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报告概述

本报告为西南证券发布的宏观周报，覆盖2026年1月12日至1月16日一周内的国内外重大宏观经济事件。报告分为国内一周大事记、海外一周大事记、国内高频数据跟踪及下周重点关注。国内部分聚焦央行下调结构性货币政策工具利率、银发经济促进方案、制造业座谈会及换房退个税政策延续；海外部分分析美国12月CPI、美联储褐皮书、特朗普对伊朗关税加征及司法部对鲍威尔调查。高频数据覆盖上游原油/铁矿石/铜、中游螺纹钢/水泥、下游房地产/乘用车销售及物价。读者可借此快速把握近期宏观政策动向与经济数据变化，辅助投资决策。

报告的核心结论

央行下调结构性工具利率并扩大额度，为“十五五”开局提供金融支持

央行宣布下调各类结构性货币政策工具利率0.25个百分点，同时增加支农支小再贷款额度5000亿元、新设民营企业再贷款1万亿元等，引导资金流向重点领域。此举释放了总量与结构协同发力的信号，未来降准降息仍有空间。

美国12月核心CPI同比持平四年低位，但降息仍需等待

美国12月核心CPI同比上涨2.6%，低于预期且持平于2021年3月以来最低水平，显示通胀进一步放缓。但整体CPI仍高于2%目标，加上就业市场稳健，市场预计美联储1月降息概率极低，首次降息或推迟至6月。

特朗普对伊朗贸易伙伴加征25%关税，地缘风险推升油价波动

特朗普宣布对任何与伊朗有商业往来的国家加征25%关税，旨在施压伊朗，引发国际油价短线走高，布伦特原油看涨期权交易量创单日历史新高。随后特朗普态度有所缓和，油价回落，短期油价波动加剧。

银发经济促进方案出台，激发养老服务经营主体活力

民政部等八部门发布《关于培育养老服务经营主体 促进银发经济发展的若干措施》，从品牌化建设、市场化供需对接、科技赋能、优化发展环境及要素扶持五方面提出14条意见，旨在解决跨区域经营壁垒、技术创新落地难等问题，推动银发经济高质量发展。

报告回答的关键问题

央行结构性降息对经济有何影响？

央行下调结构性工具利率并扩大额度，有助于降低实体经济融资成本，特别是对小微企业、民营企业和科技创新领域提供精准支持。此举与财政政策协同，为“十五五”开局营造宽松金融环境，同时为后续降准降息预留空间。

美国核心通胀降温为何未能推动降息？

虽然12月核心CPI同比降至2.6%的四年低位，但整体CPI仍达2.7%，高于2%目标。美联储需观察更多就业与物价数据，且劳动力市场依然稳健，因此1月降息概率极低。市场预期首次降息在6月，全年降息两次。

特朗普对伊朗加征关税如何影响全球市场？

该政策涉嫌违反国际贸易规则，与伊朗有贸易往来的国家将面临选边站困境，扰乱全球贸易秩序。伊朗作为欧佩克重要产油国，供应风险推升国际油价短线走高，看涨期权交易量创历史新高，油价波动加剧。

银发经济政策有哪些重点措施？

文件从五方面推动银发经济：加强品牌建设和商标注册；优化养老服务和适老化产品供给，搭建供需对接平台；支持养老科技攻关和产品研发；营造公平竞争环境和保护老年人权益；加大政务服务、证照办理等要素扶持。

报告中的代表性数据

2.7%

美国12月CPI同比

2025年12月，整体CPI同比上涨2.7%，环比增长0.3%，均符合市场预期；核心CPI同比增长2.6%，低于预期，持平2021年3月以来最低水平。

0.25个百分点

央行结构性工具利率下调幅度

2026年1月15日，央行宣布下调各类结构性货币政策工具利率0.25个百分点，一年期再贷款利率从1.5%降至1.25%，其他期限同步调整。

14.39%

30大中城市商品房成交面积周环比

截至2026年1月15日当周，本周30大中城市商品房成交面积周环比上升14.39%，其中一线城市环比下降6.01%，二线与三线城市分别上升19.32%和32.46%。

以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。

完整报告包含什么

  • 国内一周大事记详细分析：包含央行结构性降息政策细节、银发经济措施14条意见、制造业企业座谈会“反内卷”要求、换房退个税政策第二次延期及其影响。
  • 海外一周大事记全面解读：特朗普对伊朗加征关税及油价波动、美国12月CPI各分项表现、司法部对鲍威尔调查始末、美联储褐皮书关于经济温和回升的描述。
  • 国内高频数据跟踪表格与图表：覆盖上游（原油、铁矿石、铜、多晶硅料、碳酸锂等）、中游（螺纹钢、水泥、动力煤、DXI指数等）、下游（房地产成交、乘用车零售、新能源汽车销量、智能设备销售等）及物价（蔬菜、猪肉）的周度环比变化。
  • 详细数据图表：布伦特原油价格同比走势、CRB指数与南华工业品指数、多晶硅料与锂电池原材料价格、螺纹钢与水泥价格、DXI指数与NAND Flash价格、国际散货船价、房地产成交与乘用车零售同比变化等。
  • 下周重点关注事件日历：涵盖中国GDP、工业增加值、社零、LPR、美国GDP、PCE、新屋开工、PMI、日本CPI、央行利率决议等经济数据与事件。
  • 风险提示：政策落地节奏不及预期、海外经济超预期波动等。

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