政策发力预期仍在，继续推荐建材板块
华福证券2025-12-0711 页
报告概述
本报告是华福证券发布的建筑材料行业定期研究报告，覆盖2025年12月第一周的政策动态、高频价格数据、板块市场表现及投资策略。报告重点梳理了住建部、深圳、重庆等地房地产相关政策，结合水泥、玻璃、玻纤等建材品种的价格与库存数据，分析行业供需格局与景气变化。报告采用自上而下的框架，从宏观政策预期、地产市场修复、供给侧改革三条逻辑线展开，并给出具体投资主线与个股关注建议，适合关注建材板块的投资者和政策研究者参考。
报告的核心结论
建材产能周期有望迎来拐点
报告指出，在反内卷加速供给侧改革预期下，建材行业产能周期有望迎来拐点。PPI连续37个月负增长背景下，供给侧出清预期升温，行业格局有望优化，龙头企业的盈利与估值存在修复空间。
地产政策加码推动需求修复
报告认为，利率下行改善购房意愿，收储及城改货币化有助于提升购房能力，在多重政策支持下房地产市场基本面企稳概率增加，进而带动地产后周期建材需求修复。
建材板块基本面与估值均有望修复
报告判断，与2024年相比，本轮建材板块基本面进一步恶化空间不大，且当前估值分位低于彼时低点，在政策预期与需求边际改善共振下，板块基本面和估值均存在修复机会。
报告回答的关键问题
近期哪些房地产政策影响建材需求？
报告梳理了多项政策：深圳新增住房公积金提取首付款和既提又贷，哈尔滨上调公积金缴存基数下限，信阳上调贷款额度并放宽多子女家庭认定，常州延续购房资助，南宁对多孩家庭给予购房补贴。这些政策旨在支持购房需求释放，有望传导至建材需求端。
水泥价格近期走势如何？
截至2025年12月5日，全国散装P.O42.5水泥市场均价为340.1元/吨，环比上周下降0.1%，较去年同期下降19.0%。进入采暖季错峰生产期，多地熟料线停窑，但需求基础较弱，短期价格预计震荡，中长期在供给侧改革下有望企稳回升。
玻璃行业当前供需情况如何？
截至2025年12月5日，全国玻璃出厂价为1102.9元/吨，环比上涨0.8%，同比下降19.2%。浮法玻璃开工率为73.6%，库存为5944.2万重量箱，环比下降4.7%，同比仍高23.2%。玻璃价格同比降幅较大，但库存环比去化，供需边际改善但压力仍存。
建材板块本周表现如何？
本周建筑材料（申万）指数上涨1.55%，跑赢上证指数（+0.37%）和深圳综指（+0.61%）。子行业中玻纤制造涨幅最大，达4.78%，管材、水泥、玻璃制造均小幅上涨，而耐火材料和水泥制品下跌。
报告中的代表性数据
340.1元/吨
全国水泥市场均价（散装P.O42.5）
2025年12月5日，环比上周下降0.1%，较去年同期下降19.0%。
1102.9元/吨
全国玻璃出厂价（5.00mm）
2025年12月5日，环比上周增长0.8%，较去年同期下降19.2%。
5944.2万重量箱
全国浮法玻璃库存
2025年12月5日，环比上周下降4.7%，较去年同期增长23.2%。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 全国及分地区水泥价格走势图表，包含2020年至今的长期价格序列和本周各地区环比变动数据。
- 全国及分地区水泥库容比变化图表，反映各区域熟料库存水平与环比增减情况。
- 全国玻璃出厂价、浮法玻璃周熔量、在产日熔量、开工率及库存的详细图表，覆盖七大区域。
- 玻纤行业主要厂家出厂价格监测，包括山东玻纤、泰山玻纤和重庆三磊的周度与同比变化。
- 防水卷材相关材料——SBS改性沥青在六大行政区域的价格走势及同比环比数据。
- 涂料相关原材料TDI在华北、华东、华南的国产价格走势及同比环比数据。
- 本周建材行业与大盘表现对比图、建材子行业表现对比及各行业表现排名图表。
- 建材板块个股周度涨跌幅排名，包括涨幅前五和跌幅前五的公司名单。
- 投资建议中重点关注的标的动向，覆盖消费建材龙头、超跌标的及周期建材龙头。
- 风险提示部分，包括房地产政策效果、房企信用风险传导和原材料价格波动等关键风险因素。
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