报告概述
本报告由新世纪评级工商企业评级部撰写，研究对象为中国能源行业，覆盖煤炭、原油、天然气三大基础能源品种。报告在分析2025年行业运行状况（包括供需、价格、库存、企业效益等）的基础上，结合政策环境变化和样本企业财务数据，对2026年能源行业发展进行展望。报告采用历史数据对比、政策梳理、样本企业财务分析等方法，为投资者和行业参与者提供信用风险参考。
报告的核心结论
2026年煤价或将结束单边下跌，步入企稳回升通道。
历经4年下行周期后，受成本支撑、亏损产能出清及减产限产、严查超产等‘反内卷’政策托底，2026年煤炭供给宽松幅度将显著收窄，煤价有望企稳回升。
2026年原油市场仍面临过剩压力，地缘因素或引发阶段性反弹。
全球经济增速放缓、能源转型及电动车替代持续抑制原油需求增长，而OPEC+增产、美国页岩油产量创新高及新兴产油国产量同步高增，供强需弱格局延续，地缘和政治变量可能带来短期价格扰动。
2026年国际天然气价格中枢预计继续下行。
欧洲需求趋于饱和，亚洲工业及发电用气为价格核心支撑；美国、卡塔尔LNG产能大幅释放，供应增速显著超过需求增速，市场供过于求主导价格下行趋势。
能源低碳转型是长期趋势，但中短期内传统能源仍将发挥压舱石作用。
可再生能源和核能供给加速放量，但受能源安全保供刚需支撑，我国以煤为主的能源结构短期内不会改变，煤、油气在能源市场的主导地位仍将维系。
报告回答的关键问题
2026年煤炭价格会反弹吗？
报告认为，历经4年下行后，受成本支撑、亏损产能出清及减产限产等政策托底，2026年供给宽松幅度将显著收窄，煤价或结束单边下跌，步入企稳回升通道。
2025年能源行业发债企业信用质量如何？
能源开采行业发债企业以大型央国企为主，信用质量较高，AAA级和AA+级主体占比超86%。2025年前三季度行业融资净额回正，级别调升2家、调降1家，整体信用等级稳定。
新型储能发展现状及前景怎样？
截至2025年9月，我国新型储能装机达1.03亿千瓦，跃居世界第一。政策目标到2027年底达到1.8亿千瓦以上，带动直接投资约2500亿元，储能规模化建设将加速。
报告中的代表性数据
2024年能源消费总量
2024年，较上年增长4.3%，清洁能源消费占比28.6%，同比提升2.2个百分点，能源结构持续清洁化。
2025年1-11月规上煤企亏损面
2025年1-11月，亏损企业2642个，亏损总额965.8亿元，同比扩大36.5%，显示煤价下行下企业经营压力显著增大。
2025年新型储能装机规模
2025年9月末，占全球总装机比例超40%，跃居世界第一，华北、西北、华东占比领先。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 完整市场数据与趋势图表：包括2014-2024年一次能源消费结构、分行业能源消费结构、能源消费弹性系数、GDP能耗降低率等图表。
- 煤炭、原油、天然气三大品种的详细运行分析：涵盖产量、消费、价格、库存、进出口、行业效益、产能利用率等月度/季度数据。
- 政策环境梳理：2024年四季度以来国家层面26项重要能源政策列表，包括新能源上网电价改革、煤电升级、新型储能、人工智能+能源等。
- 样本企业财务分析：38家能源企业（煤炭31家、油气7家）的营业收入、净利润、毛利率、资产负债率、刚性债务、现金流、流动性等指标趋势。
- 行业内债券融资与信用评级情况：2022-2025年前三季度债券发行、偿还、存续数据，主体信用等级分布及迁徙矩阵。
- 信用事件与评级行动：2024年四季度以来重大事项公告359份，级别调升案例（甘肃能化、神木国资）和调降案例（郑州煤炭工业）详细分析。
- 附录一：2025年9月末51家发债主体信用等级、资产、负债、营收、利润等财务数据一览表。
- 附录二：2024年10月至2025年12月国家层面能源政策原文名称和主要内容汇总。
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