报告概述
本报告是申万宏源研究针对2026年春季汽车行业发布的投资策略报告，研究对象覆盖整车及零部件两大领域。报告从行情回顾出发，系统分析了整车市场在政策变化下的需求特征、库存与折扣走势，以及中高端用户的消费趋势；零部件部分则重点探讨了机器人、低空经济、液冷等科技外溢方向，以及欧洲出海这一确定性成长路径。此外，报告还展望了AI对汽车产业的深度重塑，提出AI Car作为超级智能体的演进方向。整体框架融合了宏观政策、产业趋势与微观公司分析，为投资者把握2026年汽车板块投资主线提供了清晰参考。
报告的核心结论
政策对汽车需求影响有限，中高端需求有望超预期回暖
报告认为，当前消费习惯、人口结构和产品竞争力已较2017年发生显著变化，不必对补贴退坡过度担忧。B/C级新产品将有效激发换购需求，政策对A0/A00市场虽有结构性影响，但新能源渗透率提升已成定局。
中国智能电动车出海开启，2030年海外销量或近1000万台
报告分析认为，中国车企凭借国内工程师红利带来的研发效率和投资效率优势，在海外建厂生产模式下依然能获得超额利润。预计到2030年，中国汽车全球销量有望突破1000万辆，其中海外本地化生产将成为主流。
机器人、低空经济、AIDC成为确定性产业新方向，2026年迎来预期落地
报告指出，汽车零部件企业凭借技术共通性和高端制造能力，正积极向机器人、低空经济、液冷等领域拓展。2026年被视为科技成长从预期到落地的黄金时间点，尤其是人形机器人有望实现商业化元年，吸引全行业公司涌入。
AI Car将演进为驾驶、座舱、底盘、动力四大智能体融合的超级智能体
报告提出，在AI深度赋能下，汽车将不再是一个单一的交通工具，而是由驾驶、座舱、底盘、动力四个智能体协同融合的超级智能体。这一演化将突破传统能力边界，实现整体调度与系统联动，满足复杂出行场景的多样化需求。
报告回答的关键问题
2026年汽车市场销量预期如何？
报告预计，受补贴退坡和新能源购置税不再减免影响，2026年国内零售市场或将下滑，但海外增速约3%，最终国内总批发量预计为2916万辆，同比小幅下降3%。其中，一季度受需求透支影响消费热度较低，四季度新能源渗透率有望达63%。
汽车零部件企业出海方向有哪些变化？
报告指出，零部件出海正从北美抗关税逻辑转向欧洲市场。欧洲新能源政策加速、主机厂降本需求迫切，且海外Tier1收缩留下供给缺口，中国零部件企业凭借成本和技术优势在2026年迎来欧洲订单加速获取期，如银轮股份、星宇股份等已获欧洲主流客户定点。
AI如何改变汽车产业？
报告认为，AI正从智能驾驶和智能座舱两个核心领域重塑汽车。智能驾驶方面，大模型和大数据驱动完全自动驾驶加速，特斯拉FSD计划2026年量产无监督版本；智能座舱方面，驾驶释放后用户聚焦座舱体验，AI大模型与硬件融合实现超拟人交互和主动服务，汽车利润池向软件和服务迁移。
机器人产业链哪些环节值得关注？
报告建议关注头部公司供应链、技术壁垒高且价值量大的环节，以及主业扎实的零部件白马公司。具体包括执行器（如三花智控、拓普集团）、减速器（如双环传动）、轻量化结构件（如敏实集团）、热管理和传感器等。2026年被视为机器人商业化元年，特斯拉等主机厂量产预期明确。
报告中的代表性数据
2025年新能源乘用车销量及渗透率
2025年全年，2025年新能源乘用车累计销量达1548万辆，同比增长27.31%，渗透率首次超过50%，达到51.50%，标志着新能源成为市场主流。
中国车企与外资车企单车研发摊销对比
2024年，中国车企单车研发摊销均值7660元，显著低于外资车企的12634元，反映出中国车企较高的研发效率，这也是出海超额利润的重要来源之一。
预计2030年中国汽车海外销量
2030年，报告预测，随着中国车企海外产能逐步释放，到2030年中国汽车全球销量有望突破1000万辆，其中本地化生产将替代直接出口成为主流方式。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 完整行情回顾：包括2025年底至2026年初汽车板块相对沪深300的涨跌幅、细分板块表现，以及2025Q4公募基金在汽车板块的持仓变化和重仓股榜单，帮助投资者把握资金动向。
- 整车总量与结构分析：详细展示乘用车批发销量、新能源渗透率、行业库存走势、折扣率变化等高频数据，并对比两次购置税减免政策的异同，为判断2026年销量走势提供依据。
- 用户画像与消费行为：基于中汽中心数据，从人口收入金字塔和购车人群阶层分布两个维度，分析不同收入群体对新势力、合资、豪华、自主品牌的渗透率差异，揭示中高端用户的消费特征。
- 出海超额收益测算：通过对比中国车企与外资车企的单车成本结构（人工、折旧、研发、销售管理等），量化中国车企在工程师红利下的超额净利润，并给出18万元均价车型的单车盈利增益测算。
- 科技发散方向深度解析：分别就机器人、低空经济、AIDC液冷等新应用领域，阐述技术同源性、产业进展、重点公司布局及盈利预测，明确2026年产业落地节奏。
- 欧洲出海专题：从政策端（碳排放法规）、需求端（主机厂降本）、供给端（海外Tier1收缩）三个维度论证欧洲市场窗口期的紧迫性，并列出中国零部件企业在欧洲的产能、客户和订单详情。
- AI产业趋势与超级智能体架构：系统阐述AI Car作为四大智能体（驾驶、座舱、底盘、动力）融合的超级智能体，以及完全自动驾驶的发展路径（特斯拉FSD与国内企业对比）、高阶智驾对算力的需求和智能座舱的体验革命。
- 重点公司估值表：涵盖整车和零部件共30余家上市公司的收盘价、市值、PB、归母净利润预测及增速、PE估值等数据，为投资者提供直观的标的筛选参考。
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