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报告概述

本报告为PitchBook发布的2025年第三季度全球实物资产研究报告，研究对象涵盖基础设施、自然资源（包括油气、木材、农业、金属与矿产）等实物资产类别。报告覆盖全球范围，主要分析募资活动、基金业绩、市场趋势以及能源安全、AI计算需求、地缘政治等关键驱动因素。采用定量数据与定性分析相结合的方法，提供募资规模、回报率、AUM等指标，并深入探讨能源转型、数字化和去全球化等结构性主题。读者可通过报告洞察实物资产投资的最新动态与机会。

报告的核心结论

能源安全成为推动实物资产投资的统一主题

在全球多极化和地缘政治紧张背景下，各国寻求能源独立和来源多样化，既推动化石燃料投资，也促进可再生能源发展。中国大规模部署太阳能和电动汽车就是典型例证。这一趋势为基础设施和自然资源领域提供了长期正向驱动力。

AI电力需求重塑基础设施投资格局

数据中心全球电力消耗预计到2030年将翻倍以上，达到945太瓦时，占全球总用电量3%。这刺激了对电力基础设施、天然气、核能及可再生能源的投资，同时也带来了电网瓶颈、建设延误等挑战。

基础设施募资持续强劲，2025年有望创纪录

截至2025年第三季度，基础设施基金已募资1158亿美元，超过2024年全年总额，主要得益于大型核心+和增值策略基金。欧洲募资份额显著上升，占50.3%，反映了政策支持和降息带来的优势。

自然资源领域投资复杂但存在结构性机遇

尽管自然资源募资规模较小，但AI带来的电力需求、关键矿产安全和食品保障等长期主题创造了投资机会。油气基金回报与油价紧密相关，而木材、农业及矿业基金表现落后于整体实物资产。

报告回答的关键问题

AI如何影响基础设施投资？

AI与数据中心的扩张大幅推高电力需求，预计到2030年数据中心全球用电量将超过日本2024年总用电量。这带动了对数字基础设施（如数据中心、冷却设备、输电线路）以及配套能源（天然气、核能、可再生能源）的投资机会，但同时也面临电网容量和供应链瓶颈。

2025年全球实物资产募资表现如何？

截至2025年第三季度，实物资产全球募资总额达1261亿美元，已超过2024年全年的1189亿美元，预计全年有望赶上2023年水平。募资集中度提高，大型基金（超50亿美元）占比达53.9%，基础设施基金占募资总额的91.8%。

欧洲基础设施基金为何表现优于北美？

2025年第二季度，欧洲基础设施基金初步季度回报为2.2%，而北美为-3.1%。欧洲受益于欧洲央行和英国央行的降息、NextGenerationEU等政策支持以及德国5000亿欧元基础设施基金等积极政策，而北美受到关税不确定性、执行风险和融资成本上升的拖累。

油气基金还能投资吗？

油气基金近一年回报达17.9%，但长期表现波动较大。IEA最新展望显示石油需求可能持续至2050年，天然气作为过渡燃料受到支持。当前行业资本支出更加克制，加之AI驱动的电力需求，有经验的管理人仍能创造良好回报，但需承受商品价格周期风险。

报告中的代表性数据

9.6%

全球实物资产一年期内部收益率（截至2025年Q1）

2024Q2-2025Q1，实物资产整体一年期IRR，显示近期回报稳健，与长期回报（10年期7.7%）接近。

1.4万亿美元

基础设施资产管理规模（截至2025年Q1）

2025年Q1，基础设施AUM达到新高，预计2029年将增长至1.8万亿美元。

略超50%

S&P全球清洁能源转型指数2025年年初至今回报（截至2025年10月）

2025年1月-10月，该指数表现突出，部分得益于与AI相关的电力需求以及美国以外的低碳项目，体现了清洁能源与AI生态系统的关联。

以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。

完整报告包含什么

  • 完整的基础设施、自然资源各子板块募资数据图表，包括按规模、区域、类型的细分趋势，以及历史对比。
  • 全球实物资产及子类别的长期业绩图表（1年、3年、5年、10年、15年、20年IRR），展示不同时间维度的回报表现。
  • 公共实物资产指数（能源、清洁能源、基础设施、木材）2025年表现对比，提供更及时的市场信号。
  • 基础设施基金区域回报差异分析（北美 vs 欧洲），以及近期季度业绩变化的深层原因。
  • 大型基金案例详细列表（前15大基础设施基金），包括募资额、策略、区域和基金规模递增倍数。
  • 油气板块M&A交易分析（15大交易），包括Baker Hughes收购Chart Industries等，并探讨工业气体等子领域的机会。
  • 木材、农业和矿业领域的重大交易（如Anglo与Teck合并、Rayonier收购PotlatchDeltic），以及美国关键矿产政策动态。
  • 地缘政治与贸易政策对运输和物流基础设施的影响分析，包括港口吞吐量数据和生产者价格指数变化。

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