Global Private Markets Report 2026: Private equity—Clearer view, tougher terrain

McKinsey & Company2026-03-0833 页

private equity dealmaking fundraising operational value creation AI in PE

报告概述

本报告是McKinsey全球私募市场系列第十期，聚焦于2025年私募股权行业的全面复苏与深层变化。报告覆盖全球范围，从交易方、运营方、募资方和有限合伙人四个视角，分析了并购退出、价值创造、AI影响、募资结构演变等关键议题。通过Heat Map、宏观指标和回归分析等框架，揭示了行业从周期性波动转向结构性成熟的趋势，为从业者提供了在更复杂地形中导航的实操指南。

报告的核心结论

私募股权行业已进入成熟期，竞争焦点从市场时机转向运营能力。

2025年交易额虽回升，但交易数量下降、持有期延长、杠杆贡献减弱，表明行业结构性变化。未来成功更依赖于运营价值创造、资产选择纪律和AI整合能力，而非单纯依赖市场顺风。

运营价值创造成为PE回报的主要驱动力。

2010-2022年间杠杆和倍数扩张贡献了59%的回报，但如今杠杆比例下降至历史低位，购买倍数创新高（11.8x EBITDA）。GP正大幅扩充运营团队，并将价值创造计划前置，以弥补传统驱动力的消退。

AI正在重塑PE的投资逻辑和运营模式。

AI不仅改变资产筛选标准，还迫使GP重新评估投资组合。领先GP已将AI嵌入尽职调查、投后管理和退出准备中，70%的GP预计三到五年内AI将产生高影响，但当前仅6%实际实现。

募资格局两极分化：规模化与专业化是关键。

2025年封闭式PE募资同比下降17%，但北美增长8%，大型基金份额扩大，小型基金和首支基金数量减少。专业基金表现优于综合基金，另类资本结构（如半流动基金）成为增长核心渠道。

LP流动性压力持续，DPI成为关键决策指标。

五年滚动DPI占AUM比例创历史新低（约10%），LP将DPI与MOIC并列为第二重要指标。虽然约70%的LP计划维持或增加PE配置，但他们对GP的流动性管理和退出能力要求更高。

报告回答的关键问题

2025年全球私募股权交易额增长了多少？

2025年全球私募股权交易额增长19%至2.6万亿美元，其中并购交易额增长20%至近1.8万亿美元。大额交易（>5亿美元）增长44%至1.1万亿美元，创历史新高，但交易数量下降5%，显示交易向大型化集中。

为什么运营价值创造在PE中变得更重要？

因为杠杆和倍数扩张这两个传统回报驱动力的贡献下降。2025年并购购买倍数中位数达11.8x EBITDA的历史新高，杠杆占购买倍数比例降至37%。GP必须通过提升收入、优化成本和加速增长来创造价值，否则难以实现目标回报。

AI如何影响私募股权行业的投资决策？

AI迫使GP从粗放的行业叙事转向精细的资产质量评估，关注数据护城河和执行能力。在投前，AI提升承销速度和一致性；在投后，AI被嵌入定价、销售、客户支持等环节。领先GP已停止将AI视为长期期权，而在持有期内执行具体用例。

2025年PE募资为何全球下降而北美逆势增长？

全球封闭式PE募资下降17%至约6160亿美元，但北美增长8%。欧洲下降41%（因2023-24年大型基金已提前关闭），亚太下降49%。同时，另类资本结构（如半流动基金）募资翻倍，表明传统指标掩盖了整体资本形成的韧性。

报告中的代表性数据

1.1万亿美元

全球并购和增长交易（>5亿美元）总价值

2025年，较2024年增长44%，超过2021年峰值，创历史新高。

11.8倍

并购交易中位数购买倍数（EV/EBITDA）

2025年，较2024年11.3倍上升，达到历史最高水平。

Top-quartile全球并购基金1年期pooled IRR

2025年，同期标普500总回报18%，MSCI World 22%，PE落后公共市场连续第三年。

以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。

完整报告包含什么

完整市场数据与趋势图表：包含2016-2025年全球PE交易额、交易量、退出价值、募资额的详细趋势图，以及各区域、各子资产类别（并购、成长、风投）的细分数据。
Heat Map指标体系：汇总2019-2025年利率、通胀、交易价值增长、退出价值增长、购买倍数、募资增长率等10余项核心指标，直观展示行业冷热变化。
运营商（Operators）价值创造深度分析：通过13,830笔并购交易分析回报驱动因素，展示杠杆、倍数扩张、收入增长、EBITDA利润率扩张对回报的贡献占比。
AI对PE影响的实操洞察：包括GP对AI采纳现状（仅6%高影响，70%预期三到五年高影响），以及AI在承销、投后管理和退出准备中的具体应用案例。
LP调查与决策行为分析：基于300位全球LP的问卷，揭示DPI重要性上升、对延续工具的看法、对GP选择标准的演变（价值创造策略成为第三重要指标）。
募资格局演变：另类资本结构（半流动基金、永久资本、管理账户）的AUM增长数据，以及零售资本流入私募市场的预测（42%的RIA预计2030年客户配置超25%）。
CEO Alpha与领导力发展：基于近300位PE-backed CEO的研究，提出高绩效CEO的五大实践，以及如何构建高管团队驱动价值创造。
市场结构变化展望：讨论行业整合（前100大GP并购额翻倍至340亿美元）、专业基金表现、以及未来五年LP对延续工具使用的预期。

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