川海智库

报告概述

本报告由Goldman Sachs发布，聚焦美国数据中心电力需求的区域差异与增长前景。采用自下而上的方法，基于S&P Global 451 Research数据中心数据库，构建了涵盖IT电力容量、PUE、利用率、入住率等变量的交互式供需模型。报告覆盖PJM、ERCOT、MISO、CAISO等主要电力市场及非ISO区域，分析了各区域数据中心电力供应与需求的增长路径，并更新了整体电力需求CAGR至3.5%。报告旨在帮助投资者理解数据中心扩张对不同电力市场的影响，识别受惠的电力公用事业和独立电力生产商。

报告的核心结论

美国数据中心电力需求2030年CAGR上调至3.5%

Goldman Sachs将美国整体电力需求CAGR从3.2%上调至3.5%，主要受到数据中心电力需求增长的推动。报告预计2030年美国数据中心电力需求将达到108GW/947TWh，2025-2030年CAGR约23%。

PJM仍是最大数据中心市场，MISO将超越ERCOT成为第二

报告预测PJM在2030年仍是美国最大的数据中心电力市场，需求约38GW。MISO需求将从2025年的低位快速增长至17GW，超越ERCOT（15GW）成为第二大ISO市场，其份额从9%升至16%。

20%的数据中心需求将来自表后（BTM）电力交付

报告上调了表后电力容量假设，预计2030年将有约31GW的BTM容量用于数据中心，满足20%的需求。BTM方案主要为短期桥梁解决方案，长期客户仍偏好并网供电。

区域性反对和劳动力短缺是主要风险，但监管有望缓解

报告指出数据中心扩张面临地方反对、可负担性和劳动力约束等风险，但认为通过监管改进、合理成本分配和企业责任可缓解。尤其关注劳动力紧张问题，GS SUSTAIN团队预计需要新增超50万个电力及电网岗位。

报告回答的关键问题

美国数据中心电力需求到2030年将增长多少？

报告预计2030年美国数据中心电力需求将达到108GW或947TWh，年均复合增长率约为23%（2025-2030年）。该预测基于自下而上的模型，考虑了不同区域的PUE、利用率和入住率差异。

哪些美国电力市场将成为数据中心增长的主要受益者？

PJM是最大赢家，2030年需求约38GW；MISO增速最快，将超越ERCOT成为第二大市场，需求达17GW；非ISO东南部市场也显著增长，CAGR约20%。具体受益公用事业包括XEL（MISO）、DUK（东南部）、FE（PJM）、SRE（ERCOT）等。

数据中心对居民电费有何影响？

报告认为数据中心并非电费上涨的唯一原因，但承认需要增加投资。许多公用事业已提出大负荷电价提案以保护居民用户，例如AEP、DUK、XEL等公司已获批大负荷电价条款。

报告中的代表性数据

108 GW

2030年美国数据中心电力需求预测

2030年（年均基准），基于自下而上模型，考虑IT功率、PUE、利用率和入住率后得出的平均电力需求。

1.4

美国数据中心平均PUE

当前及计划设施加权平均，各州PUE差异显著，从ND的1.11到HI的1.92，反映气候和冷却技术差异。

以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。

完整报告包含什么

  • 完整的区域数据中心电力供需模型，按PJM、ERCOT、MISO、CAISO、SPP、NYISO、ISO-NE及非ISO区域（东南、西南、西北）分别展示IT功率、公用事业功率容量及需求预测。
  • 各州加权平均PUE表格及权重说明，显示从北达科他州1.11到夏威夷1.92的分布。
  • 从2025至2030年每年数据中心IT功率容量、公用事业功率容量和需求的详细图表，以及年度新增容量分解。
  • 表后（BTM）电力项目汇总，包括Liberty、Williams、Voltagrid、Atlas等公司的具体MW容量以及30%风险调整方法。
  • 美国整体电力需求分部门（居民、商业、工业、交通）的CAGR驱动因素分析，详细说明宏观假设调整（如住房、GDP、电动汽车注册量等）。
  • 大负荷电价（Large Load Tariff）在各州及公用事业的现状表格，包括最低账单比例、合同期限等信息，共20个州有提案或已批准。
  • 数据中心扩张面临风险的深入讨论：地方反对（水、噪音、AI担忧）、劳动力短缺（需新增超50万岗位）、可负担性等，以及监管进展（如德州暂停令被撤销、缅因州州长否决暂停令）。
  • 受惠股票详细分析：FE、SRE、DUK、XEL、AEP等受监管公用事业及其数据中心管道规模；TLN、VST、NRG等独立电力生产商的PPA机会和发电容量可签约比例。
  • 估值方法与关键风险：各股票12个月目标价及估值法（P/E、SOTP），以及下行风险说明。
  • 完整的披露附录，包括分析师认证、评级分布、M&A排名、Quantum数据库说明、公司特定监管披露及目标价历史表。

本页内容由川海智库整理，用于帮助读者快速了解报告主题、核心观点和主要内容。由于报告量大、人工能力有限，部分观点、数据、统计口径或表述可能存在偏差，具体内容请以完整报告原文为准。

相关报告