报告概述
本报告由中信建投证券研究发展部撰写，研究对象为非银金融行业，覆盖证券、保险、消费金融、租赁及香港市场等子领域。报告基于近期市场数据、政策动态和行业趋势，分析了各子板块的估值水平、经营表现和投资逻辑，并提供了个股推荐和风险提示。报告旨在帮助投资者把握非银金融板块的配置价值与投资机会。
报告的核心结论
证券板块交投活跃但成交额环比回落，市场情绪仍处高位。
报告指出，6月1日至5日市场日均成交额29485亿元，环比下降8.31%，但同比大幅增长143.91%，两融余额维持2.9万亿元高位，显示市场风险偏好仍较高，但短期有所降温。
保险板块估值处于历史低位，资产端回暖有望驱动业绩与股价修复。
截至6月5日，国寿、平安、太保、新华A股PEV均处于过去3年低位，报告认为股价过度反映高基数压力，权益市场二季度回暖将提振险企利润增速，负债端受银保“报行合一”等政策支撑，NBV有望较快增长。
港股非银板块在低估值与盈利改善共振下中长期配置价值凸显。
报告认为，美联储维持中性利率、南向资金持续流入、港股资产结构优化及上市储备充裕，四重因素支撑港股交投活跃度，港交所及非银板块估值向上空间充足。
消费金融行业处于政策红利与技术红利双重驱动期。
信贷科技行业量价质共振修复，政策环境趋稳，头部公司受益于行业集中度提升。报告指出，监管推动利率下行有助于行业合规发展，具备科技实力的头部机构将扩大优势。
租赁行业兼具高息差、低不良、高股息特征，防御属性突出。
头部租赁公司净息差超4%，不良率稳定在1%左右，股息率超6%，且监管推动行业回归“融物”本源，头部集中度提升，估值处于历史极低分位，是优质配置方向。
报告回答的关键问题
非银金融板块当前估值处于什么水平？
报告显示，证券板块PB(LF)约1.23倍，处于过去五年15.97%分位；保险板块A股PEV处于过去三年7%-59%分位，整体估值处于历史较低区域，配置价值凸显。
保险板块为什么当前值得配置？
报告认为，当前保险股价过度反映高基数压力，但负债端受益于银保监管强化和分红险利率下调，NBV有望较快增长；资产端权益市场回暖将带动二季度利润增速修复，叠加低估值，具备较高配置价值。
港股非银板块的配置逻辑是什么？
报告指出，港股非银板块低估值特征明显，且美联储利率环境不构成紧缩压力，南向资金持续流入，叠加资产结构优化和上市储备丰富，中长期配置价值凸显。
消费金融行业未来的发展方向？
报告认为，消费金融行业正从政策红利和技术红利双重驱动，利率下行和监管规范促使行业集中度提升，具备科技实力和精细化运营能力的头部机构将受益，客群分层竞争加剧。
报告中的代表性数据
市场日均成交额
2026年6月1日至6月5日，环比下降8.31%，同比上升143.91%，显示市场交投活跃但短期回落。
沪深北三市融资融券余额
截至2026年6月4日，较年初增长14.96%，占A股流通市值2.79%，杠杆资金维持高位。
主要险企A股PEV估值分位数
过去3年分位数，截至2026年6月5日，中国人寿、中国平安、中国太保、新华保险的PEV估值处于历史较低分位，配置价值较高。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 证券行业观点：详细分析市场成交额、两融余额、IPO与再融资节奏、公募基金规模变化，并给出短期和全年个股配置建议。
- 保险行业观点：评估近期保险板块表现，分析负债端银保监管、分红险演示利率调整，资产端权益市场和利率走势，提供估值比较和个股推荐排序。
- 香港市场及港交所观点：探讨港股交投活跃度能否维持，分析南向资金、美联储利率、港股资产结构优化等因素，评估港交所业绩与估值预期。
- 多元金融板块详情：涵盖消费金融行业观点（政策红利、利率下行、客群分层、行业出清）和租赁行业观点（高息差、低不良、高股息特征及监管新规）。
- 推荐股票池：列出券商及金融科技、保险、交易所、其他非银四大类别的重点推荐个股。
- 行情回顾：展示大盘表现、非银板块及个股涨跌幅排名，以及A/H股溢价情况。
- 行业概况：包含证券、保险、多元金融、香港市场四个子板块的详细数据图表，如利率走势、ABS存量、港股市场跟踪等。
- 重要事件点评：解读《国务院关于对外投资的规定》、5月PMI数据、私募投资基金高质量发展指导意见等政策对行业的影响。
- 行业重要新闻与公司公告：汇总近期证券业和保险业重要新闻，以及多家上市非银公司的公告信息。
- 风险分析：提示市场价格波动、企业盈利预测、技术更新迭代等主要风险因素。
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