鸿腾精密（6088.HK）公司首次覆盖
国投证券（香港）有限公司2026-01-2424 页
报告概述
本报告首次覆盖鸿腾精密（6088.HK），深度分析其在AI算力基建与电动汽车领域的战略转型。报告全面梳理公司发展历程、股权结构及五大业务板块（智能手机、网络基础设施、电脑及消费电子、电动汽车、系统终端产品），重点聚焦网络基础设施业务受益于AI数据中心连接解决方案的需求爆发，以及电动汽车业务通过收购形成的增长新引擎。报告采用市盈率相对估值法，基于2025-2027年业绩预测给出投资评级，对读者理解公司从传统连接器供应商向高毛利科技公司转型的价值有重要参考意义。
报告的核心结论
AI连接解决方案驱动网络基础设施业务高速增长
报告指出，鸿腾精密在AI服务器互连领域构建了覆盖高速铜缆、800G/1.6T光模块及液冷组件的完整产品矩阵，深度绑定北美算力头部客户。AI服务器平台在2025-2026年进入规模化出货阶段，将显著拉动高速铜缆、插槽、光模块及液冷等高附加值产品需求，为业绩带来弹性。
电动汽车业务通过收并购成为第二增长引擎
公司通过收购德国Prettl SWH（Voltaira）和Auto-Kabel，快速切入高压电气系统核心环节，产品线延伸至高压线束和充电解决方案。2025年上半年汽车业务收入同比增长102.3%，整合协同效应逐步释放，将驱动盈利能力提升，打开全新成长天花板。
2026年高毛利业务预计迎来业绩放量
报告预测2025年为业务转型元年，2026年高毛利相关业务（如AI服务器互连、光模块、车用高压连接器）将进入放量阶段，带动公司估值中枢提升。预计2026年净利润同比增长70.7%，毛利率提升至21.5%，参考行业估值给予公司2026年20倍市盈率，目标价6.6港元。
报告回答的关键问题
鸿腾精密的3+3战略是什么？
报告指出，公司2021年提出“3+3”战略，聚焦5G AIoT、Audio、EV三大领域，布局“铜到光、有线到无线、元件到系统产品”三大核心技术，以开辟成长新动能。该战略推动公司从传统连接器供应商向高毛利科技公司转型。
鸿腾精密在AI数据中心提供哪些连接解决方案？
报告显示，公司网络基础设施业务聚焦数据中心、AI服务器及通信网络，提供铜基连接（高速铜缆、有源铜缆）、光学传输（800G/1.6T光模块）及液冷散热系统（冷板、快速接头）的全栈解决方案，解决算力爆发时代的高速数据传输与设备散热痛点。
鸿腾精密电动汽车业务增长驱动力是什么？
报告认为，电动汽车业务增长主要来自收购整合。2023年收购德国Prettl SWH（Voltaira），2024年收购Auto-Kabel，强化了高压电源传输系统产品组合。公司切入特斯拉、大众等国际车企供应链，并依托鸿海集团MIH开放平台，推动2025年上半年收入同比增长102.3%。
报告中的代表性数据
13%
2025年第三季度营收同比增速
2025Q3，公司2025Q3营收达13亿美元，超预期高个位数指引，增长由AI产品需求驱动。
23.5%
2025年第三季度毛利率
2025Q3，2025Q3毛利率达23.5%，扭转上半年毛利率下滑趋势，并带动2025年前9个月净利润同比增长3%。
102.3%
汽车业务2025年上半年收入同比增速
2025H1，汽车移动板块推进整合战略，受益于收购Auto-Kabel并表，2025年上半年收入同比增长102.3%至4.60亿美元。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 完整的发展历程与股权结构分析，包括鸿海集团控股地位及管理层团队介绍。
- 五大业务板块（智能手机、网络基础设施、电脑及消费电子、电动汽车、系统终端产品）的详细收入表现与成长驱动力分析。
- AI智算中心需求爆发的行业背景，包含北美云服务商资本开支趋势及英伟达GB200/GB300架构对连接解决方案的影响。
- 液冷散热系统与CPO技术的前瞻布局，包括224G高速互连、光模块量产进度及博通CPO合作细节。
- 财务状况的深入分析，涵盖收入结构变化、毛利率与费用率趋势、经营利润与净利润表现。
- 2025-2027年盈利预测模型，包含收入、毛利率、净利润的详细分项预测。
- 同业估值对比表，涵盖可比公司市盈率中位数及公司估值空间分析。
- 风险提示：地缘政治与关税、AI需求不及预期、同业竞争加剧等。
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