报告概述
本报告是2025年第三季度中国制造业采购经理指数（PMI）的专题分析，由香港科技大学利丰供应链研究院与中国物流与采购联合会联合发布。报告基于对全国3200家制造企业的月度调查数据，从PMI综合指数及生产、新订单、价格、就业等分类指数出发，深入剖析三季度制造业运行态势。研究覆盖不同规模企业表现、上游与中游价格传导、出口与内需变化，并结合中美贸易战背景与国内政策动向，对2025年四季度GDP、工业增加值、PMI、出口及物价走势给出定量预测。报告旨在为投资者、企业管理者及政策研究者提供及时、可靠的制造业景气判断依据。
报告的核心结论
三季度制造业下行压力持续但趋缓
2025年三季度PMI从7月49.3回升至9月49.8，连续六个月低于荣枯线50，但9月反弹显示收缩速度放缓。生产指数升至51.9，新订单指数接近荣枯线，表明内需回稳，但整体仍处收缩区间。
大型企业扩张加速，中小企业持续收缩
大型企业PMI三季度维持在50以上并从50.3升至51.0，扩张加快；中型企业PMI跌至48.8，小型企业虽从46.4回升至48.2但仍低于50，中小企业经营困难加剧，且因更依赖出口，贸易战影响更显著。
制造业面临成本上升与出厂价格下跌的双重挤压
购进价格指数三季度持续高于50（9月53.2），表明原材料成本上升；而出厂价格指数自2024年6月以来一直低于50（9月48.2），企业被迫降价竞争，利润空间收窄。
预计四季度GDP增速放缓至4.5%，出口持平
受中美贸易战、全球需求转弱及国内去产能政策影响，报告预测2025年四季度中国GDP同比实际增长4.5%，工业增加值增长5.0%，出口与去年同期持平，PMI将继续低于50。
四季度政策支持力度将加大
7月政治局会议强调宏观政策持续发力、适时加力，预计四季度政府将推出更多积极财政与适度宽松货币政策，以对冲贸易战冲击，但政策见效需时，仅能部分抵消负面影响。
报告回答的关键问题
2025年三季度中国制造业PMI走势如何？
2025年三季度PMI连续三个月低于荣枯线50，分别为49.3、49.4、49.8，表明制造业处于收缩区间，但9月回升显示下行压力有所缓解。其中生产指数持续扩张，新订单指数接近荣枯线，内需出现回稳迹象。
中美贸易战对中国制造业有何影响？
中美贸易战导致出口和工业生产不确定性大增，拖累PMI持续低迷。报告指出，中小企业因更侧重出口，受冲击更大；同时“抢出口”透支未来需求，四季度出口预计持平。美国政府加征关税威胁进一步加大压力。
制造业企业利润空间为何收窄？
购进价格指数连续三个月高于50（9月53.2），显示原材料成本上涨；而出厂价格指数持续低于50（9月48.2），企业难以转嫁成本，被迫降价。这种“剪刀差”挤压了制造业利润，尤其是中小企业。
2025年四季度中国经济预测是什么？
报告预测四季度GDP同比实际增长放缓至4.5%，工业增加值增长5.0%，PMI维持在荣枯线以下，出口与去年同期持平。上游和中游价格指数虽仍低于50，但受去产能政策影响将略有改善。
中国政府将采取哪些政策应对经济下行？
结合7月政治局会议精神，报告预计四季度政府将加大政策支持力度，包括更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，以落实落细现有措施并推出新举措，旨在稳定制造业和应对外部冲击。
报告中的代表性数据
中国制造业PMI
2025年9月，2025年9月中国制造业采购经理指数为49.8，仍低于荣枯线50，但较7月49.3回升，显示制造业收缩速度放缓。
大型企业PMI
2025年9月，2025年9月大型企业PMI为51.0，处于扩张区间且较8月50.8上升，反映大型企业扩张速度加快。
GDP同比实际增长率预测
2025年四季度，报告预测2025年四季度中国GDP同比实际增长率为4.5%，较三季度进一步放缓，主要受中美贸易战和制造业生产放缓影响。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 详细的PMI分类指数分析：报告深入解读生产指数、新订单指数、新出口订单指数、购进价格指数等13个分类指数的季度走势，附有历史对比图表。
- 不同规模企业PMI对比：专门章节展示大型、中型、小型企业PMI季度变化，揭示结构性差异及其原因。
- 价格传导机制分析：通过购进价格指数与工业生产者出厂价格指数（PPI）的历史对比，分析上游成本向下游传导的规律及未来趋势。
- 就业与出口关联研究：运用从业人员指数与新出口订单指数、PMI、GDP的长期对比，揭示就业与外贸、整体经济的依存关系。
- 政策展望与预测依据：详述7月政治局会议政策信号及对四季度的政策预判，解释GDP、工业增加值、PMI、出口等预测的推导逻辑。
- 完整历史数据图表：包含PMI与GDP增长对比（2020年10月至2025年9月）、生产指数与工业生产增长对比等长期时序图。
- 调查方法与指数编制说明：介绍PMI调查覆盖范围、样本企业数量、行业分布、加权方法（新订单30%、生产25%等），确保统计口径清晰。
- 发布机构介绍：中国物流与采购联合会与香港科技大学利丰供应链研究院的背景、职能及合作研究领域。
本页内容由川海智库整理，用于帮助读者快速了解报告主题、核心观点和主要内容。由于报告量大、人工能力有限，部分观点、数据、统计口径或表述可能存在偏差，具体内容请以完整报告原文为准。
