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报告概述

本报告重点研究美国和欧洲的永续型实物资产基金，这些基金主要投资于基础设施和自然资源。报告覆盖了17只基金，总净资产162亿美元，分析其行业敞口、业绩表现及投资主题。为了更好分类实物资产，报告开发了一套基于主题的分类法，将投资映射到替代能源与脱碳、数字基础设施、能源获取与韧性等主题。报告旨在帮助投资者理解这一新兴资产类别的发展趋势、主要参与者和投资策略，为资产配置提供参考。

报告的核心结论

永续型实物资产基金资产规模快速增长。

截至2025年9月，样本基金总净资产从2022年9月的约40亿美元增长至162亿美元，三年内增长近四倍。美国基金占净资产的最大份额，但欧洲基金在可持续投资主题上更为集中。

四分之三的净资产集中于四大主题。

替代能源与脱碳（29.4%）、能源获取与韧性（22%）、数字基础设施（18.9%）、交通运输与供应链（12.9%）合计占净资产的80%以上。这反映了脱碳、数字化、能源安全和去全球化等结构性趋势对基础设施投资的影响。

永续型基金业绩落后于公开市场指数。

截至2025年9月的五年期内，永续型实物资产基金的年化回报为8.3%，低于50/50标普全球基础设施/自然资源指数的14.1%。但该基金组合跑赢了Morningstar PitchBook美国永续型基础设施基金指数。

欧洲基金在可持续投资主题上配置更高。

欧洲注册基金在替代能源与脱碳主题的持仓占AUM的41%，远高于美国基金的20.8%。这受欧洲投资者对传统能源前景的怀疑以及欧盟可持续金融披露法规（SFDR）推动。

报告回答的关键问题

永续型实物资产基金有哪些主要投资主题？

报告基于主题分类法，将投资分为替代能源与脱碳、能源获取与韧性、数字基础设施、交通运输与供应链、自然资本与关键矿产、社会基础设施、环境基础设施等主题。其中前四大主题占80%以上AUM，覆盖了从可再生能源到数据中心、从管道到农业用地等广泛资产。

永续型基金与传统基础设施基金有何不同？

与传统封闭式基金相比，永续型基金通常提供定期流动性（如季度赎回），策略上更偏向核心和核心+投资，避免高风险项目（如绿地投资、大宗商品价格风险）。这使得回报更稳定但整体收益率可能低于公开市场。

永续型实物资产基金业绩表现如何？

截至2025年9月，五年期年化回报8.3%，低于公开市场指数，但高于特定永续型基础设施基准。基金间收益差异较大，一年期回报从3.1%到18%不等。与公开市场相关性高（0.87），但长期投资者仍可受益于结构性和经济驱动因素。

欧洲基金为什么在脱碳主题上配置更高？

欧洲基金在替代能源与脱碳主题的配置达41%，是美国基金的两倍。这源于：欧洲投资者更怀疑传统能源的长期前景；欧盟SFDR法规鼓励可持续投资；欧洲永续型基金中有4只为SFDR第9条基金（最高可持续标准）。

报告中的代表性数据

162亿美元

永续型实物资产基金总净资产

2025年9月，涵盖17只美国和欧洲基金的总规模。

约4倍

三年资产增长倍数

2022年9月至2025年9月，从约40亿美元增长至162亿美元，显示快速增长趋势。

29.4%

替代能源与脱碳主题AUM占比

2025年9月，最大投资主题，反映脱碳和能源转型趋势。

以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。

完整报告包含什么

  • 关键要点：提供对永续型实物资产基金的核心发现，包括资产增长、业绩表现和主题分类的总结。
  • 引言：介绍永续型实物资产基金兴起的背景，包括投资者对基础设施防御性、脱碳趋势和永续型结构的兴趣。
  • 永续型实物资产基金宇宙：详细分析17只基金的名单、规模、结构、赎回频率、SFDR分类等，以及美国与欧洲的对比。
  • 行业敞口：展示基于主题分类法的基金投资分布，包括按地区和基金规模加权的详细图表，以及各主题的资产类型列表。
  • 业绩表现：提供永续型基金组合的业绩数据（年化回报、超额收益），与公开市场指数、全永续型基金指数、基础设施永续型指数比较，并分析基金间差异。
  • 方法论：详述基金筛选标准、数据来源（Morningstar、监管文件）、行业分类方法和业绩计算方式。
  • 附录：包含基金清单、资产变动图表、行业分布图表等原始数据资源，支持深入分析。

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