报告概述
本报告是西部证券发布的一周A股估值全景扫描，以2026年2月28日数据为截止日，系统梳理A股总体、各板块（主板、创业板、科创板）以及一级行业的估值水平。报告采用PE(TTM)、PB(LF)和全动态PE三项指标，结合历史分位数、ERP与股债收益差，评估当前估值所处的历史位置。同时，通过PB-ROE分位数和全动态估值与业绩增速的比较，挖掘兼具低估值与高盈利或高成长潜力的行业。报告旨在帮助投资者快速把握A股估值全貌，识别板块与行业的结构性机会。
报告的核心结论
A股总体估值扩张，钢铁行业领涨。
本周A股总体PE(TTM)从23.10倍升至23.59倍，PB(LF)从1.86倍升至1.90倍。钢铁行业受冬储累库偏低、节后需求季节性回升及PPI回升预期推动，成为领涨板块，其全动态PE处于历史45.3%分位数，后续仍存估值提升空间。
主板和创业板PE扩张，科创板PE收缩。
主板PE(TTM)从18.37倍升至18.79倍，创业板从77.83倍升至80.11倍，而科创板从227.96倍降至208.25倍，显示不同板块估值走势分化。科创板PE仍处于高位但出现回落，市场对其盈利增长预期有所调整。
部分行业兼具低估值与高业绩增速。
通过比较全动态PE与2025-2026年一致预期净利润复合增速，建筑材料、电力设备、传媒、非银金融和钢铁等行业位于趋势线右侧，表明这些行业当前估值较低且预期盈利增速较高，具备较好的投资性价比。
报告回答的关键问题
当前A股整体估值水平如何？
截至2026年2月28日，A股总体PE(TTM)为23.59倍，PB(LF)为1.90倍，较上周均有所上升，显示估值扩张。从历史分位数看，核心估值指标处于中等偏上位置，但不同板块分化明显，主板和创业板扩张，科创板收缩。
钢铁行业为何本周领涨？
钢铁行业本周领涨主要受益于供需关系改善和价格预期上升。今年冬储累库力度较弱，节后开工需求季节性提升，叠加PPI回升带来的钢价上涨预期，而此前钢铁板块位置相对较低，资金集中流入推动估值修复。当前钢铁全动态PE处于历史45.3%分位数，仍有提升空间。
哪些行业兼具低估值与高盈利能力？
根据PB-ROE分位数比较，农林牧渔和非银金融当前处于第二象限，即估值历史分位数较低（低估值）而ROE历史分位数较高（高盈利能力），是兼具安全边际与盈利质量的行业，值得重点关注。
股市相对债市的性价比如何变化？
本周A股非金融ERP从上周的0.70%降至0.63%，股债收益差从-0.20%降至-0.25%，表明股市相对债市的性价比下降。动态ERP也从3.25%降至3.23%，反映在估值扩张后，股市的吸引力较前期有所减弱。
报告中的代表性数据
钢铁行业全动态PE历史分位数
截至2026年2月28日，钢铁行业当前全动态PE处于2010年以来的45.3%分位数，处于历史中位偏低水平，显示估值仍有一定提升空间。
A股总体PE(TTM)
截至2026年2月28日，本周A股总体PE(TTM)为23.59倍，较上周的23.10倍上升，反映市场整体估值扩张。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 完整A股估值图表系列：包括A股总体、主板、创业板、科创板的PE(TTM)、PB(LF)及全动态PE走势图，直观展示估值历史变化与当前水平。
- 大类板块估值分位数分析：从静态PE、PB和全动态PE三个维度，对比可选消费、中游制造、周期、TMT等八大板块的绝对估值与相对A股总体的估值历史分位数。
- 一级行业估值明细：涵盖28个一级行业的PE(TTM)、PB(LF)和全动态PE的绝对数值、历史分位数及相对A股总体估值分位数，并标注主要行业估值状态。
- PB-ROE分位数散点图：通过二维坐标展示各行业的估值与盈利能力组合，帮助快速识别低估值高盈利（第二象限）的行业，如农林牧渔、非银金融。
- 全动态PE与一致预期业绩增速散点图：以全动态PE为横轴、2025-2026年一致预期净利润复合增速为纵轴，定位低估值高成长行业，如建筑材料、电力设备、钢铁等。
- ERP与股债收益差图表：展示A股非金融ERP、股债收益差以及全动态ERP的周度变化，评估股市相对债市的投资性价比。
- 算力基建剔除运营商/资源类的相对估值图：单独展示算力基建板块的相对PE(TTM)和相对PB(LF)走势，反映该主题的估值动态。
- 风险提示与投资评级说明：详细列出估值指标使用的局限性、策略观点与行业观点的差异，以及西部证券的投资评级体系，帮助读者正确理解和使用报告。
本页内容由川海智库整理，用于帮助读者快速了解报告主题、核心观点和主要内容。由于报告量大、人工能力有限，部分观点、数据、统计口径或表述可能存在偏差，具体内容请以完整报告原文为准。
