报告概述
本报告为东吴证券发布的房地产行业月报，聚焦2025年房地产市场运行情况。研究对象涵盖全国房地产开发投资、新开工面积、竣工面积、商品房销售面积与金额、70城房价以及房企到位资金等核心指标。报告基于国家统计局数据，通过同比变化分析，评估行业整体调整程度与边际改善信号。报告旨在帮助投资者和从业者理解当前市场所处阶段，识别结构性修复机会，并提供了房地产开发、物业管理及房地产经纪领域的投资建议与风险提示。
报告的核心结论
2025年房地产核心指标降幅普遍收窄。
全年新开工面积、竣工面积、销售面积及销售金额的累计同比降幅较2024年均有不同程度收窄，显示行业在持续调整中显现边际改善。其中竣工面积降幅收窄9.6个百分点，销售面积降幅收窄4.2个百分点，反映政策托底与低基数效应共同作用。
房企到位资金降幅收窄，销售回笼边际向好。
2025年房地产开发企业到位资金同比-13.4%，降幅较2024年收窄3.6个百分点。定金及预收款、个人按揭贷款降幅分别收窄6.8和10.1个百分点，主要受销售端边际修复带动，资金回笼压力阶段性缓解。
一线城市房价环比跌幅收窄，但整体仍承压。
2025年12月，70城新房价格环比-0.4%，二手房环比-0.7%。一线城市新房和二手房价格环比降幅分别较11月收窄0.1和0.2个百分点，显示出核心城市价格有企稳迹象，但全国房价仍处于调整通道。
开工端结构性修复，竣工端延续调整。
新开工面积累计同比-20.4%，降幅收窄2.6个百分点，但修复呈结构性特征，主要集中部分核心城市优质项目。竣工面积同比-18.1%，受前期成交与开工下滑的滞后影响，仍保持双位数负增长。
报告回答的关键问题
2025年房地产销售面积和金额下降了多少？
2025年全国商品房累计销售面积8.8亿平方米，同比下降8.7%，降幅较2024年收窄4.2个百分点；累计销售金额8.4万亿元，同比下降12.6%，降幅收窄4.5个百分点。四季度因高基数和观望情绪降幅走扩，但12月单月降幅环比收窄。
2025年房企开发投资和新开工情况如何？
2025年全国房地产开发投资8.3万亿元，同比下降17.2%，降幅走扩；新开工面积5.9亿平方米，同比下降20.4%，降幅收窄2.6个百分点。房企投资持续收缩，拿地谨慎，开工端在低基数下呈结构性修复。
房地产行业资金面有没有好转？
2025年房企到位资金9.3万亿元，同比下降13.4%，降幅较2024年收窄3.6个百分点。其中定金及预收款、个人按揭贷款降幅明显收窄，反映销售回笼改善。但国内贷款和自筹资金降幅略有扩大，整体资金链仍待进一步修复。
70城房价在2025年12月有何表现？
2025年12月，70城新房价格指数同比下降3.0%，环比下降0.4%；二手房价格指数同比下降6.1%，环比下降0.7%。一线城市新房和二手房环比降幅分别收窄0.1和0.2个百分点，二线、三线城市房价仍在下行。
报告中的代表性数据
全国房地产开发投资累计值
2025年1-12月，同比变化-17.2%，降幅较2024年走扩。
全国商品房累计销售面积
2025年1-12月，同比变化-8.7%，降幅较2024年收窄4.2个百分点。
全国商品房累计销售金额
2025年1-12月，同比变化-12.6%，降幅较2024年收窄4.5个百分点。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 详细图表展示：报告包含20余张图表，涵盖开发投资、新开工、竣工、销售面积与金额、70城房价指数及到位资金各分项的历史与当月走势，直观呈现行业变化趋势。
- 分项深度分析：分别对开工竣工、销售价格、到位资金等环节进行拆解，结合累计与单月同比、环比数据，分析变化原因及边际信号。
- 政策与市场展望：讨论房地产收储、城市更新、降息空间等政策对需求释放的支撑作用，以及行业止跌回稳的前景。
- 投资建议与标的：针对房地产开发、物业管理、房地产经纪三个细分领域，推荐具体上市公司并给出理由，辅助投资者决策。
- 风险提示：详细列出政策效果不及预期、销售与回款不及预期、行业流动性风险加剧等三大风险，并分析可能的影响路径。
- 研究方法与数据来源：说明数据来源于国家统计局，并标注当月值与累计值的修订调整，确保数据口径清晰。
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