报告概述
本报告从宏观视角出发，系统研究AI硬件对中国通胀的影响。研究对象聚焦于AI硬件产品（电子器件及电子元件等），覆盖PPI和CPI两大价格指数。分析内容分为直接影响和间接影响，其中间接影响包括投入品成本传导、消耗品需求拉动和生产设备投资扩张三条路径。报告采用投入产出表构建完全消耗系数矩阵，结合PPI权重测算AI硬件对通胀的量化影响，并探讨景气持续性。价值在于帮助投资者理解AI产业对宏观经济基本面的传导机制。
报告的核心结论
AI硬件对PPI的影响通过四条传导路径实现。
报告将AI硬件对PPI的影响分解为直接影响和三条间接路径：直接影响是AI硬件产品价格上涨直接推升PPI；间接影响包括投入品成本传导（AI硬件作为上游投入带动其他工业品涨价）、消耗品需求拉动（生产AI硬件消耗的原材料和能源需求增加带动相关行业涨价）以及生产设备投资扩张（AI硬件企业扩产推升设备价格）。
AI硬件价格波动通过投入品成本传导对PPI有显著间接拉动。
报告测算，在投入结构不变、成本完全传导的假设下，AI硬件价格上涨10%，通过投入品成本传导效应可间接拉动PPI同比上行约0.54个百分点。该效应主要作用于计算机通信电子、仪器仪表、电气机械、专用设备和汽车制造等中下游行业，合计成本传导效应约占PPI权重的5.39%。
AI硬件对CPI的影响相对间接且复杂。
AI硬件产品（如芯片、存储）不直接纳入CPI统计，其价格上涨主要通过推升手机、电脑等消费电子终端价格间接影响CPI。但硬件成本仅占终端售价的一小部分（如存储成本约4%-6%），且价格传导受需求强弱、竞争格局、促销策略等多因素制约，生产端与消费端价格走势差异较大，难以量化。
中短期内AI硬件高景气或仍将支撑中国内生通胀动能回升。
报告通过跟踪美国科技巨头资本开支、AI硬件贸易增速、核心经济体制造业PMI以及大模型token调用量等指标，认为当前宏观层面尚未观察到AI硬件景气逆转的明确信号。预计中短期内AI硬件需求仍具韧性，将继续支撑中国PPI及内生通胀动能回升。
报告回答的关键问题
AI硬件如何影响PPI？
AI硬件通过四条路径影响PPI：一是直接计入PPI统计，当前权重约5.35%；二是作为投入品通过产业链成本传导，间接拉动其他工业品价格；三是AI硬件生产消耗的原材料和能源需求扩张，拉动上游行业涨价；四是AI硬件企业扩产带动生产设备价格上升。其中前两条路径影响较大，如AI硬件涨价10%可通过成本传导间接拉动PPI约0.54个百分点。
AI硬件价格上涨对CPI的影响大吗？
AI硬件对CPI的影响相对间接且有限。硬件产品不直接进入CPI调查，其涨价主要通过手机、电脑等消费电子终端传导。但硬件成本仅占终端售价一小部分（如存储占4%-6%），且上游涨价能否传递到零售端取决于需求强弱、竞争格局和促销策略等因素。实际数据显示通信设备制造PPI与通信工具CPI走势差异较大，表明传导不畅。
AI硬件景气能持续多久？
报告认为中短期内AI硬件高景气有望持续。跟踪指标包括：美国科技巨头（微软、谷歌、Meta、亚马逊）资本开支2026-2027年仍维持扩张；美国AI硬件进口保持高增；韩国、中国台湾AI相关产品出口高增及制造业PMI高景气；大模型token调用量2026年以来增长超6倍。这些指标尚未显示景气逆转信号，预计将继续支撑中国通胀动能回升。
报告中的代表性数据
AI硬件占整体PPI权重
2025年基期，根据2025年工业企业累计营收和2023年经济普查数据估算，电子器件制造和电子元件及电子专用材料制造合计权重。
AI硬件涨价对PPI的投入品成本传导效应
2023年投入产出表为基础，AI硬件价格同比上涨10%，在投入结构不变、成本完全传导假设下，通过投入品成本传导间接拉动PPI同比上行约0.54个百分点。
OpenRouter平台大模型token周度调用量增长
2026年1月初至6月22日，从约6.42T提高至约46.7T，反映AI应用端需求持续释放。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 详细剖析AI硬件影响PPI的四条传导路径，包括直接权重计算、投入产出表完全消耗系数分析、行业消耗结构及产业链传导关系。
- 基于2023年投入产出表构建39个行业的完全消耗系数矩阵，量化各行业对AI硬件的消耗强度及成本传导效应。
- 分析AI硬件生产过程中对有色金属加工、化学原料、电力热力等上游行业的消耗量，并结合产能利用率评估需求冲击的价格弹性。
- 估算电子和电工机械专用设备制造行业PPI对AI硬件价格的回归系数（约0.36），测算生产设备投资扩张对PPI的拉动幅度。
- 探讨AI硬件向CPI传导的机制与障碍，包括终端成本结构案例（手机、电脑存储成本占比）、生产端与消费端价格背离现象。
- 跟踪AI硬件景气持续性的多维度指标：美国科技巨头资本开支预测、美国AI硬件进口增速、中韩台出口增长及制造业PMI、大模型token调用量趋势。
- 全篇包含15张图表，涵盖PPI权重变动、价格走势、消耗系数热图、传导效应拆分及景气指标趋势。
- 提供完整的风险提示与法律声明，包括AI技术发展超预期、国内外经济政策不确定性等。
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