报告概述
本报告为诚通证券发布的宏观周报，覆盖2026年2月9日至2月23日期间的大类资产表现、宏观经济及政策动态、行业中观监测及资金面跟踪。报告聚焦中国1月社融数据、美国关税政策变化、A股走势研判与配置策略，以及海外科技股对市场的影响，为投资者提供短期市场动态分析与中期趋势判断。
报告的核心结论
1月社融“开门红”但信贷脉冲持续下降
1月新增社融7.22万亿元，同比多增1662亿元，主要受财政前置发力推动。但新增信贷4.7万亿元，同比少增4200亿元，信贷脉冲（12个月新增社融同比）仍在下降，显示对经济的支持力度减弱。
海外科技股拖累A股，短期无忧但中期面临压力
海外科技巨头资本开支大幅提升引发市场担忧，叠加AI对传统行业的冲击，海外科技股走弱带动A股调整。短期市场震荡偏强，但未来几个月受政策面、经济增速回落及海外波动影响，上行面临压力。
美国关税政策再次调整，通胀前景不明朗
美国最高法院裁定基于IEEPA的关税违法，特朗普随即依据122条款对全球加征10%关税并提升至15%。2025年加征的关税对通胀影响有限，新关税替代后整体关税率未必下降，后续通胀走势需持续关注。
A股配置建议高切低，关注业绩确定性和顺周期板块
报告建议阶段性规避风险，关注CPO、PCB、锂电电池、基础化工、基本金属、煤炭及原油等板块；中期低位消费及银行红利板块也有配置机会。主题方面关注商业航天和AI应用。
报告回答的关键问题
1月社融数据如何解读？
1月社融新增7.22万亿元，同比多增1662亿元，实现“开门红”，主要源于政府债券融资前置。但信贷结构偏弱，居民和企业中长期贷款均同比少增，信贷脉冲继续下行，反映出实体经济融资需求仍待修复，政策发力对经济的拉动效果可能减弱。
A股后市如何研判？
报告认为短期市场无忧但中期面临压力。海外科技股波动加大、国内3-4月政策难超预期、二季度经济增速可能回落，均构成压制。配置上建议高切低，从高位科技板块转向业绩确定性强及顺周期板块，同时关注低位消费和银行红利。
美国新关税政策对通胀有何影响？
2025年加征的“对等关税”对通胀影响有限，预计仅推高0.3-0.5个百分点。新推出的122条款关税整体关税率不一定下降，对通胀的抑制作用可能有限。后续通胀走势更多取决于经济周期，美联储降息预期仍存不确定性。
当前哪些行业值得关注？
报告建议关注业绩确定性强的CPO、PCB及上游产业链，景气度回升的锂电电池板块，持续涨价的基础化工，顺周期的基本金属、煤炭和原油，以及春节催化的商业航天和AI应用。中期低位消费（航空、酒店、食品饮料）和银行红利板块也有机会。
报告中的代表性数据
1月新增社融
2026年1月，同比多增1662亿元，其中政府融资9764亿元，同比多增2831亿元，财政前置发力。
1月新增信贷
2026年1月，同比少增4200亿元，居民中长期贷款同比少增1466亿元，企业中长期贷款同比少增2800亿元。
节前一周A股日均成交金额
2026年2月9日-2月13日，较前周小幅缩量，两融余额2.65万亿元。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 完整的大类资产表现数据与图表：包括A股、港股、美股、国债、商品等各类资产周度涨跌幅及趋势图。
- A股行业指数周度表现：中信一级行业涨跌排名，以及港股行业指数表现。
- 未来一个月宏观及行业重要事件日历：列出美国PCE、ISM制造业PMI、中国PMI、通胀数据、金融数据、美联储利率决议等关键日期。
- 宏观经济及政策深度分析：除社融数据外，还包括美国经济GDP增速、通胀、关税法律裁决及政策动态（交易所再融资优化、央行货币政策报告、总书记文章要点）。
- 行业中观监测：高频生产指标（高炉开工率、化工开工率、汽车轮胎开工率等）、需求指标（新房二手房销售、乘用车零售、水泥发运率、集装箱吞吐量）、物价指标（猪肉、蔬菜、黑色系、原油、贵金属价格变化）。
- 资金面跟踪：央行公开市场操作、DR007、LPR、国债收益率、IPO/定增募集金额、股东增减持、新基金发行份额、全A换手率等。
- A股配置策略详细分析：对CPO、液冷、PCB、锂电、顺周期（基本金属、煤炭、原油）、消费（航空、酒店、食品饮料）等板块的投资逻辑与基本面判断。
- 风险提示：增量政策、房地产市场、中美关税谈判、美联储降息节奏等不确定性因素。
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