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报告概述

本报告深入剖析美国401(k)退休计划的经济运行机制，重点考察计划提供方收取的服务费、共同基金费用及参与者实际承担的支出。报告覆盖401(k)计划的服务类型（行政、参与者服务、合规监管）、费用分摊安排（雇主与员工共同承担）、以及投资选项（尤其是共同基金）的费用结构。研究采用资产加权平均费用率衡量参与者实际支出，并结合行业平均与简单平均进行对比，揭示401(k)参与者普遍享受低成本投资的现象。报告适用于计划发起人、服务商、政策制定者及投资者理解401(k)计划的成本构成与市场趋势。

报告的核心结论

401(k)计划参与者倾向于持有低成本共同基金

2025年，参与权益共同基金的401(k)参与者支付的资产加权平均费用率仅为0.27%，远低于行业简单平均的1.09%。这得益于计划发起人的成本控制、规模经济以及参与者对费用的敏感度，使得资金集中流入低费率基金。

401(k)计划中共同基金费用率自2000年以来大幅下降

2000年，参与者投资权益共同基金的平均费用率为0.76%，到2025年已降至0.27%，降幅达64%。混合基金和债券基金的费用率同期也分别下降44%和69%，主要受市场竞争、低费率高增长及计划发起人积极筛选驱动。

无负荷份额在401(k)计划中占据主导地位

截至2025年末，97%的401(k)计划共同基金资产投资于无负荷份额（机构类61%，零售类35%），较2000年的66%显著上升。有负荷份额仅占3%，且前端销售费通常被豁免，进一步降低参与者成本。

报告回答的关键问题

401(k)计划需要哪些服务？

报告指出，401(k)计划需要三类服务：行政服务（如记录保存、交易处理、信托）、参与者服务（如沟通、教育、投资建议、贷款处理等）、以及监管合规服务（如计划文件、审计、法律咨询、非歧视测试）。这些服务由计划发起人与服务商共同提供，费用部分由雇主和员工分担。

401(k)计划的费用如何分摊？

费用由雇主和员工共同承担，具体安排因计划而异。员工可通过直接扣除账户（如人均固定费用或资产比例）或间接通过基金费用率支付。报告显示，约46.8%的计划由计划本身支付记录保存费，33.3%由雇主承担，19.9%两者共担。此外，基金支付给记录保存人的股东服务费可抵消部分计划成本。

401(k)参与者支付的共同基金费用率为何较低？

多因素叠加导致低费率：1）共同基金之间及与其他产品的竞争；2）计划发起人选择覆盖部分费用，从而可选用低费基金；3）大型计划实现规模经济，降低人均成本；4）参与者对费用敏感，将资金集中于低费基金；5）401(k)计划内部财务顾问作用有限，减少分销成本。

报告中的代表性数据

10.1万亿美元

401(k)计划总资产

2025年末，其中58%投资于共同基金（5.8万亿美元），权益共同基金占共同基金资产的59%。

0.27%

权益共同基金资产加权平均费用率（401(k)参与者）

2025年，相较于2000年的0.76%下降64%；行业简单平均为1.09%。

0.27%

目标日期共同基金平均费用率

2025年，较2008年的0.67%下降超过一半，反映此类基金的低成本化趋势。

以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。

完整报告包含什么

  • 详细说明雇主为何提供401(k)计划，包括税收优惠、员工吸引与保留等经济动因。
  • 全面解析401(k)计划服务的法规框架，涉及《国内税收法》401(a)条、ERISA及劳工部规定，并解释计划受托人责任。
  • 图示化展示费用支付与服务提供关系，包括直接费用、间接费用及记录保存费用抵消机制。
  • 资产加权平均费用率的计算方法及其与行业简单平均和资产加权平均的对比，细分权益、混合、债券基金类别。
  • 按计划规模（资产从小于100万美元到超过10亿美元）分析国内权益基金费用率差异，证明规模经济效应。
  • 目标日期共同基金专题，覆盖资产规模、费用率下降轨迹（2008-2025）及在401(k)计划中的配置比例。
  • 附录图表（图A1-A5）提供额外数据序列，包括按投资风格细分的费用率分布、周转率对比等。

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