报告概述
本报告为铁路公路行业动态跟踪报告，研究对象为国内铁路运输与高速公路两大领域。报告覆盖了全国铁路新列车运行图调整、中欧班列年度运营数据、收费公路联网收费客户服务规范发布、高速公路差异化收费政策推进等最新行业动态。分析方法以数据跟踪、政策解读和投资逻辑梳理为主，结合A股与港股市场铁路公路板块的行情表现、主要公司经营数据及ETF资金流向分析，为投资者提供行业趋势研判与红利资产配置参考。
报告的核心结论
全国铁路新运行图将提升客货运力
自1月26日起，全国铁路实行新列车运行图，安排图定旅客列车12130列，较现图增加243列；开行货物列车23748列，较现图增加177列。利用广湛、汕汕等高铁新线优化华南沿海列车运行，助力粤港澳大湾区建设，同时增加跨局货物班列和大宗直达货物列车数量。
2025年中欧班列开行量同比增长
根据国铁集团数据，2025年中欧班列开行20022列，同比增长3.2%，但发运货物超205.0191万标箱，同比减少1.3%。去程9898列，回程10124列，去回程比0.977:1，回程略多于去程，显示双向物流结构优化。
收费公路联网收费客户服务规范发布
新标准明确了ETC发行、退费、投诉处理等业务流程，要求ETC设备质保期≥2年，一般投诉2个自然日内处理，跨省投诉3日内完成，客服提供7×24小时服务，热线接通率不低于85%，并强调数据安全需符合三级等保要求，推动全国‘一张网’服务标准化。
高速公路差异化收费政策持续推进
自2021年三部委联合发布《全面推广高速公路差异化收费实施方案》以来，各省份陆续实施分路段、分车型、分时段、分出入口、分方向及分支付方式等差异化收费，通过价格杠杆均衡路网流量，赋予高速公路经营管理单位一定定价自主权，有望提升企业盈利弹性。
高股息策略仍具配置价值
报告认为，当前高股息资产股息率多回归至5%以下，但结合EPS增长率，若EPS有5%以上增长，隐含回报率可达10%。在低利率环境下，高股息策略应以年度为主，高速公路、高铁等商业模式稳定的资产值得享受估值溢价。跨境ETF规模扩大和外资流入也为港股铁公基资产带来增量资金。
报告回答的关键问题
全国铁路新列车运行图有哪些主要变化？
新运行图于1月26日零时起实行，全国铁路安排图定旅客列车12130列，较现图增加243列；货物列车23748列，增加177列。重点利用广湛、汕汕等高铁新线优化华南沿海列车运行，并增加跨局货物班列20列至473列，大宗直达货物列车421列，整体提升客货运输能力。
2025年中欧班列开行情况如何？
2025年中欧班列全年开行20022列，同比增长3.2%；发运货物超205.0191万标箱，同比减少1.3%。其中去程9898列，回程10124列，去回程比0.977:1，回程列数略多于去程，显示货物双向流动更加均衡。
收费公路客户服务规范对ETC有何要求？
新规范要求ETC设备质保期不低于2年，一般投诉需在2个自然日内处理，跨省投诉3日内完成；客服需提供7×24小时服务，热线接通率不低于85%；退费申请可查询进度，重要投诉1个工作日内解决。数据安全需符合三级等保标准，旨在提升全国联网收费服务标准化水平。
高速公路差异化收费如何影响企业盈利？
差异化收费政策允许高速公路经营管理单位在现行收费标准基础上，通过分路段、分车型、分时段等方式下浮收费，利用价格杠杆引导车流均衡分布。该政策赋予企业一定定价自主权，有助于提升路网利用率，打开盈利弹性空间，尤其对车流量较大的路段企业利好明显。
报告中的代表性数据
新运行图旅客列车数
2026年1月26日（调图后），全国铁路新列车运行图调图后安排的图定旅客列车数量，较现图增加243列。
2025年中欧班列开行量
2025年全年，据国铁集团统计，2025年中欧班列开行20022列，同比增长3.2%。去程9898列，回程10124列。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 行情综述：本周（1月12日-1月16日）交运板块整体下跌，铁路板块跌幅2.73%，公路板块跌幅1.12%。提供A股及港股主要铁路公路标的涨幅、估值对比表，涵盖广深铁路、京沪高铁、招商公路等。
- 铁路运输动态：1-11月国家铁路累计旅客运输量同比增长6.6%，并附有铁路客运量与货运量同比增速图、主要公司经营数据（大秦铁路、广深铁路逐月货运量及旅客发送量）。
- 高速公路动态：2025年10月全国高速公路货运量同比下降1.5%，十一期间日均流量超6200万辆。提供2020年以来中国高速公路车流量走势图及各省整车货运流量与2019年比值对比。
- 差异化收费政策详解：梳理《全面推广高速公路差异化收费实施方案》的六种实施方式（分路段、分车型、分时段、分出入口、分方向、分支付方式），分析其对高速公路企业盈利弹性空间的打开作用。
- 投资评价与建议：推荐广深铁路、皖通高速等标的。阐述高股息策略的锚定体系（中国十年国债→长江电力→煤炭/高速公路），讨论港股资金来源变化及ETF资金对铁公基资产定价的影响。
- 公路铁路前十大股东构成及ETF持股比例表：展示广深铁路、皖通高速、大秦铁路等标的公募基金及ETF持股占比，其中京沪高铁ETF持股占流通股比达5.3%，ETF占公募基金总体比例94.0%。
- 风险分析：涵盖高铁建设速度不及预期、能源价格大幅提升风险、其他运输方式竞争风险、清算政策调整风险，并逐一分析对铁路企业业绩的潜在影响。
- 分析师介绍及评级说明：附涵盖快递快运、物流、港口、航运等领域的分析师团队介绍，以及股票评级和行业评级标准说明。
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