报告概述
本报告为诚通证券发布的宏观与大类资产周报，覆盖2025年12月15日至20日期间的市场动态。报告从大类资产表现、宏观经济数据、行业中观监测、资金面跟踪等多维度展开分析。在A股方面，报告对市场走势进行研判并提出配置策略；宏观经济部分重点解读11月经济数据及政策动态；行业中观监测关注生产、需求、物价等高频指标；资金面跟踪涵盖央行流动性、股票资金变化。报告旨在为投资者提供一周市场全景扫描及短期配置参考。
报告的核心结论
美国通胀超预期放缓，美联储降息预期回升
11月美国核心CPI同比上涨2.6%，创2021年以来最低水平，低于市场预期。数据公布后，美联储1月降息预期回升至73%，全球市场情绪得到修复。但劳工统计局指出数据受政府停摆影响，后续降息仍需以12月通胀数据为准。
A股市场维持偏弱震荡，等待催化因素
上周A股宽幅震荡，两市日均成交金额1.74万亿元，维持在2万亿以下。报告认为，月底前国内宏观流动性季节性偏紧，基本面、政策面、流动性均缺乏向上短期催化，市场整体维持震荡格局。
11月经济数据显示外需韧性、内需下滑
11月工业生产同比增长4.8%，主要受出口拉动；但服务业生产、固定资产投资、社会消费品零售总额增速均下滑。固定资产投资累计同比-2.6%，社零环比-0.42%，消费动能减弱，显示经济复苏不平衡。
行业轮动关注有色、商业航天、低位消费等方向
报告建议关注有色（降息预期下贵金属、有色期货回暖）、商业航天（政策密集催化期）、低位消费（乳制品、白电等性价比红利品种）、化工（反内卷落地产能）及红利板块（国债企稳利好估值），海外映射品种也有布局机会。
报告回答的关键问题
美国通胀意外放缓对美联储降息有何影响？
11月核心CPI同比上涨2.6%超预期放缓，市场迅速上调对美联储1月降息的概率至73%。但数据因政府停摆存在噪声，降息最终仍需依据12月完整通胀数据。报告指出，通胀降温趋势为降息讨论提供了空间。
当前A股市场应该采取什么配置策略？
报告建议关注有色、商业航天、低位消费、化工和红利等轮动方向。有色受益于降息预期，商业航天有政策催化，消费首选乳制品和家电，化工关注有机硅、炼化、MDI龙头，红利推荐银行和保险。海外映射品种如谷歌链和存储产业链也有布局机会。
11月中国经济数据反映了什么问题？
数据显示外需韧性较强，出口拉动工业生产稳健，但内需全面下滑：服务业生产增速下滑，投资累计同比转负，社零环比下降。房地产投资仍拖累经济，居民收入和信心低迷。政策目前以用好存量为主，新增刺激或待明年。
报告中的代表性数据
美国11月核心CPI同比
2025年11月，超预期放缓，创2021年以来最低水平，预期增长3.0%。
A股两市日均成交金额
2025年12月15-19日，较前周小幅缩量，低于2万亿，显示市场交投偏弱。
中国11月社会消费品零售总额同比
2025年11月，增速较上月回落1.6个百分点，环比下降0.42%，消费动能减弱。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 详细的大类资产表现数据与图表，包括A股主要指数、风格指数、债券收益率、海外股指的周涨跌幅对比。
- A股大势研判的完整分析框架和影响因素的细致梳理，涵盖成交量、两融、海外科技事件等。
- A股行业轮动配置策略的完整阐述，包括有色、商业航天、消费、化工、红利等板块的具体逻辑和个股推荐。
- 11月经济数据的全面解读，包含工业、服务业、投资、消费、房地产、进出口等各分项数据图表和原因分析。
- 政策动态的详细梳理，包括商务部提振消费通知、证监会改革方向等政策原文及解读。
- 行业中观监测高频数据图表，涵盖开工率、销售面积、物价变动等20余张图表。
- 资金面跟踪完整数据，包括央行公开市场操作、货币市场利率、IPO/定增募集、基金发行、股东增减持、换手率等。
- 附录的风险提示说明，明确增量政策、房地产市场、中美关税、美联储降息等不确定因素。
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