从三星电子&LG 电子年报看2026 年黑电行业竞争之变

中信建投证券2026-02-0111 页

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报告概述

本报告基于三星电子与LG电子2025年年报及最新财报电话会信息，深入分析两家公司电视与白电业务的财务状况、竞争策略与盈利困境。报告覆盖全球黑电市场，重点剖析韩系企业“收入稳、利润塌”的成因，包括价格战压力、成本劣势及技术路线竞争。同时，报告展望2026年行业趋势，指出韩系企业将战略收缩至高端+AI+体育赛事换机的价值战，为中国品牌海信视像与TCL电子在海外高端市场提供量利齐升的关键窗口。此外，报告还讨论了技术路线分化（Mini LED vs OLED）、商业模式转型及投资建议，为投资者理解黑电行业竞争格局变化提供参考。

报告的核心结论

韩系电视业务2025年出现亏损，2026年难以打价格战。

2025年，三星VD/DA业务与LG电视+白电业务均出现营业亏损，其中三星电视业务在Q3首次转亏，Q4亏损扩大至-0.6万亿韩元；LG电视业务持续深亏。报告指出，2026年两家公司核心目标是修复盈利而非扩大份额，将从“抢量的价格战”收缩至以高端、AI和体育赛事换机为主的价值战，这意味着韩系在价格竞争上投入将显著减弱。

海信和TCL迎来海外高端替代的关键窗口。

报告认为，韩系主动将重心从“量”转向“利”的背景下，海信视像和TCL电子凭借Mini LED+大尺寸+本土面板成本优势，已在2024-2025年迅速提升全球份额。2026年韩系难以发动激烈价格战，将为中国品牌在欧美高端市场实现量利齐升腾出空间，中资在中高端有机会实现份额与利润双提升。

2026年黑电行业竞争主线转向高端+AI+体育赛事换机。

三星与LG在2026年策略高度一致：三星计划以Micro RGB、OLED、AI TV及体育赛事驱动换机，修复利润率；LG则以“利润改善”为首要目标，坚持OLED高端路线并补齐RGB Mini LED，同时通过Web OS平台变现。双方均不再以价格战为核心，而是通过技术创新和生态服务提升盈利质量。

报告回答的关键问题

三星和LG电视业务为何在2025年出现亏损？

报告指出，主要原因是全球价格战和成本压力。为守份额，三星被迫主动降价，但销量增长有限而利润显著压缩；同时三星退出LCD产能后面板成本高企。LG电视业务则因长期依赖OLED单一高端路线，面对中国品牌Mini LED攻势防守吃力，液晶面板涨价和营销费用增加导致亏损。两家公司均面临“收入稳、利润塌”的局面。

2026年黑电行业竞争格局将如何变化？

2026年，韩系三星和LG将战略收缩，从价格战转向价值战，重点修复盈利而非扩大份额。这为中资品牌海信视像和TCL电子提供了海外高端替代的关键窗口。技术路线上，中资主打Mini LED，韩系侧重OLED/Micro RGB，分化加剧。中国品牌有望在欧美高端市场实现量利齐升，全球份额进一步提升。

海信和TCL在2026年的机会在哪里？

报告认为，海信和TCL将受益于韩系收缩价格战、专注高端修复的时机。凭借Mini LED技术、大尺寸布局和本土面板成本优势，两家中资企业可在北美、欧洲等高端市场抢占份额，并提升产品均价和利润率。此外，2026年有冬奥会、世界杯等体育赛事，海信作为官方赞助商，有望通过体育营销强化品牌、拓展渠道，实现高端化突破。