驱动业绩增长的三大核心逻辑（服务新质生产力、中长期资金入市、券商国际化），以及重点推荐个股的投资逻辑。
- 保险板块深度剖析：负债端分红险转型的四大利好因素、资产端权益市场向好对利润的提振作用，以及上市险企PEV估值水平与修复空间，含详细估值比较表。
- 香港市场及港交所观点：美联储降息对港股流动性的影响、南向资金流向分析、港股估值优势对比、港交所业务与市场成交的关联性，以及每手股数优化咨询的长期利好。
- 多元金融板块分析：消费金融行业量价质共振修复逻辑、小贷新规影响与客群分层预测、租赁行业净息差/不良率/股息率的“三优”特征，以及龙头标的筛选。
- 推荐股票池与个股逻辑：覆盖券商及金融科技、保险、交易所、其他非银等标的，如东方财富、华泰证券、中国平安、香港交易所、奇富科技、信也科技等。
- 行情回顾与板块表现：沪深300、上证综指走势，非银各子板块及个股涨跌幅排名，以及A/H溢价数据。
- 行业概况数据图表：证券行业日均股基成交额、两融余额、IPO与再融资、公募基金规模等；保险板块涨跌幅；多元金融ABS存量；香港市场ADT、南向资金、期货期权成交量等。
- 重要事件点评：12月CPI/PPI数据解读、中石化与中航油重组分析、2026年中国人民银行工作会议部署，及其对非银行业的影响。
- 行业重要新闻与监管动态：涵盖PMI数据、港口吞吐量、贵州与厦门资本市场发展、证监会财务造假惩防体系会议、保险行业协会会议、外汇储备数据等。
- 上市公司公告与融资动态：首创证券、西南证券、国泰海通、国金证券、中信证券、中银证券、中泰证券、广发证券、中国银河、华泰证券等的最新债券发行、担保、股东会等公告。
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