报告概述
本报告聚焦铝行业，从供给、需求、宏观、库存四个维度分析电解铝市场。供给端受国内产能天花板及海外能源瓶颈限制，需求端传统领域趋稳，新能源、储能等新兴领域拉动铝材消费。报告采用供需平衡表、库存季节性图表等工具，研判铝价中枢上移趋势，并为投资者提供标的参考。
报告的核心结论
供给端面临强约束，国内产能天花板与海外能源瓶颈并存
国内电解铝建成产能已达4536万吨，接近4500万吨天花板，新增空间极小；海外规划产能超2000万吨，但冰岛、莫桑比克、澳大利亚等地的铝厂因电力问题面临停产风险，实际释放存在较大不确定性。
需求端新兴领域强劲，传统领域趋稳
光伏、风电、新能源汽车等新能源领域用铝需求保持旺盛，储能、机器人等新兴领域也快速扩张；传统地产、家电虽增速放缓，但整体持稳，铝消费韧性较强。
全球电解铝库存处于历史同期低位，对铝价形成支撑
截至2025年12月31日，全球电解铝库存仅145万吨，处于近年低位。低库存叠加供需紧平衡，铝价底部支撑较强，易受宏观或供给扰动向上波动。
紧平衡格局延续，铝价中枢或上移
2025-2027年全球铝供需平衡表显示持续缺口，2026年预计短缺196万吨。短期美联储降息预期下铝价偏强，中长期受产能天花板和新能源需求拉动，铝价中枢有望上移。
报告回答的关键问题
2026年铝价走势怎么看？
报告认为短期铝价底部有支撑，美联储降息预期下偏强运行；中长期国内产能天花板叠加海外能源瓶颈，新能源需求旺盛，紧平衡格局将推动铝价中枢上移，关注宏观及供给扰动。
供给端的主要制约因素有哪些？
国内方面，电解铝产能天花板约4500万吨，已基本用尽；海外方面，冰岛、莫桑比克、澳大利亚等地铝厂因电力供应问题减产或面临停产风险，新增产能释放受能源瓶颈制约。
新能源行业对铝需求拉动有多大？
光伏、风电、新能源汽车等新能源领域是铝消费的主要增量来源。报告显示新能源用铝需求持续旺盛，叠加储能、机器人等新兴领域扩张，有效对冲了传统地产板块的下滑，使铝需求保持韧性。
当前全球铝库存处于什么水平？
截至2025年12月31日，全球电解铝库存为145万吨，处于历史同期低位。低库存加剧了供需紧平衡，一旦出现供给扰动或需求超预期，铝价易出现快速上涨。
报告中的代表性数据
全球电解铝库存
2025年12月31日，全球电解铝库存处于历史同期低位，包括LME、COMEX及中国社会库存。
全球电解铝产量
2025年1-11月，据IAI数据，全球电解铝产量同比+1.4%。
中国电解铝建成产能
2025年12月，接近4500万吨产能天花板，运行产能4459万吨。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 2025年铝价走势复盘：详细分析年内铝价波动节点，如特朗普关税、美联储降息、冰岛铝厂事故等关键事件对铝价的影响。
- 宏观环境深度分析：探讨美联储降息周期、美国大选及货币财政政策对有色金属的传导机制，以及全球M2与铜铝价格的相关性。
- 全球铝土矿-氧化铝-电解铝产业链全景：展示储量、产量、进出口数据，分析资源国与消费国分工格局，以及中国铝土矿进口集中度提升的风险。
- 中国及海外电解铝产能展望：列明国内拟投产/在建项目明细，海外分地区规划产能及电力供给问题案例，评估实际投产进度。
- 下游需求分领域测算：涵盖地产、光伏、风电、新能源汽车、家电等板块的用铝量数据及增速预测，量化新兴领域拉动。
- 全球铝供需平衡表（2024-2027年）：按年列示总供给、总需求及缺口，并分中国与海外，为长期价格判断提供基准。
- 电解铝成本与利润分析：展示中国电解铝生产完全成本及利润走势，2025年11月理论平均盈利5602元/吨。
- 个股推荐逻辑及标的：重点推荐天山铝业、宏创控股、云铝股份、神火股份、华通线缆、中国宏桥、中孚实业等，并附投资评级说明。
- 风险因素详细说明：包括美联储降息不及预期、下游需求（光伏、地产、电动车）不及预期、供给端释放超预期等风险情景。
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