报告概述
本报告是华泰研究发布的月度宏观数据跟踪报告，覆盖2025年12月及11月中国经济主要指标。报告通过高频数据分析内需、出口、工业生产、地产成交及物价走势，回顾11月经济数据（工业、消费、投资、贸易、金融等），并梳理12月重要政策与事件。最后，报告提示1月重点关注地方两会部署和财政政策效果。报告旨在帮助投资者快速把握中国经济短期动态与政策方向。
报告的核心结论
12月内需偏弱，内外温差延续
报告指出，12月居民出行维持高景气度，但以旧换新补贴对汽车消费支撑退坡，乘用车零售同比转负至-19%。地产成交同比偏低，44城新房成交面积同比回落39.3%。工业生产进入淡季，开工率同比放缓。整体内需增长动力不足，与出口改善形成对比。
国内原材料价格整体回暖
12月铜、铝、螺纹钢、动力煤等原材料价格月环比均上涨，其中铜价涨幅达11.8%。报告认为这得益于“反内卷”政策市场化推进。同时，国际油价回落，金价震荡上行，农产品价格小幅上涨。
人民币兑美元汇率升值，突破7关口
截至12月30日，人民币兑美元即期汇率月环比升值1.3%，并突破7的象征性点位。但兑一篮子货币回撤0.3%。报告显示，汇率波动与内外经济分化及政策预期有关。
11月经济数据偏弱，信贷需求不足
11月工业增加值同比增速放缓至4.8%，社零同比仅增1.3%，固定资产投资同比降幅12%。新增人民币贷款同比少增1900亿元，M1/M2增速均回落。报告认为多重因素共振导致数据偏弱。
报告回答的关键问题
12月中国经济内需表现如何？
12月内需增长偏弱，居民出行高景气但消费和地产成交低迷。乘用车零售同比转负至-19%，44城新房成交面积同比降39.3%。工业生产进入淡季，高炉开工率同比放缓。内需与出口形成温差。
12月原材料价格为何上涨？
报告显示12月国内原材料价格整体走高，铜价月环比涨11.8%，铝、螺纹钢、动力煤均有上涨。这主要得益于“反内卷”政策市场化推进，国内供给端调整推动价格回暖。国际油价则因需求预期走弱而回落。
人民币汇率走势如何？
12月人民币兑美元即期汇率升值1.3%，突破7关口，但兑一篮子货币小幅贬值0.3%。报告认为汇率波动反映了内外经济分化及货币政策差异，市场对人民币预期有所改善。
11月金融数据反映出什么问题？
11月新增人民币贷款3900亿元，同比少增1900亿元，社融增量2.49万亿元，同比多增但主要靠政府债券支撑。M2同比降至8.0%，M1降至4.9%，显示企业活期存款减少，实体经济信贷需求依然不足。
报告中的代表性数据
12月制造业PMI
2025年12月，制造业PMI较11月环比上升0.9个百分点，重回扩张区间。
11月社会消费品零售总额同比增速
2025年11月，较10月的2.9%明显放缓，汽车、金银珠宝等可选消费拖累较大。
12月人民币兑美元即期汇率月环比变动
2025年12月（截至12月30日），人民币升值，月内突破7的象征性点位。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 11月经济数据一览总表：展示工业、消费、投资、外贸、金融、物价等主要指标的同比增速及变动。
- 经济活动指标图表：包含制造业PMI走势、工业增加值、发电量、铁路客运/货运周转量、社零、固定资产投资、房地产开工及销售、工业企业利润等详细图表。
- 国内各类价格走势图表：包括CPI、PPI、各线城市房价、农产品及工业品价格指数、人民币有效汇率等。
- 贸易及外商直接投资指标图表：进出口增速、分国别出口、加工贸易进口、高新技术出口、外商直接投资项目等。
- 货币政策及金融市场主要指标图表：M2、社融、存贷款增速、新增信贷结构、利率汇总、央行流动性投放、国债收益率曲线、外汇储备等。
- 财政指标图表：财政收支增速、土地出让收入、社保及基建支出占比、利率债净融资、财政存款等。
- 1月经济数据日历：列出2026年1月即将发布的通胀、金融、贸易、工业、消费、PMI等数据的具体日期。
- 风险提示：中美贸易摩擦程度超预期、内需回升力度不及预期。
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