社会服务行业动态报告

中信建投证券2026-02-0130 页

报告概述

本报告围绕社会服务与商贸零售行业，覆盖旅游、酒店、餐饮、免税、跨境电商及博彩等子行业，结合国务院《加快培育服务消费新增长点工作方案》等政策动态，以及2025年出入境数据、酒店经营指标、社零数据等，对行业趋势、竞争格局及龙头公司表现进行跟踪分析，为投资者提供行业景气判断与投资参考。

国务院发布《加快培育服务消费新增长点工作方案》，从激发重点领域发展活力、培育潜力领域发展动能、加强支持保障三方面提出举措，包括促进铁路与旅游融合、开发邮轮消费产品等，直接利好旅游、酒店、餐饮等出行消费板块，预计2026年将推动客流与消费持续增长。

2025年全国移民管理机构查验出入境人员6.97亿人次，同比上升14.2%，其中外国人8203.5万人次，同比上升26.4%。免签入境占比73.1%。出入境高增长叠加政策鼓励口岸免税店发展，为入境旅游消费及免税渠道带来长期增长空间。

2025年酒店供给增长3.2%，需求仅增0.4%，全年入住率、平均房价、每间可售房收入同比分别下降3个百分点、1%、3%。供给过剩压力仍存，但龙头酒店集团通过优化产品矩阵、强化会员体系及供应链能力，RevPAR降幅环比收窄，行业呈缓慢修复态势。

海南离岛免税封关首月销售额同比增46.8%，购物人次增30.2%；中免中标首都机场T3及有望获取浦东部分标段，新合同鼓励做大销售额。政策支持增设口岸免税店，叠加消费税后移预期，免税渠道价格优势凸显，龙头公司竞争格局持续改善。

2025年美国加征关税及T86取消带来税负成本上升，但头部企业通过产能转移、产品提价、优化供应链等方式对冲影响，整体表现稳健。TikTok Shop 2025年GMV接近千亿美元，GEO技术（生成式引擎优化）成为卖家新壁垒。

2025年全国移民管理机构查验出入境人员6.97亿人次，同比上升14.2%，创历史新高。其中内地居民3.35亿人次、港澳台居民2.79亿人次、外国人8203.5万人次，外国人同比增26.4%，免签入境占比73.1%。

截至1月29日，2026年春节假期国内航线机票预订量超716万张，日均预订量同比去年春节同期增约16%，出入境同比略有增长。飞猪数据也显示节中出行服务预订量同比增长超30%，显示春节旅游需求旺盛。

2025年酒店供给增幅3.2%，需求仅增0.4%，全年入住率同比下降3个百分点，平均房价降1%，每间可售房收入降3%。但龙头企业经营指标环比改善，25Q3 RevPAR降幅收窄，四季度预计同比打平或微增，行业处于缓慢修复阶段。

海南离岛免税封关首月（2025年12月）销售额48.6亿元，同比+46.8%，购物人次74.5万，同比+30.2%。机场方面，中免中标北京首都机场T3标段，首年保底经营费4.8亿元；上海机场招标中，中免预计获取浦东T2+S2及虹桥标段，新合同租金模式鼓励做大销售额。

6.97亿人次

2025年全年，全国移民管理机构查验数据，同比上升14.2%，创历史新高。

65.22亿人次

2025年全年，同比增16.2%，出游花费6.30万亿元，同比增9.5%。

-3%

2025年全年，供给增幅3.2%大于需求增幅0.4%，入住率同比-3pct，平均房价同比-1%。

以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。

板块表现及投资建议：详细分析免税、酒店、餐饮、景区、博彩、跨境电商等子行业的最新数据、趋势及投资逻辑，涵盖龙头公司业绩与战略动态。
重点数据跟踪：包括韩国免税月度销售额、酒店经营周度及月度数据、社会消费品零售总额分品类增速、CPI及制造业PMI等宏观经济指标。
板块行情与子行业表现：展示消费者服务与商贸零售板块相对于大盘的涨跌幅、估值水平，以及各子板块涨跌幅及PE对比。
公司动态：包含中青旅、众信旅游、锦江酒店、金沙中国、百联股份、老凤祥等三十余家A股及港股上市公司的2025年业绩预告、重大事项及减持增持信息。
行业动态：摘录美团旅行、希尔顿集团、2025年国内出游数据、航班取消、出入境数据、国办政策、酒店业绩回顾、春节预订数据、沃尔玛社区店、海底捞糖水铺、肯德基涨价、便利店调查等最新行业新闻。
风险分析：列出离岛免税不及预期、酒店扩张不及预期、行业竞争加剧、渠道扩张风险、居民消费倾向下降、美元降息不确定性等六大风险因素。
分析师介绍与评级说明：介绍首席分析师刘乐文、分析师陈如练的从业背景与荣誉，并附投资评级标准及法律声明。

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