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报告概述

本报告为广发证券发布的建筑材料行业投资策略周报，聚焦行业估值与城市更新主线，覆盖消费建材、水泥、玻璃、玻纤及碳基复材四大子行业。报告基于高频市场数据、上市公司财务分析及政策跟踪，探讨行业供需优化、涨价预期及海外增量等驱动因素，旨在为投资者提供底部区域的配置参考。

报告的核心结论

城市更新政策明确，相关企业受益

2026年1月自然资源部与住建部发布通知，明确“十五五”城市更新路线图，重点推进地下管网、综合管廊及老旧街区改造。报告认为，防水、管材、涂料等领域的龙头企业将直接受益于旧改和市政设施更新需求。

消费建材价格先于量见底，关注龙头阿尔法

2025年三季度消费建材收入降幅收窄，部分品类价格已见底并迎来复价共识。龙头公司经营韧性强，份额持续提升，净利率底部徘徊，未来业绩弹性大，建议关注防水、涂料、管材等细分领域。

水泥行业盈利底部震荡，估值历史低位

2025年水泥需求持续下行，但企业通过错峰自律稳住价格底线，盈利同比小幅增长。当前水泥股PB估值仅0.78倍，处于历史底部区域，未来盈利改善需供需两端破局，龙头公司底部盈利好于同行。

玻璃供给端自我调节，龙头估值偏低

浮法玻璃和光伏玻璃供给端主动冷修缩产，库存缓降，价格僵持小涨。玻璃龙头企业盈利能力具备长期领先优势，当前估值处于偏低水平，光伏玻璃、中硼硅药瓶需求处于成长期。

玻纤结构性复价，高端电子布紧俏

2025年玻纤行业经历粗纱结构性涨价（风电纱、热塑纱）和电子纱/布多次复价，高端电子布供应持续偏紧。龙头企业通过冷修控制供给，全年产能净增个位数，行业盈利中枢有望提升。

报告回答的关键问题

建筑材料行业当前估值是否处于底部？

是的。2025Q4建材配置比例仅0.72%，基金超配分位数67.5%，处于历史低位。PB估值为1.51倍，低于历史均值1.83倍；PE估值因盈利低基数而偏高。多因素共振下，估值有望修复。

城市更新政策对哪些建材企业有利？

政策重点推进地下管网、综合管廊、老旧街区改造，直接利好防水（东方雨虹、科顺股份）、涂料（三棵树）、管材（伟星新材、中国联塑）等企业。这些公司已在市政工程和旧改领域布局，有望获得增量订单。

消费建材行业何时见底？

2025年三季度部分品类价格已见底，行业逐步形成复价共识。消费建材长期需求受益存量房翻新，行业集中度持续提升，龙头公司收入增速优于行业，净利率底部徘徊，未来业绩弹性大。

水泥行业盈利前景如何？

2025年水泥盈利底部震荡，全年同比小幅增长。企业通过错峰自律稳价，但产能利用率仅50%，向上弹性有限。未来盈利改善需依赖供需两端破局，龙头公司如海螺水泥、华新水泥底部盈利好于同行。

玻璃行业有哪些投资机会？

浮法玻璃价格僵持小涨，库存下降；光伏玻璃交投尚可，库存缓降。玻璃龙头估值偏低，供给端自我调节（冷修缩产），需求端光伏玻璃、中硼硅药瓶处于成长期，关注旗滨集团、信义光能、福莱特等。

报告中的代表性数据

0.72%

25Q4建材配置比例

2025Q4，环比2025Q3提升0.11pct，基金超配分位数67.5%，显示行业处于低配状态，存在估值修复机会。

345元/吨

全国水泥含税终端均价

2026-01-30，环比-2.83元/吨，同比-55元/吨，水泥价格处于季节性回调中。

1153元/吨

浮法玻璃均价

2026-01-29，环比+1.4%，同比-17.5%，库存天数26.71天，价格僵持小涨。

以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。

完整报告包含什么

  • 城市更新政策深度解读：包括“十五五”城市更新路线图、两重两新项目重点、金融支持措施，以及科顺股份成立半导体公司、伟星新材收购松田程等企业动态。
  • 消费建材行业细分分析：涵盖防水、涂料、管材、石膏板、瓷砖等9个子行业的收入利润拆分，28家上市公司的毛利率、费用率、净利率对比及原燃料成本跟踪。
  • 水泥行业区域数据：分区域（江浙沪皖、京津冀、两广等）的价格、库存、出货率、开工率高频周度数据，以及主要水泥公司估值和盈利情况表。
  • 玻璃行业生产线明细：浮法玻璃和光伏玻璃的冷修、复产、点火产能统计（2024-2026年逐月），以及产销率、库存天数、毛利走势图。
  • 玻纤产能变动与复价进程：2025年粗纱和电子纱产能季度变动表，以及风电纱、热塑纱、电子纱/布的多轮复价时间线。
  • 碳基复材分析：碳碳热场景气度筑底，龙头企业向碳陶、锂电拓展新应用，并附碳纤维价格走势图。
  • 建材行业原材料成本跟踪：涵盖原油、煤炭、天然气、纯碱等14种原燃料的最新价格、周环比、同比及年初以来均价同比。
  • 市场面与估值分析：建材指数PB/PE估值历史分位，板块周度涨跌幅对比（跑赢大盘），以及重点公司估值和财务分析表。
  • 风险提示：包括宏观经济下行风险、政策波动风险、原材料成本上涨风险、新投产能超预期风险等。

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