报告概述
本报告为国金证券发布的钢铁行业周报，以周度为频率跟踪钢铁产业链最新动态。研究对象涵盖钢铁及上游焦煤、焦炭、铁矿石等原料环节，覆盖范围包括行业指数表现、细分市场综述、景气指标（利润、开工率）、价格数据（钢材、原料、期现、海运）以及供需数据（钢铁、铁矿、双焦、废钢）。报告基于Mysteel、国家统计局、Wind等权威数据源，通过图表和数据对比，系统呈现行业短期变化。读者可借助报告快速把握本周市场核心矛盾、政策预期影响及产业链各环节的边际变化，为投资决策提供及时参考。
报告的核心结论
钢铁行业基本面底部稳定，但春季补库弱于往年。
报告显示，本周钢材库存环比增长4.0%至2667万吨，但本轮春季补库幅度仍低于历史同期。钢厂铁矿库存去库1700万吨至9000万吨低位，显示补库已进行但力度有限。行业平均盈利吨亏4.9元，钢企盈利率39.8%，基本面未现明显恶化但改善动力不足。
宏观利好提振市场情绪，但持续推动上涨动力不足。
本周受上海楼市政策（沪七条）及规范企业分级制度第一批名单带来的供改预期影响，中信钢铁指数大涨11.8%，大幅跑赢大盘9.8%。报告指出，在成材需求未进一步验证、反内卷政策未实质落地前，宏观利好持续性不佳，尚未能推动黑色系趋势性上涨。
电炉开工率下行驱动行业平均盈利回升。
春节期间盈利情况较弱的电炉开工率下行，使得行业整体盈利水平有所回升，当前吨亏4.9元。但高炉产能利用率及电炉产能利用率数据（图表7、8）显示，电炉开工率下降是短期因素，行业盈利修复仍需依赖需求端改善。
双焦市场持续低迷，价格稳定但成交冷清。
报告指出，焦煤库存环比去库4.4%，但澳大利亚远期炼焦煤国际市场情绪低迷，需求疲软；俄罗斯远期炼焦煤市场暂稳运行，买卖双方博弈。港口现货市场报价保守，下游压价询盘，个别二线主焦成交价下调20-50元/吨，整体交投氛围冷清。
报告回答的关键问题
本周钢铁板块为什么大涨？
本周中信钢铁指数涨幅11.8%，主要受两因素驱动：一是上海发布楼市政策（沪七条），提振地产需求预期；二是规范企业分级制度第一批名单公布，引发供给侧改革预期，市场预期行业竞争格局将优化。报告同时指出，宏观预期提振的持续性有待观察，尚未形成趋势性上涨动力。
目前钢铁行业盈利情况如何？
报告显示，当前钢铁行业平均盈利处于微亏状态，吨亏4.9元。钢企盈利率为39.8%，即约四成钢厂盈利，六成亏损。春节期间电炉开工率下行是盈利回升的主要原因，但整体仍处盈亏平衡线附近。五大材毛利润分化，具体数据可参见报告图表。
铁矿石市场近期有什么变化？
本周DCE铁矿石期货收于760元/吨，环比下跌1.2%。港口库存仍处1.78亿吨高位，而钢厂铁矿库存因补库需求去库1700万吨至9000万吨低位。整体看，矿价在技术面支撑位暂稳，但基本面弱现实主导，价格先跌后反弹，宏观预期支撑有限。
双焦价格未来走势如何？
报告认为双焦市场短期弱势难改。焦煤焦炭价格本周基本稳定，但库存去化缓慢，焦煤库存环比去库4.4%。国际市场情绪低迷，澳洲焦煤需求疲软，俄罗斯焦煤报盘坚挺但无实盘成交。港口现货成交冷清，个别品种价格下调20-50元/吨。预计后续价格仍将承压。
报告中的代表性数据
钢企盈利率
本周，根据Mysteel统计，本周钢铁企业盈利比例为39.8%，显示行业整体盈利面不足四成。
中信钢铁指数涨跌幅
本周，本周中信钢铁指数涨幅11.8%，大幅跑赢沪深300及万得全A，超额收益9.8%。
铁矿港口库存
本周，铁矿港口库存继续处于高位，反映了矿石供应宽松的局面，对矿价形成压制。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 完整报告包含中信钢铁指数与沪深300、万得全A的走势对比图表，直观展示行业相对表现。
- 细分行业综述部分详细分析了钢铁、双焦、铁矿三个子板块的基本面、供需矛盾及后市预判，如热卷价格震荡偏弱、双焦市场冷清等。
- 黑色产业链景气指标更新包括产业链毛利润、长短流程利润、钢企盈利情况以及五大材毛利润的系列图表，帮助判断盈利结构。
- 开工率数据涵盖高炉、电炉、焦煤矿山、铁矿山、焦企及钢厂焦炭产能利用率，反映生产端动态。
- 完整的价格数据更新覆盖螺纹钢、线材、热卷、冷卷、普中板等钢材品种，以及铁矿、焦炭、焦煤、废钢等原料价格，含期货和现货价格对比。
- 海运价格指数及铁矿典型航线指数，展示进口矿运输成本变化。
- 供需数据部分包括钢铁（粗钢月度产量、钢材库存）、铁矿（发运量、到港量、港口库存、钢企库存）、双焦（月度供需、蒙煤通关、焦炭产量、库存）以及废钢（回收量、到货量、消耗量、库存）等详细指标。
- 报告末尾列出三项风险提示：宏观基本面恶化、钢铁供给侧政策不及预期、原料供给不及预期，并附有行业投资评级说明和免责声明。
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