报告概述
本报告是Goldman Sachs对2026年英国经济的全面展望，覆盖经济增长、劳动力市场、通胀走势、货币政策及财政挑战等核心主题。报告采用宏观模型分析，结合历史数据与政策预期，旨在为投资者提供关于英国经济前景的深度见解。报告有助于理解英国经济整体趋势及政策走向。
报告的核心结论
2026年英国经济增长或接近潜在水平。
报告预计2026年英国GDP同比增长1.4%（Q4/Q4），略高于2025年的约1%。消费增长在储蓄率下降的推动下有望回升，但财政政策仍偏紧。增长主要由货币政策宽松支撑，整体经济接近潜在增速。
劳动力市场将继续软化，失业率升至5.3%。
受低于趋势增长和国民保险缴款上升影响，2025年劳动力市场显著疲软。裁员增加预示进一步走弱，预计2026年3月失业率升至5.3%，随后随增长回升企稳。薪资增长因此趋缓，私人部门常规薪资增速预计年底降至3.1%。
通胀将显著放缓，服务通胀压力减轻。
尽管2025年通胀意外上升，但潜在服务通胀已现进展。能源基数效应消退、家庭能源账单下降及私人租金通胀走弱，将推动整体通胀在2026年Q2降至2.1%，服务通胀亦大幅回落。
英国央行预计年内再降息三次至3%。
基于劳动力市场松弛和通胀降温，报告预测英国央行将在3月、6月和9月各降息25个基点，使基准利率降至3%。此水平与预估的中性利率一致。若数据强于预期，降息周期可能延长。
英国财政挑战严峻，但金边债券收益率有望下降。
英国面临大幅财政紧缩，投资者将关注政府能否实现2026年预期的大幅减支。但分析认为市场对英国国债的惩罚过度，随着通胀和利率下行，金边债券收益率或在年底降至4%。政府将重点推进规划改革、提升劳动力参与和改善对欧贸易关系以提振潜在增长。
报告回答的关键问题
2026年英国经济增速如何？
报告预计2026年英国GDP同比增长1.4%（Q4/Q4），略高于2025年的约1%。消费增长受益于储蓄率下降，但财政政策仍拖累经济。货币政策宽松提供支撑，整体增长接近潜在水平。
英国通胀何时回落？
报告预计通胀在2026年显著放缓，整体CPI在Q2降至2.1%。能源价格基数效应、家庭能源账单削减以及私人租金通胀走弱是关键驱动力。服务通胀也将明显下降，但近期仍偏高。
英国央行2026年还会降息吗？
报告预测英国央行将在2026年3月、6月和9月各降息25个基点，将基准利率从3.75%降至3%，与中性利率估计一致。降息路径取决于经济数据，若通胀顽固可能放缓节奏。
英国劳动力市场前景如何？
劳动力市场持续走弱，失业率预计在2026年3月升至5.3%。薪资增长正常化，私人部门常规薪资增速年底料降至3.1%。就业增长受限于雇佣成本上升和需求疲软。
英国政府如何提振潜在增长？
政府将聚焦提高青年劳动力参与、规划改革及改善与欧盟的贸易关系。青年保障计划、规划法案等措施将逐步推行，但受制于政治不确定性和就业成本上升，效果可能滞后。
报告中的代表性数据
英国GDP增速（Q4/Q4）
2026年，报告对2026年英国经济同比增长率的预测，高于2025年的约1%。
英国央行基准利率
2026年底，报告预计2026年三次降息后，基准利率将降至3%，与中性利率估计一致。
失业率峰值
2026年3月，报告预测的失业率高点，随后随增长回升企稳。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 详细的经济增长预测图表与历史对比，包括消费、投资和净出口的分解。
- 劳动力市场指标分析，涵盖就业、失业、裁员及薪资增长的月度/季度数据。
- 通胀分项预测，包含能源、核心商品、服务等类别的动态。
- 货币政策路径模拟，基于最优政策模型的不同情景分析。
- 财政政策评估，包括财政脉冲计算和OBR预算预测的对比。
- 英国国债收益率与利差分析，以及与法国等其他欧洲国家的比较。
- 供应侧改革进展评估，如规划改革、青年就业方案及欧盟贸易协议的细节。
- 生产率增长趋势分析，探讨金融危机与脱欧的长期影响。
- 风险情境讨论，包括政治不确定性和贸易摩擦的可能影响。
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