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报告概述

本报告基于美国农业部（USDA）2026年2月发布的月度供需报告，系统分析全球及中国主要农产品的供需平衡、库存变化及价格走势。覆盖范围包括玉米、大豆、小麦、白糖、棉花等种植链品种，以及牛肉、原奶、猪肉、肉禽、鸡蛋等养殖链品种。报告采用USDA供需平衡表数据，结合国内产业政策与市场动态，研判各品种的周期位置与未来趋势，为投资者提供行业景气判断和标的推荐。

报告的核心结论

美国2026年牛肉价格景气度持续向上

USDA预计2026年美国牛肉产量同比下调0.31%，存栏处于低位且母牛更新无起色，供给偏紧。预计2026年全年牛价同比增长约5.1%，其中2026Q1小公牛价格同比上涨16.1%。海内外牛价有望共振反转，国内牛肉价格预计持续上行至2028年。

全球大豆供需宽松，价格处于历史底部区间

USDA2月报告因南美丰产上调全球大豆产量250万吨，25/26产季全球期末库销比升至29.55%。国内豆粕价格短期受进口成本支撑，但3月后巴西大豆将陆续上市，需关注天气与政策催化。当前大豆价格处于历史低位，中长期具备周期反转潜力。

国内牧业大周期反转趋势明确

肉牛方面，深亏驱动产能去化，进口保障措施落地，肉价上涨预计持续到2028年。原奶方面，奶牛存栏已降至2019年水平，肉奶共振与进口减量推动价格有望在2026年开启反转上行走势。推荐优然牧业、现代牧业等牧业龙头。

猪肉产能调控稳步推进，猪价底部震荡

国内能繁母猪产能维持低波动，2025年12月末存栏3961万头，为正常保有量101.6%。美国猪肉价格预计2026年维持高位震荡，上半年同比正增长。国内猪价底部震荡，行业盈利空间有限，产能调控有望托底。

禽业供给分化，黄鸡有望率先受益内需回暖

白羽肉鸡供给温和增长，价格受内需改善支撑；黄羽肉鸡产能处于历史底部，父母代存栏同比-0.8%，作为中式餐饮品种，2026年需求有望受益宏观景气修复，价格弹性较大。鸡蛋供应充裕，全年蛋价压力大。

报告回答的关键问题

2026年美国牛肉价格走势如何？

报告显示，USDA预测2026年美国牛肉产量同比下调0.31%，活牛存栏创近年新低，产能恢复缓慢。预计2026年全年牛价同比增长约5.1%，其中一季度小公牛价格同比涨幅达16.1%。受供给偏紧和消费景气支撑，美国牛价将维持景气向上趋势。

全球大豆库存为什么再次上调？

USDA2月供需报告基于南美丰产，将全球大豆产量环比上调250万吨，其中巴西产量上调至1.8亿吨。同时总使用量仅上调160万吨，导致期末库存环比增加110万吨至1.26亿吨，全球库销比升至29.55%。南美天气良好是主因，后续需关注贸易政策变量。

国内肉牛产业保护政策有哪些效果？

报告指出，商务部自2026年1月1日起对进口牛肉实施为期3年的保障措施，以“国别配额及配额外加征关税”形式限制进口量。该政策叠加国内产能深度去化（单头亏损超1600元），预计进口牛肉将量减价增，国内牛肉价格上行周期有望持续至2028年。

原奶价格何时能反转？

国内原奶价格自2023年下半年持续低于成本，2024年底跌破现金成本，奶牛存栏加速去化。参考USDA数据，2025年期初存栏降至1300万头，接近2019年水平。结合牛肉价格上行带动淘汰加速、进口减量等因素，报告认为国内原奶价格有望在2026年开启反转上行走势。

2026年鸡蛋供应和价格怎么看？

报告显示，USDA预计2026年美国鸡蛋产量同比增加6%，期末库存增长19.3%，供应恢复。国内在产蛋鸡存栏维持历史高位，鸡蛋供应充裕。短期春节备货驱动价格反弹，但中期供应压力大，蛋价预计冲高回落，全年均价承压。

报告中的代表性数据

-0.31%

美国2026年牛肉产量同比变动

2026年，USDA2月供需报告预测2026年美国牛肉产量为25987百万磅，同比下调0.31%，反映存栏去化影响。

29.55%

全球2025/26产季大豆期末库销比

2025/26产季（USDA2月预估），USDA2月报告基于南美丰产上调库存，全球大豆期末库销比环比增加0.15个百分点至29.55%，同比减少0.34个百分点。

1600元

国内肉牛单头亏损金额

2024年11月，按畜牧业协会报道口径，截至2024年11月国内出栏肉牛单头亏损高达1600元，且连续8个月亏损超过1000元，驱动深度去化。

以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。

完整报告包含什么

  • 全球及主要国家（美国、中国、巴西、阿根廷等）玉米、大豆、小麦、白糖、棉花、牛肉、原奶、猪肉、肉鸡、鸡蛋的详细供需平衡表，包含历年数据、USDA月度预估调整及库销比变化。
  • 针对每个品种的供需分析：包括产量、消费量、进出口、库存的环比同比变化，以及驱动因素（天气、政策、养殖周期等）。
  • 美国各类农产品价格展望：基于USDA月报预测，给出季度价格变动幅度（如小公牛价格、猪肉价格、鸡蛋价格等），结合CPI等实际数据验证。
  • 国内市场深度分析：包含国内现货价格走势、养殖利润、存栏/出栏数据、进口量、政策动态（如牛肉保障措施、中央一号文等），以及产业对比（如肉牛类比2019年猪周期）。
  • 投资建议：明确推荐标的（如优然牧业、现代牧业、牧原股份等），并附重点公司盈利预测及估值表（EPS、PE等）。
  • 风险提示：涵盖自然灾害（干旱、禽流感等）、贸易政策波动等潜在风险因素。
  • 图表目录：包含60余张图表，如价格走势图、库存变化图、存栏变化图、全球种植日历、进出口数据图等，直观展示数据趋势。
  • 研究方法说明：报告基于USDA月度供需报告框架，结合国信证券经济研究所的分析模型，对全球农产品供需进行跟踪和研判。

本页内容由川海智库整理，用于帮助读者快速了解报告主题、核心观点和主要内容。由于报告量大、人工能力有限，部分观点、数据、统计口径或表述可能存在偏差，具体内容请以完整报告原文为准。

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