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报告概述

Project Rialto 是 BIS 创新 Hub 与多国央行合作的技术实验，旨在解决零售跨境支付中外汇和结算摩擦。报告详细描述了概念验证（PoC）的技术架构，该架构将非代币化的即时支付系统（IPS）与代币化的外汇和结算层相结合，利用自动化做市商（AMM）实现自动外汇兑换，并以代币化央行货币（CeBM）作为安全结算资产。实验覆盖直接交易和通过媒介货币的低流动性货币对交易两种场景。报告还从经济角度分析了该方案的可行性，包括费用结构、市场条件适应性、透明度与市场完整性以及流动性效率。该报告为金融基础设施创新提供了技术蓝图。

报告的核心结论

技术可行性已获验证

Project Rialto 成功展示了将传统即时支付系统与基于 DLT 的代币化央行货币结算层集成的技术可行性，实现了零售跨境支付中的自动外汇兑换和货银对付（PvP）结算，且仅需对现有系统进行最小改动。

自动化做市商需与外汇提供商配合

AMM 无法保证报价确定性，因此架构中引入外汇提供商（FXP）来覆盖滑点风险并提供有约束力的报价。FXP 在提供价格确定性的同时，也通过点差和费用获得补偿，这成为该方案经济可行性的关键设计。

资金预锁定机制降低了结算风险

为应对两个功能模块分离带来的结算不一致风险，方案设计了资金预先锁定（earmarking）机制：仅在跨境 DLT 网络上的原子交易成功且目的地 IPS 完成结算后，资金才真正划转，从而最大程度减少对账工作。

媒介货币方案可扩大低流动性货币对覆盖

实验成功演示了通过媒介货币（如欧元或美元）分两步完成低流动性货币对的兑换，避免了直接外汇市场的高成本和大点差，并在单一原子交易中保持了 PvP 优势。

经济可行性取决于多个维度

报告指出，该方案在运营环境中的可行性需从四个维度评估：费用结构与总交易成本、不同市场条件下的表现、对透明度和市场诚信的影响，以及对流动性和资本使用效率的影响。这些维度决定了该方案相比现有安排的竞争力。

报告回答的关键问题

零售跨境支付如何实现自动外汇兑换和央行货币结算？

Project Rialto 通过构建双层架构实现：第一层是互联的国内即时支付系统（IPS），处理零售支付指令；第二层是基于 DLT 的跨境网络（XDN），使用自动化做市商（AMM）进行外汇兑换，并以代币化央行货币（CeBM）进行结算。两个层通过结算访问提供商（SAP）桥接，实现原子性的货银对付。

自动化做市商在跨境支付中的应用面临哪些挑战？

自动化做市商（AMM）无法提供有约束力的报价，因此每个交易都存在滑点风险。Project Rialto 通过引入外汇提供商（FXP）来解决此问题：FXP 从 AMM 获取参考汇率并添加点差后给出固定报价，并承诺以该汇率执行。若实际汇率不利，FXP 用自己的储备弥补差额。此外，AMM 需要预注资流动性池，可能带来资本效率问题。

Rialto 实验如何保证交易最终性和结算安全？

首先，采用资金预锁定机制：在源 IPS 中预锁定发送方资金，仅当 DLT 上的原子交易成功且目的地各方确认后才解除。其次，通过结算编排器智能合约确保原子性：要么所有步骤成功，要么全部回滚。最终性在目的地 SAP 确认收到代币化 CeBM 时达成，随后触发目的地 IPS 的即时支付。这些设计降低了信用风险和结算风险。

Rialto 架构对现有金融机构有何影响？

该架构采用模块化设计，现有支付服务提供商（PSP）无需直接接入 DLT 网络，而是通过结算访问提供商（SAP）提供服务。SAP 为 PSP 提供链上/链下接入服务，并持有 DLT 钱包。这种设计降低了中小金融机构的技术门槛，同时保持了中央银行的有限参与。

报告中的代表性数据

超过 8000 亿美元

零售跨境支付市场规模

每年（未明确年份），报告引言中引用该数据，说明零售跨境支付市场的庞大规模，尽管成本、速度、可及性和透明度仍落后于国内支付。

约 2%

汇款平均外汇利润率

最新估计，根据 FSB 2024 年报告，在 200 美元的汇款中，平均外汇利润约占交易价值的 2%。

2.3% 至 6%

汇款平均费用范围

最新估计，同上来源，汇款总费用（不含外汇利润）在 2.3% 到 6% 之间，因地区、渠道和支付方式而异。

以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。

完整报告包含什么

  • 详细的技术架构设计：包括决策层的设计原则（如链上/链下入口、AMM 选择、滑点覆盖、资金预锁定、两阶段 DLT 结算、最终性以及媒介货币集成），以及功能架构图和各组件（PSP、SAP、IPS、IPS Link、FXP、结算编排器、AMM）的角色说明。
  • 完整的交易流程描述：通过 50 个步骤的序列图，详细拆解从报价获取、跨境结算准备、链上结算到后续结算与通知的四个阶段，涵盖直接交易和媒介货币交易两种场景。
  • 运营韧性分析：针对合规失败、中断事件（如在链上原子交易前后发生故障）等异常情况，设计了回滚、反向交易和超时处理机制，确保系统完整性和弹性。
  • 经济学考量专题：从四个维度（费用结构与交易成本、不同市场条件下的表现、透明度与市场诚信、流动性与资本使用效率）深入评估 Rialto 方案相对于传统 OTC 和汇兑市场的经济可行性，并引用了大量学术文献和实证数据。
  • 法律与治理框架讨论：涉及 AMM 等去中心化组件的法律地位、智能合约持有 CeBM 时的所有权与索赔权、跨境合规（AML/CFT）、结算最终性的法律认可，以及网络风险和 DeFi 风险的控制要求。
  • 功能附录：包含主要场景的 50 步详细序列图，以及每一步的具体说明和消息格式（ISO 20022 pacs 消息）。
  • 技术附录：包括功能块 1 的微服务架构（状态机、API 层、数据库）说明，功能块 2 的智能合约设计（基于 EVM 的 Scroll Sepolia 测试网，使用 Uniswap v3 AMM），以及两个功能块集成点的技术细节（地址、权限、消息格式等）。
  • 多国央行合作：报告列出了来自 BIS 创新 Hub、法国央行、意大利央行、马来西亚央行和新加坡金管局的贡献者，以及欧洲系统央行的观察员。

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