报告概述
本报告为国泰海通证券研究所2026年7月20日至21日发布的每日研究报告精选合集。研究对象覆盖资产配置、公用事业、建筑工程、投资银行、海外科技、机械制造、煤炭、金融工程等多个领域，以及光迅科技、特步国际、许继电气等多家上市公司。报告内容包括宏观策略分析、行业数据跟踪、公司业绩点评和量化模型跟踪，采用基本面与量化相结合的分析框架。对于投资者而言，可快速获取多维度市场观点和关键数据，辅助投资决策。
报告的核心结论
微观交易风险释放，风险资产性价比回归。
报告指出，全球资本市场经历剧烈波动后，前期积累的获利盘和杠杆资金风险已释放，部分科技及成长资产估值压力缓解。权益方面建议超配A股和H股，债券方面标配国债，商品方面黄金具备长期战略配置价值。市场负面信息敏感度有望边际下降。
AI算力景气度持续上行，资本开支大幅扩张。
台积电二季度净利润7066亿新台币创历史新高，同比增77.4%，全年资本开支上调至600-640亿美元；ASML二季度营收93.3亿欧元超预期，年内第二次上调全年销售指引。报告认为AI投资周期仍处上行阶段，先进制程、封装、HBM及设备产业链持续受益。
煤炭行业供给收缩趋势确立，煤价开启上涨。
6月全国原煤产量3.8亿吨，同比下降9%，安监影响深度及广度超预期。进口虽有放量但难改国内供给收缩大趋势。动力煤价格已结束调整开始反弹，看好旺季煤价向上突破，推荐陕西煤业、兖矿能源等。
报告回答的关键问题
当前资产配置应如何调整？
报告建议超配A股和H股，标配国债，低配美债，标配原油，黄金长期配置价值维持。权益方面，微观交易风险释放后增量资金有望入市，风险偏好企稳；债券方面，融资需求与信贷供给不平衡，国债配置性价比改善。
AI算力投资是否过热？
报告认为当前AI投资周期仍在上行。台积电和ASML超预期业绩及上调资本开支指引，验证AI需求旺盛。台积电产能扩张仍落后于AI需求，缺口预计持续数年。AI资本开正向光刻设备端传导，产业链景气度有望延续。
煤炭行业拐点是否已确认？
报告指出6月原煤产量大幅下降，安监影响超预期，供给收缩趋势确立。进口虽有增加但影响有限。动力煤价格已开始上涨，看好旺季向上突破。行业拐点如期验证，预计供给下降将延续。
报告中的代表性数据
台积电二季度净利润
2026年第二季度，同比增长77.4%，创历史新高，驱动因素为AI芯片需求旺盛。
ASML二季度营收
2026年第二季度，显著好于市场预期，并上调全年销售指引至430-450亿欧元。
6月全国原煤产量
2026年6月，同比下降9%，环比降幅约2000万吨，主因山西矿难后安监高压。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 资产配置周报详细观点：权益超配A股/H股、标配国债、低配美债、标配原油，黄金长期配置价值维持，附风险提示。
- 公用事业行业周报：电力筑底反弹趋势分析，7月用电负荷创新高，算电协同概念板块点评，输配电价及海风竞配数据。
- 建筑工程业产业链全景数据库：专项债发行、城投债净融资、地产成交面积、建材价格等高频数据跟踪。
- 投资银行业与经纪业月报：居民5月资产配置以固收为主，公募/私募/理财规模变动，券商板块观点及个股推荐。
- 海外科技双周报：台积电/ASML超预期业绩分析，Kimi K3模型发布推动国产模型能力，AI算力产业链景气度判断。
- 机械制造双周报：WAIC具身智能新品集中亮相，半导体设备需求高景气，燃气轮机国产零部件竞争力提升。
- 煤炭行业周报：6月供给数据解读，动力煤/焦煤价格走势，个股行情回顾及推荐列表。
- 多家公司点评：光迅科技、特步国际、许继电气、伟星股份、通宇通讯、人民保险、同花顺、颐海国际等盈利预测与目标价。
- 金融工程周报：高频因子表现、AI增强组合超额收益、红利风格择时信号、大额买入与资金流向跟踪、Smart Beta组合表现。
- 市场策略周报：中小行30Y国债配置行为分析，大行减仓短信用，权益调整时国债期货历史复盘与当前技术形态。
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