报告概述
本报告研究对象为建筑材料行业，覆盖水泥、玻璃、玻纤、消费建材及管材等多个子板块。报告分析了行业在新建地产收缩、存量更新需求释放及算力需求爆发背景下的供需格局、价格趋势和政策影响，采用自上而下的行业框架，结合细分领域景气度比较，旨在为投资者挖掘传统建材触底回升及新兴增长赛道的机会。
报告的核心结论
电子布受益算力需求爆发，行业景气度较高。
随着5G-A和人工智能快速发展，高端覆铜板对低介电电子布等特种玻纤布需求旺盛，供给偏紧推动价格上行。具备技术优势和产能储备的头部企业如国际复材、中国巨石将充分受益于量价齐升。
消费建材存量需求释放，C端优势企业市占率提升。
新建地产需求充分反应后，存量房翻新改造和二次装修成为主要增量。品牌力、渠道力突出的企业如兔宝宝、北新建材在C端市场优势明显，市占率持续提升，消费建材板块有望触底回升。
十五五地下管网改造投资超5万亿元，管材企业前景广阔。
城市燃气、供水、排水等地下管网升级改造需求巨大，仅地下管网建设改造一项预计新增投资超5万亿元。东宏股份等具备长距输水管道优势的企业将直接受益于基建发力。
水泥行业供给端反内卷，价格有望回暖。
在错峰生产、碳配额及政策治理低价无序竞争推动下，水泥落后产能加速出清。叠加城市更新托底需求，供需改善预期将对水泥价格形成较好支撑，行业盈利能力有望恢复。
报告回答的关键问题
电子布为什么景气度较高？
电子布景气度较高主要受益于算力需求爆发。人工智能和5G-A技术发展推动高端覆铜板对低介电电子布需求激增，而供应偏紧促使价格上涨。具备产品和产能储备的企业如国际复材、中国巨石将充分享受行业红利。
消费建材哪些企业值得关注？
报告重点推荐兔宝宝和北新建材。兔宝宝在板材领域品牌、产品、渠道综合优势突出，渠道下沉成效显著；北新建材实施“一体两翼”战略，石膏板主业稳固，防水和涂料业务高增，且受益于城市更新和二次装修需求。
基建领域哪些板块投资机会较大？
基建领域重点看好地下管网改造板块。“十五五”期间地下管网建设改造预计超70万公里，新增投资超5万亿元。东宏股份深耕工程管道，具备全产业链优势和国家重点工程经验，将深度受益。
水泥价格是否会回升？
报告认为水泥价格有望回升。主要逻辑是供给端通过错峰生产、碳排放控制和政策治理无序竞争加速去化，同时城市更新、老旧小区改造等需求端托底，供需改善将支撑价格回暖。
报告中的代表性数据
2025年房屋新开工面积
2025年，同比下降20.4%，仅为2019年最高值的25.87%，显示新建地产需求已充分收缩。
十五五地下管网改造新增投资
十五五期间，来源于报告所述“十五五预计建设改造地下管网超70万公里，新增投资需求突破5万亿元”，为政策规划预期值。
中国城镇住宅存量
截至2023年，对应城镇住房套数约3.74亿套，为存量翻新需求提供广阔空间。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 2025年建筑材料行业行情回顾：各子板块表现分化，玻纤制造涨幅领先，管材和玻璃表现较弱，整体估值提升至40倍。
- 下游需求分析：稳房市政策托底，新开工、竣工降幅收窄，存量房时代二次装修需求将逐步释放，城镇化率仍有提升空间。
- 水泥板块深度：产量持续收缩，行业自律提价，政策推动落后产能出清，碳配额和反内卷有望加快供给侧优化。
- 玻纤板块专题：算力需求拉动低介电电子布等特种布供不应求，全球算力规模预计2030年超16ZFlops，电子布增长空间广阔。
- 玻璃板块：平板玻璃受竣工下滑拖累，光伏玻璃产能过剩库存高企，价格承压，需关注供给端变化。
- 消费建材子板块：板材、防水、石膏板、涂料等领域分析，大行业小企业特征明显，集中度提升逻辑清晰。
- 重点公司深度分析：兔宝宝、北新建材、中国巨石、金晶科技、濮耐股份、再升科技、国际复材、东宏股份、三棵树等，包含财务预测与估值。
- 风险提示：经济大幅下滑、市场开拓不及预期、政策效果不及预期等风险因素详细列举。
- 重点公司估值表：涵盖10家公司的股价、EPS预测及PE估值，投资评级明确。
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