报告概述
本报告由EFG编制，展望2026年全球经济与市场的十大核心主题。报告覆盖美国经济增长、发达经济体利率走势、债券市场风险、地缘政治演变、特朗普政策影响、人工智能竞赛、欧盟复苏、新兴市场机遇、私人市场及IPO并购活动。分析采用结构性因素与周期性因素相结合的框架，旨在为投资者提供资产配置参考，帮助理解未来一年的关键趋势与风险。
报告的核心结论
美国有望成为2026年增长最快的发达经济体
报告指出，美国凭借经济韧性、明确的增长计划（如“3-3-3”目标）和信息技术领先优势等结构性因素，以及低利率、较低能源价格和财政刺激等周期性因素，有望在发达经济体中保持领先增长地位。
发达经济体政策利率预计在上半年触底
报告预测，主要发达经济体的政策利率已接近中性水平，进一步降息空间有限，预计2026年上半年将触及周期性低点。日本央行加息可能面临挑战，而瑞士利率已处于零水平。
债券市场高风险领域需警惕财政可持续性隐患
报告认为，美国在“3-3-3”计划下债务水平有望企稳，但法国和英国财政前景黯淡，可能面临市场质疑。尽管法国不会重演欧元区危机，但“利兹·特拉斯时刻”的阴影仍笼罩英国国债市场。
人工智能竞赛将带来巨大投资机遇与能源需求
报告强调，人工智能基础设施投资规模空前，2025年全球数据中心投资可能超5000亿美元，能源需求激增。中美竞争激烈，人形机器人成为AI重要应用方向，有望从工厂走向更多行业。
新兴市场在估值吸引力和美元趋稳下有望重获青睐
报告指出，新兴市场股票相对发达市场估值折价显著，美元预计稳定或走弱，加之财政纪律改善和国内需求韧性，新兴市场固定收益和股票资产在2026年具备配置价值，但需关注地缘政治和关税风险。
报告回答的关键问题
2026年美国经济增长能否保持领先？
报告认为，美国将凭借经济韧性、明确的增长计划和信息技术领先地位等结构性因素，以及低利率、较低能源价格和财政刺激等周期性因素，成为增长最快的发达经济体。不过，关税滞后影响、房地产市场企稳和学生贷款拖欠率上升等风险仍需关注。
发达经济体利率是否会继续下行？
报告预计，主要发达经济体的政策利率在2026年上半年将触底，进一步降息空间有限，因为利率已接近中性水平。日本央行加息面临挑战，瑞士利率已处于零水平。若通胀仍有黏性，美国利率降至3%以下的可能性不大。
人工智能投资如何获得资金支持？
报告指出，除企业自由现金流外，三类替代性融资渠道正日益普遍：债务融资（如Oracle举债）、股权融资（如OpenAI多轮融资）和供应商融资（如英伟达向OpenAI投资高达1000亿美元）。债务和供应商融资增加显示周期进入新阶段，但资金可持续性取决于市场对AI回报的共识。
法国和英国的债券市场风险有多大？
报告认为法国不会重演希腊式危机，因其经常账户健康、经济正增长、欧洲央行有危机应对工具，但马克龙政府预算难通过。英国实现债务限制的可信度较低，可能面临市场检验，但市场动荡程度或不及2022年“利兹·特拉斯时刻”。投资者可关注高收益率机会，但需警惕久期风险。
新兴市场在2026年有哪些投资机会？
报告建议关注新兴市场股票和本币债券，尤其是实际利率较高的巴西（10年期本币债券收益率达13.7%），以及受益于美国经济走强的墨西哥。新兴市场整体估值折价明显，美元趋稳和国内需求韧性提供支撑，但需注意地缘政治风险和关税威胁。
报告中的代表性数据
美国2026年GDP增长前景
2026年，根据国际货币基金组织2025年10月《世界经济展望》预测，美国在七国集团中增长前景领先，但落后于中国和印度。
美国信息技术投资对GDP增长贡献
2025年上半年，2025年上半年，美国私营部门在信息技术设备方面的投资对GDP增长的贡献接近一半（46%），消费支出贡献68%。
全球数据中心电力消耗占比（美国）
2024年至2030年，麦肯锡预计，美国数据中心的能源消耗占全国用电量比例将从2024年的4.3%升至2030年的11.7%。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 完整报告包含十大核心主题的详细分析，包括美国经济增长驱动因素、发达经济体利率触底情景、债券市场财政可持续性评估等，配有图表与数据支持。
- 报告深入探讨特朗普政府“3D”政策（政府效率部、放松监管、药品定价）及其对经济、金融和医疗行业的影响，并列举具体行政命令。
- 人工智能竞赛章节详细分析中美竞争、能源需求预测（含国际能源署和麦肯锡数据）、投资融资渠道演变，以及人形机器人的商业化前景。
- 欧盟复苏主题涵盖德国财政刺激、国防开支增加、绿色转型进展和创新能力评估，并附有欧洲创新指数排名和国防开支数据。
- 新兴市场章节提供估值对比、美元走势分析、财政纪律比较、人口结构优势及大宗商品（稀土）主导地位等详细信息。
- 私人市场部分包含中型并购、二级基金和私募债务的管理资产规模数据、回报表现及投资策略建议。
- IPO和并购活动章节分析美国IPO复苏趋势、SPAC回归及并购战略驱动因素，附有IPO数量图表和SPAC状态数据。
- 报告还包含2025年表现回顾，对上一年度的十大预测进行评分（8/10），并逐一解释正确与不正确的预测。
- 完整报告提供投资建议摘要，针对每个主题给出具体的资产配置方向和风险提示。
- 刊物附录列出EFG系列投研内容（如InView、InTime、InVision等）及订阅方式。
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