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报告概述

本报告由IMF工作人员撰写，系统梳理乌兹别克斯坦国有企业的整体状况。报告涵盖非金融和金融国有企业的资产分布、行业布局、就业规模，评估其财务表现及对公共财政的风险；回顾2021-2025年国企改革战略的实施进展与未达预期的挑战；总结国际改革经验，提出包括明确所有权政策、强化公司治理、硬化预算约束、扩大私有化在内的一揽子改革选项。报告基于SAMA数据库、IFRS审计报表和国际比较分析，为理解乌兹别克斯坦国企现状与下一步改革方向提供参考。

报告的核心结论

国企在乌经济中比重过高且集中于竞争性行业

报告指出，乌兹别克斯坦国有企业资产占GDP的101%，且超过84%的国企数量处于竞争性市场，这在国际比较中较为罕见。大量国企分布于市场、农业、服务等无明显市场失灵领域，导致国有经济占比过大，削弱了资源配置效率。

国企改革未达预期，私有化规模有限

尽管2021年推出国企改革战略，要求到2025年将国有经济在竞争性领域减少75%，但实际进展缓慢。截至2025年底，大型国企仍多保持100%国有，私有化收入主要来自小型企业和非核心资产，外国投资者参与度不高，整体改革成效未能显著降低国家在经济中的足迹。

国企依赖政府支持，构成显著财政风险

报告通过健康检查分析发现，21家大型非金融国企中约三分之一存在中等以上财政风险，主要集中在电力和化工行业。国企受益于补贴、优惠贷款和政府担保，软预算约束削弱了效率改善动力。虽然2024年电价上调后部分企业风险评分有所改善，但整体盈利比例不足一半，财政风险依然可观。

深化改革需明确所有权政策并强化公司治理

报告借鉴国际经验，建议乌兹别克斯坦尽快制定明确的所有权政策，界定哪些国企应保留国有、哪些应私有化或清算；同时加强监事会的独立性与专业性，硬化预算约束，取消对国企的不公平优待，并确保所有国企采用IFRS审计披露，以提升透明度和问责制。

报告回答的关键问题

乌兹别克斯坦国企改革进展如何？

报告指出，乌兹别克斯坦自2021年启动国企改革战略以来，在立法框架完善和机构设立方面取得一定进展，例如颁布了《国有财产管理法》和《私有化法》，成立了SAMA和UzAssets。但改革目标未完全实现，大型国企仍多为政府全资拥有，私有化收入主要来自小企业，竞争性领域的国有占比未见实质下降。国企数量从约3000家减少至约2000家，但新增国企抵消了部分缩减效果。

国有企业给乌兹别克斯坦带来哪些财政风险？

报告显示，国企通过多种渠道产生财政风险：一方面，政府提供大量补贴、优惠贷款和担保，直接增加财政支出和或有负债；另一方面，超半数国企不盈利，电力和水务等行业的亏损尤为严重，需要政府持续输血。健康检查评估表明，部分大型国企的流动性和偿债指标不佳，处于中等以上风险区间，可能在未来转化为真实财政负担。

乌兹别克斯坦国企私有化程度如何？

报告指出，2021-2024年累计私有化收入约25亿美元，但主要来自小型国企、非农业土地和房地产销售，大型国企的私有化鲜有突破。仅有可口可乐瓶装厂、费尔干纳炼油厂和Ipoteka银行等少数案例吸引外国投资者。目前，前22家大型非金融国企仍全部为国有，私有化进程受限于企业转型难题、价格改革滞后和地缘政治因素。

国际经验对乌兹别克斯坦国企改革有何启示？

报告梳理了多国改革经验，强调成功的国企改革需要三大条件：政治意愿与协调、竞争性市场环境、以及硬化预算约束。具体措施包括：放松行业管制、消除国企的隐性优势、公开透明地推行私有化，并通过管理合同引入私人管理经验。同时，对于保留的国企，应通过独立监事会、绩效合同和市场化融资手段提升效率。报告建议乌兹别克斯坦借鉴这些经验来加速改革。

报告中的代表性数据

101%

国有企业资产占GDP比重

2024年底，包括金融和非金融国企资产总额，其中金融国企占52%、非金融国企占49%。

8%

国有企业就业占正式就业比重

2024年，国企就业人数占全国正式就业的8%，占中央政府部门就业的约19%。

63%

国有银行资产占银行业总资产比重

2024年，该比例远高于中低收入国家平均值23%，显示国有银行主导金融体系。

以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。

完整报告包含什么

  • 详尽的乌兹别克斯坦国有企业全貌描述：包括按行业和竞争类型划分的资产分布（图表）、SOE数量、就业、盈利分布等核心指标，数据来自SAMA 2024年统一报告。
  • 非金融大型SOE健康检查方法（Health Check Methodology）：基于IFRS审计报表的盈利能力、流动性、偿债指标，及风险分类（低/中/高）的详细评估框架和2021-2024年跨年度比较。
  • 财务支持机制梳理：政府通过补贴、预算转移、定向贷款、融资担保等方式支持大型非金融SOE的具体数据（2019-2024年），以及软化预算约束的机制分析。
  • 法律与制度框架说明：包括《国有财产管理法》《私有化法》等核心立法内容，以及总统、内阁、SAMA、MOEF、UzAssets、行业监管机构之间的权责划分与协调机制。
  • 2021-2025年SOE改革战略（SRS）的详细目标与实施进展：如“出售或解释”原则、独立董事会设立、IPO计划等，并评估未达成的原因（转型难题、价格改革滞后等）。
  • 国际经验比较章节：包含世界银行、OECD、ADB等机构总结的跨国改革成功要素（政治经济环境、市场开放、硬预算约束、公司治理等），以及具体国家案例。
  • 改革政策选项清单：针对不同类别SOE（竞争性行业、自然垄断、战略性保留）的具体建议，包括私有化、清算、公司治理升级、财务透明度加强等务实措施。
  • 乌兹别克斯坦最大31家SOE完整列表（Annex I）：涵盖非金融（22家）和金融（9家）企业名称、所属行业，便于识别改革重点对象。

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