报告概述
本报告为国金证券策略专题研究，聚焦A股市场资金面与交易动态。报告覆盖宏观流动性（美元指数、中美利差、离岸及国内资金面）、市场交易热度与波动率、机构调研、分析师盈利预测调整、北上资金、两融、龙虎榜、主动偏股基金及ETF等维度。采用高频数据跟踪体系，结合历史分位数分析，为投资者提供短期市场资金格局与机构行为变化的全景视角。
报告的核心结论
市场交易热度明显回落，多个板块交易热度仍处高位
报告显示，上周全市场交易热度显著下降，但军工、电新、消费者服务等板块的交易热度仍处于90%分位数以上，表明市场结构性分化明显，部分板块交投依然活跃。
北上资金继续净买入但行为反复，两融活跃度降至低位
北上资金整体净买入A股，但节奏上存在明显反复，同时两融活跃度继续回落至2025年7月下旬以来的低位，两融投资者净卖出82.65亿元，显示杠杆资金情绪降温。
主动偏股基金仓位继续回落，ETF仍被大幅净赎回
上周主动偏股基金仓位继续下降，ETF继续被大幅净赎回，且以机构ETF为主；而个人ETF延续净申购，个人投资者内部开始分化，机构与个人行为形成对比。
分析师上调了全A的2026/2027年净利润预测
基于高频跟踪，上周分析师同时上调了全A未来两年的净利润预测，其中农林牧渔、有色、消费者服务、计算机、电子等板块上调幅度居前，显示对部分行业盈利前景的乐观预期。
报告回答的关键问题
近期A股市场资金面有何变化？
报告显示，上周美元指数回落，中美利差倒挂加深，离岸美元流动性宽松，国内银行间资金面均衡偏紧。市场交易热度明显回落，上证50、中证500波动率回升，流动性指标有所回落，整体资金面呈现结构性收紧特征。
北上资金近期流向如何？
北上资金上周继续净买入A股，但行为反复。基于前10大活跃股，北上在电子、汽车、家电等板块买卖总额之比上升；基于持股小于3000万股的标的，北上主要净买入电子、电新、化工等板块，净卖出计算机、传媒、军工等板块。
两融活跃度下降意味着什么？
两融活跃度回落至2025年7月下旬以来低位，净卖出82.65亿元，主要净买入有色、金融、食品饮料，净卖出TMT、医药、家电。各板块融资买入占比均回落，显示杠杆资金风险偏好下降，市场情绪趋于谨慎。
ETF资金流向如何？
ETF上周被大幅净赎回，以机构ETF为主，其中沪深300、中证1000、上证50相关ETF被主要净赎回；红利、中证2000、券商相关ETF被净申购。从行业看，ETF净卖出电子、金融、电新等板块，显示机构资金从宽基指数流出。
报告中的代表性数据
两融净卖出金额
上周(20260119-20260123)，两融投资者净卖出82.65亿元，活跃度回落至2025年7月下旬以来低位。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 宏观流动性分析：包括美元指数、中美利差、离岸及国内资金面（如DR001、R001、国债收益率）的详细数据和图表。
- 市场交易热度与波动率：全市场及各行业交易热度的历史分位数图，以及上证50、中证500等指数波动率走势。
- 机构调研热度：电子、电新、汽车等板块调研强度的12周滚动平均数据，以及主动偏股基金前100大重仓股、主要宽基指数的调研热度变化。
- 分析师盈利预测高频跟踪：全A、宽基指数、风格指数及行业层面的净利润预测变动，包含上调/下调个股比例、环比变化等。
- 北上资金深度分析：基于前10大活跃股和持股小于3000万股两种口径的净买入、买卖总额之比、行业偏好及个股明细。
- 两融资金结构分析：两融净买入行业分布、融资买入占比历史分位数、担保比例变化，以及大盘/中盘/小盘成长/价值的净买入情况。
- 龙虎榜交易热度：龙虎榜买卖总额及占比的走势，建材、电新、石油石化等板块龙虎榜买卖总额占比较高的行业。
- 主动偏股基金与ETF行为：基金仓位变化、持仓行业调整（剔除涨跌幅）、ETF净申购/赎回的指数和行业分布，以及个人/机构持有ETF的差异。
- 风险提示：关于测算误差的说明，指出数值模型存在拟合误差和统计样本偏差。
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