建筑开工转暖
开源证券2026-01-1315 页
报告概述
本报告是开源证券发布的宏观经济专题，以2026年初最新高频数据为基础，系统追踪了中国经济运行的多维指标。研究对象涵盖建筑开工、工业生产、商品价格、地产成交及出口等核心领域，时间范围聚焦于2025年12月底至2026年1月上旬。报告通过纵向对比历年同期数据、横向分析产业链变化，揭示了经济结构性特征。读者可通过本报告快速把握近期经济脉动，为投资决策提供数据支撑。
报告的核心结论
建筑开工转暖，但需求端仍偏弱
2026开年石油沥青装置开工率、磨机运转率高于2025年同期，房建水泥用量接近去年同期，但建筑工地资金到位率同比偏低，螺纹钢等建材表观需求处于历史低位，显示开工回暖尚未有效传导至终端需求。
工业开工分化，化工链偏强而汽车钢胎、焦化偏弱
PX开工率维持历史高位，PTA开工率处于中位，但汽车半钢胎开工率低于2024-2025年同期，焦化企业开工率降至历史低位，反映不同行业景气度差异显著。
铜、铝、黄金价格再创历史新高
最近两周国际大宗商品中，铜、铝、黄金价格震荡上行并再度刷新历史纪录，国内工业品价格受有色金属带动偏强运行，但螺纹钢、煤炭等品种表现分化。
地产成交同比降幅仍大，二手房量价齐弱
开年以来30大中城市新建商品房成交面积较2024、2025年同期均下降48%，一线城市降幅同样显著；二手房挂牌价指数回落，北京、上海、深圳成交同比分别下降39%、17%、39%。
1月前11日出口或将有所回落
多指标模型预测1月前11日出口同比约+3.4%，但仅考虑上海装载集装箱船数量的模型指向同比-2%左右，显示出口短期面临不确定性。
报告回答的关键问题
2026年初建筑开工情况如何？
2026开年建筑开工有所转暖，石油沥青装置开工率、磨机运转率高于2025年同期，但基建水泥直供量同比降幅仍大，房建水泥用量接近去年同期，建筑工地资金到位率低于2025年，整体呈现开工修复但资金约束的特点。
近期工业开工有哪些分化？
工业开工出现明显分化：化工链中PX开工率维持历史高位，PTA开工率处于中位，但汽车半钢胎开工率低于2024-2025年同期，焦化企业开工率降至历史低位，反映出不同行业景气度差异。
哪些商品价格创历史新高？
最近两周铜、铝、黄金价格均再度创历史新高，原油价格震荡运行；国内工业品中有色金属带动价格偏强，但煤炭价格回落，建材中沥青上涨、水泥和玻璃下跌。
当前地产市场表现如何？
地产市场整体偏弱：新建房成交面积同比降幅仍大，30大中城市较2024、2025年同期均下降48%；二手房量价齐弱，北京、上海、深圳成交同比分别下降39%、17%、39%，挂牌价指数环比回落。
近期出口趋势如何？
多指标模型预测2025年12月出口同比+3.8%左右，但1月前11日出口增速可能回落至+3.4%左右；若不考虑模型，仅看上海装载集装箱船数量，同比甚至指向-2%左右，显示出口短期面临波动。
报告中的代表性数据
25.4%
石油沥青装置开工率
2026年开年（12月28日至1月10日），较2025年同期上升1.3个百分点，显示建筑开工转暖迹象。
-48%
30大中城市商品房成交面积同比变动
2026年1月1日至1月11日，较2024年同期和2025年同期均下降48%，降幅扩大，部分受假期错位影响。
+3.4%
出口同比（多指标模型预测）
2026年1月前11日，多指标模型拟合预测值，显示出口增速较12月可能有所回落。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 详细供需数据与趋势图表：逐项展示建筑开工、工业生产及需求端高频指标，包括石油沥青装置开工率、磨机运转率、水泥发运率等，并附历年同期对比曲线。
- 工业开工分项深度分析：覆盖PX、PTA、聚酯、轮胎、焦化等产业链开工率，提供2022-2026年同期分位数及同比变动。
- 商品价格趋势图与细分品种追踪：国际大宗商品（原油、铜、铝、黄金）和国内工业品（螺纹钢、煤炭、化工、建材）的日度价格走势，标注历史高位。
- 地产成交详表与城市对比：30大中城市及一线城市新建房成交面积时序图，北京、上海、深圳二手房成交面积及挂牌价指数变化。
- 出口预测模型与方法说明：单一核心指标回归与多指标模型的双重预测结果，以及上海装载集装箱船数量等先行指标对比。
- 流动性分析：资金利率（R007、DR007）走势及央行逆回购操作净投放/净回笼明细。
- 风险提示：大宗商品价格波动超预期、政策力度超预期等潜在风险因素。
- 完整的图表目录与数据来源：列出36张图表的详细索引，并注明数据来自Wind、百年建筑及开源证券研究所。
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