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报告概述

本报告聚焦2025年中国铁路与公路行业的最新动态。研究对象包括铁路固定资产投资、高速公路通车里程及货运量。覆盖范围涉及全国铁路投资概况、四川省高速公路建设里程碑以及重载列车技术突破。报告分析了行业行情走势、主要公司经营数据，并探讨了差异化收费政策对高速公路企业盈利的影响，同时结合高股息策略给出投资建议。对于关注交通运输基建投资和红利资产的投资者，报告提供了关键数据与趋势洞察。

报告的核心结论

前11月铁路投资同比增长5.9%，创历史新高。

2025年前11个月全国铁路完成固定资产投资7538亿元，同比增长5.9%，其中11月完成823亿元，同比增长7.4%。上半年和前三季度投资额均刷新历史同期纪录，显示铁路建设持续高速推进。

四川高速里程2025年底将突破1.1万公里，居全国前三。

2025年四川省将有15个高速公路项目（路段）共计900公里建成通车，其中蜀道集团承担860公里，占通车总里程的95%。届时全省高速公路通车里程将突破1.1万公里，进入全国前三。

世界首次3.5万吨重载群组列车试验成功，货运能力可提升50%以上。

8日，在内蒙古包神铁路成功进行了世界首次3.5万吨级重载群组列车开行试验，多列货运列车仅靠无线信号实现协同行驶，无需机械挂钩。该技术可使既有铁路货运能力提升50%以上。

差异化收费政策为高速公路企业打开盈利弹性空间。

2021年三部委推出《全面推广高速公路差异化收费实施方案》，通过分路段、分车型、分时段等方式实施差异化收费，赋予经营管理单位一定定价自主权，有望提升高速公路企业盈利水平。

高股息策略在低利率环境下仍具吸引力。

报告认为，高股息资产股息率虽多数回归5%以下，但结合EPS增长（5%以上），隐含回报率约10%；低利率环境及商业模式稳定性使高股息策略值得年度配置，尤其看好优质红利资产如皖通高速、京沪高铁。

报告回答的关键问题

2025年前11月铁路投资增速如何？

2025年前11月全国铁路完成固定资产投资7538亿元，同比增长5.9%。其中11月完成823亿元，同比增长7.4%。上半年投资首次突破3500亿元，前三季度投资额也创历史同期新高，显示铁路投资持续高速增长。

四川省高速公路建设有什么里程碑事件？

2025年四川省将建成15个高速公路项目（路段）共900公里，年底通车里程突破1.1万公里，位居全国前三。蜀道投资集团承担其中860公里，占全省通车总里程的95%，是建设主力军。

重载群组列车试验成功意味着什么？

世界首次3.5万吨级重载群组列车在包神铁路试验成功，多列列车通过无线信号协同行驶，无需机械挂钩。这一技术可使既有铁路货运能力提升50%以上，无需新建线路即可大幅增加运力，具有重大经济意义。

差异化收费政策如何影响高速公路企业？

差异化收费政策通过分路段、分车型、分时段等方式灵活定价，赋予高速公路企业一定的定价自主权，有助于优化路网流量、提升运营效率，进而打开盈利弹性空间。报告认为这是高速公路企业盈利改善的重要驱动因素。

当前高股息策略还有投资价值吗？

报告认为高股息策略仍有价值。虽然年内高股息资产股息率多数降至5%以下，但结合EPS增长率（5%以上），隐含回报率约10%。在低利率环境下，高股息资产因商业模式稳定、估值合理，值得年度配置，尤其关注皖通高速、京沪高铁等优质红利资产。

报告中的代表性数据

7538亿元

全国铁路固定资产投资

2025年前11月，同比增长5.9%，创历史同期新高。其中11月完成823亿元，同比增长7.4%。

突破1.1万公里

四川省高速公路通车里程

2025年底，2025年将建成15个项目共900公里，届时通车里程居全国前三。蜀道集团承担860公里，占95%。

3.5万吨级

重载群组列车试验吨位

2025年12月8日，世界首次，在内蒙古包神铁路试验成功，可实现多列货运列车无线协同行驶，无需机械挂钩，货运能力可提升50%以上。

以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。

完整报告包含什么

  • 行情综述：详细展示铁路板块和公路板块相对沪深300的表现，以及A股、港股主要标的的周涨跌幅、估值（PE、PB、EV/EBITDA）等数据。
  • 行业动态：深入分析前11月铁路投资数据、四川高速通车里程里程碑，以及世界首次3.5万吨重载群组列车试验成功的技术细节和意义。
  • 铁路运输经营数据：提供大秦铁路、广深铁路等主要公司的月度货运量和旅客发送量同比增速，以及1-10月国家铁路累计旅客运输量同比增长10.1%等数据。
  • 高速公路车流量与货运量分析：包含2020年以来高速公路车流量趋势图、2025年10月全国高速公路货运量同比下降1.5%的数据，以及整车货运流量对比2019年的恢复情况。
  • 差异化收费政策详解：完整呈现《全面推广高速公路差异化收费实施方案》的六种具体模式（分路段、分车型、分时段、分出入口、分方向、分支付方式），并分析其对高速公路企业盈利的影响。
  • 投资评价与建议：提出高股息策略的三类资产分级框架（以国债收益率、长江电力股息率、美国国债收益率为锚），并推荐广深铁路、皖通高速、京沪高铁等优质红利资产。
  • ETF持股与指数资金定价分析：展示公募基金及ETF在铁路公路各标的中的持股比例，指出ETF持股比例超过主动规模，多数标的正被指数资金定价。
  • 风险分析：详细阐述高铁建设速度不及预期、能源价格大幅提升、其他运输方式竞争、清算政策调整等四大风险因素及其对铁路公路企业的影响。

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