报告概述
这份报告是安联研究在2026年年中发布的全球经济与市场展望，覆盖2026-2027年。报告在Half-Time Outlook框架下，评估了中东冲突、能源冲击、贸易战与AI投资周期四股力量的相互作用，分区域、分部门、分资产类别展开分析。报告先由宏观增长和通胀入手，再逐一分析发达经济体和新兴市场，随后转向企业盈利与破产前景，最后对利率、债券、股票、汇率及私人市场给出预测。对投资者和企业决策者而言，报告提供了下一阶段宏观环境与资产配置的参照。
报告的核心结论
2026年全球增长放缓至+2.5%，2027年反弹至+2.9%。
报告认为，尽管中东冲突和能源冲击带来拖累，但AI投资强劲支撑全球需求，增长放缓幅度可控，发达经济体与新兴市场几乎各承担一半，整体仍处于可与近年均值相比的区间。消费者购买力将在四季度恢复，企业盈利仍面临压力。
通胀峰值已过，主要经济体2027年回归央行目标。
报告认为，随着油价回落至战前水平，能源冲击是短暂的，避免了2022年式通胀重演。核心通胀可能维持粘性，但整体通胀将在未来几个季度确定性下行，主要经济体有望在2027年回到目标水平，央行无需大幅收紧。
AI支撑全球经济，但也带来集中度风险。
AI投资支撑了美国增长和亚洲出口，相关供应链也托底全球贸易。但AI红利集中在少数经济体和行业，如果未来交付不及预期，可能反过来冲击贸易、投资和消费，叠加政策不确定性，构成新的下行风险。
企业盈利韧性或只是暂时的，盈利能力挤压风险积聚。
一季度企业盈利表现出韧性，但收入增长预测被下调、投入成本上升和利率高企等因素，正在挤压利润空间。汽车等高杠杆行业尤其脆弱，全球破产数预计将温和增加，但不会出现激增。
资本市场谨慎乐观，估值已计入较多利好。
报告预计利率将逐步下行，股票仍有正回报，但涨幅有限，估值已部分透支未来。信用利差极窄，票息收益可能抵消估值损失，但市场对好消息的敏感度下降，相对价值变得更重要。
报告回答的关键问题
中东冲突会拖垮全球经济增长吗？
不会拖垮，但会造成温和放缓。报告预计中东冲突降级后，全球经济2026年增长+2.5%，2027年反弹至+2.9%。能源冲击通过油价和供应链传导，但影响小于2022年，消费者购买力在2026年四季度开始恢复，企业盈利仍面临压力。
AI对全球经济的影响有多大？
AI是当前全球经济最重要的支撑力量。报告指出，AI投资贡献了美国约三分之一的经济增长，并驱动亚洲近三分之二出口增长，相关供应链使商品和服务贸易保持活跃。但AI带来的红利分布不均，并构成新的集中度风险。
2026年全球通胀会再次飙升吗？
报告认为不会。通胀峰值已经过去，油价回落至战前水平，能源冲击是短暂的。预计美国CPI从2026年二季度4.0%降至2027年二季度1.7%，欧元区从3.1%降至1.8%，但核心通胀可能粘性，回落速度较慢。
美联储还会继续加息吗？
报告预计美联储将在2026年9月加息25个基点至4.0%，以巩固抗通胀信誉，然后维持利率至2027年中，之后降息至3.25-3.5%。欧洲央行则可能按兵不动，英国央行预计9月加息至4%，日本央行继续小幅加息。
全球经济面临的主要风险有哪些？
报告指出风险并未减少，包括贸易战再度升级、美国中期选举、欧洲选举、财政政策不及预期、地缘冲突反复、气候风险等。AI虽然支撑增长，但若交付不及预期，可能同时影响贸易、投资和消费。劳动力市场也面临AI驱动的结构调整。
报告中的代表性数据
全球实际GDP增长率
2026-2027年，报告基准情景下的全球增长预测，2026年增速为疫情以来最慢，2027年小幅反弹。
美国CPI同比涨幅
2026年Q2-2027年Q2，受能源价格回落影响，美国通胀将从高位快速下行，但核心通胀仍有粘性。
全球货物贸易量增速
2026-2027年，尽管贸易战和能源冲击反复，但AI相关供应链支撑贸易增长，避免衰退。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 执行摘要：用两页篇幅概括全球增长、通胀、企业盈利和资本市场的核心判断，通过情景假设和预测表对比基准与风险情形，帮助读者迅速把握全文重点并建立整体判断框架。
- AI对全球经济的支撑分析：包含制造业PMI新订单指数图表和全球GDP增长预测表，展示AI投资如何抵消能源冲击与贸易战的拖累，并评估AI对就业和生产力长期影响的平衡。
- 通胀与货币政策展望：含主要经济体通胀预测表，分析能源价格回落与核心通胀粘性的组合，以及美联储、欧央行、英国央行和日本央行的具体利率路径。
- 发达市场分国别分析：覆盖美国、欧元区、德国、法国、意大利、西班牙、英国、日本，讨论增长、财政赤字、劳动力市场与能源依赖度差异。
- 新兴市场区域分析：聚焦中东、非洲、亚太、中国、中欧东欧、拉美，评估能源进口依赖、资本流动与各国央行政策应对。
- 企业部门与破产展望：含16个行业营业额预测变化图，以及全球破产趋势与国别差异分析，识别汽车等高杠杆行业的脆弱性。
- 资本市场预测：附利率、债券、股票、汇率和大宗商品预测表，分析政府债、信用债、股票和私人市场，并讨论估值和相对价值。
- 私人市场专题：深度分析私募股权、私人信贷、基础设施和房地产的年度前景，强调AI与利率分化下不同资产类别的机会与风险。
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