报告概述
本报告为太平洋证券发布的光伏行业2026年度策略报告，研究对象涵盖全球及中国、美国、欧洲、中东等核心区域的光伏市场供需格局。报告重点分析了“反内卷”政策对供给侧的改革效应、光储平价趋势下需求节奏变化，并深入探讨低银/无银技术、BC电池、钙钛矿、太空光伏等新技术与新场景的产业化进展。报告采用自上而下的框架，从宏观供需到微观技术迭代，为投资者梳理2026年光伏行业的投资主线，帮助把握周期拐点与技术红利。
报告的核心结论
反内卷推动供需重塑，报价与盈利有望震荡修复
自2025年中反内卷推进以来，主链报价回暖，辅材龙头盈利修复。报告认为2026年反内卷将持续，供给端资本开支大幅削减，产能得到有效管控，供需结构进一步改善，带动产业链报价与盈利在震荡中回升。
低银无银技术渗透率快速提升，组件龙头成本优势凸显
白银价格持续走高，银浆成本占比升至约27%以上，低银/无银技术成为降本关键。银包铜、高铜浆料方案加速导入量产，率先应用该技术的组件龙头（如隆基、晶科）成本下降更快，有望率先走出盈利低谷。
光储平价加速展开，储能协同打开长期需求空间
随着光储平价在中国、美国、欧洲等核心市场推进，储能装机高速增长缓解光伏对电网冲击。报告预计2025-2026年全球光伏新增装机约600/610GW，短期增速放缓后，光储协同将推动重回增长。中东、太空光伏等新场景进一步扩容远期需求。
报告回答的关键问题
2026年光伏行业供需格局将如何变化？
报告认为2026年光伏行业供需格局有望持续改善。供给侧反内卷政策持续推进，资本开支大幅削减，产能得到有效管控；需求侧光储平价加速展开，但受中国政策调整、欧美补贴退坡等因素影响，2026年全球新增装机增速或放缓至约1.7%。供需双重作用下，报价与盈利有望震荡修复。
低银无银技术对光伏行业有何影响？
低银无银技术是应对白银价格上涨、降低电池片成本的关键。银包铜、高铜浆料等方案加速导入TOPCon和BC产线，可有效降低银浆耗量。率先应用该技术的组件龙头企业将获得成本优势，加速行业格局分化，推动盈利率先修复。
光伏辅材环节的盈利修复机会在哪里？
辅材环节（胶膜、浆料、玻璃）受主链压力传导，2025年盈利承压。2026年随着反内卷推进和主链报价回暖，辅材龙头盈利有望修复。同时，龙头企业积极开拓第二增长极，如帝科布局存储芯片、福斯特深耕电子材料，多元业务将助力盈利加速恢复。
报告中的代表性数据
全球光伏新增装机预测
2025/2026年，报告预计2025年全球光伏新增装机约600GW，2026年约610GW，同比增速分别为13.21%/1.67%。
白银价格同比涨幅
2024年12月23日至2025年12月23日，伦敦白银现货价从2024年12月23日到2025年12月23日上涨约135.53%，推动银浆成本占比上升。
多晶硅报价修复水平
2025年年中反内卷启动后，行业自律带动多晶硅报价从低迷修复至52元/kg，后续减产助力挺价。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 全球及主要区域光伏需求详细预测图表，包括中国、美国、欧盟、中东等市场的装机数据及增速分析。
- 光伏主链各环节（硅料、硅片、电池、组件）的供需平衡与报价走势分析，涵盖行业自律与产能出清进展。
- 低银/无银技术路线深度对比，包括银包铜、高铜浆料、纯铜方案的技术原理、降本效果及产业化进度。
- BC电池与钙钛矿技术专题，分析隆基、爱旭等龙头产能扩张计划，以及钙钛矿GW级产线投产进展与可靠性突破。
- 光储协同发展专题，探讨储能对光伏消纳的支撑作用，以及欧洲、美国等市场电化学储能装机预测。
- 辅材环节（浆料、胶膜、玻璃）龙头公司盈利弹性测算，第二增长极业务布局与盈利贡献分析。
- 重点公司财务预测与估值表，涵盖隆基绿能、晶科能源、通威股份、福斯特等标的的EPS与PE预测。
- 风险提示：技术升级不及预期、光伏装机需求增长不及预期、行业供给出清不及预期。
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