报告概述
本报告为有色金属及新材料行业半年度策略报告，主要研究对象包括贵金属（黄金、白银）、工业金属（铜、铝）和超硬材料（功能性金刚石）。报告覆盖全球及中国产业链，从供给和需求两端分析各品种的供需平衡、价格驱动因素，并回顾了2026年上半年板块业绩与行情。报告采用供需框架、成本分析、产业链传导等方法，结合宏观政策与地缘政治因素，为投资者提供中长期行业趋势判断和投资方向参考。
报告的核心结论
金价中长期价格中枢有望稳步抬升
短期受美联储加息预期压制，但中长期支撑因素明确：美国财政赤字攀升与美元信用弱化推动央行购金，通胀和地缘风险提升避险需求。黄金矿企利润显著扩张，建议关注黄金板块。
铜矿冶矛盾加剧，铜价中枢有望维持高位
全球铜矿品位下降、资本开支不足、矿端扰动频发，铜精矿持续偏紧；需求端受电力投资、新能源汽车、数据中心拉动。矿端利润转移，冶炼端承压，铜价高位有支撑。
电解铝供需偏紧，板块具备红利属性
国内产能触及4500万吨天花板，海外投产缓慢，供给增量有限；需求端新能源和电网对冲建筑下滑，库存已开始去化。企业盈利改善提升分红意愿，股息率持续上升。
传统超硬制品承压，功能性金刚石打开新增长
石材瓷砖产量下滑导致传统超硬制品需求减弱。但功能性金刚石在芯片散热领域取得突破，金刚石/铜复合材料被认定为发展方向，产业化进程加快。
报告回答的关键问题
黄金长期配置价值是否依然突出？
是的。报告指出，中长期维度美国财政赤字率攀升、美元信用弱化推动央行外汇储备多元化，全球通胀和地缘风险长期化提升黄金避险需求。在这些因素支撑下，国际金价中长期价格中枢有望稳步抬升。
铜价为什么可能维持高位？
供应端全球铜矿品位下降、资本开支不足及矿端扰动制约供应增长，铜精矿持续偏紧；需求端电力投资、新能源汽车及数据中心建设形成有力支撑。矿冶矛盾加剧，铜价中枢有望维持高位。
电解铝板块为何具备红利属性？
国内电解铝产能受政策限制，供给增量有限，行业维持高景气度。企业盈利能力增强，现金流充裕，纷纷提高分红比例。铝板块股息率从2021年初0.58%升至2025年11月2.15%，红利属性凸显。
功能性金刚石在散热领域的进展如何？
芯片功率密度提升导致高热功耗问题，金刚石/铜复合材料因高热导率成为下一代散热方案。产业化方面，四方达、黄河旋风等企业已建成产线，工信部将高导热金刚石金属复合材料纳入推广目录。
报告中的代表性数据
全球铜精矿缺口扩大
2026年一季度，2026Q1全球铜精矿缺口达40.5万吨，较2025年同期的25.5万吨扩大58.82%，显示矿端供给持续偏紧。
全球黄金ETF持仓量
2026年6月2日，全球黄金ETF持仓自2024年5月最低位3078吨攀升后高位震荡，反映投资需求支撑金价。
中国电解铝建成产能利用率
2026年5月，建成产能触顶4500万吨天花板，产能利用率接近饱和，供给增量极为有限。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 业绩与行情回顾：详细展示LME/SHFE各金属品种价格、库存、涨跌幅，以及一季度有色金属板块营收和净利润数据。
- 贵金属深度分析：黄金和白银的供需格局，包括全球产量、需求结构、央行购金动态、ETF持仓变化及金银比分析。
- 铜产业链研究：从矿石采选、冶炼到下游消费的完整分析，含全球铜矿企业产量、铜精矿缺口、加工费TC/RC、库存及下游细分领域需求。
- 铝产业链研究：铝土矿、氧化铝到电解铝的全链条分析，重点阐述国内产能天花板、海外产能建设、绿电铝政策及库存去化。
- 超硬材料专题：传统超硬制品下游需求承压，功能性金刚石在芯片散热领域的技术突破、产业化进展及出口管制情况。
- 投资建议与公司估值：给出贵金属、铜、铝、超硬材料四大板块的投资策略及重点公司估值表（包含EPS、PE、投资评级）。
- 丰富的图表数据：包含价格走势图、库存变化图、供需平衡表、成本曲线、下游消费结构图等，辅助理解市场动态。
- 风险提示：涵盖美联储加息、全球经济衰退、矿山产量、功能性金刚石研发、地缘政治等八大风险因素。
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