消费者大时代—2026食饮年度策略
国盛证券研究所2026-01-0661 页
报告概述
本报告为2026年食品饮料行业的年度策略报告，聚焦大消费风向、白酒板块、啤酒饮料及食品四个核心领域。报告分析了社会零售总额、食品CPI、消费量价等宏观指标，梳理了各细分板块的供给出清、需求修复、产品创新与渠道变革趋势，并给出了具体的投资建议与个股配置思路。
报告的核心结论
白酒行业已处动销、价盘、报表三重底部，2026年有望迎供给先行、需求渐进双改善。
2025年白酒板块充分释放风险，供给出清加速，龙头控量稳价。2026年酒企目标理性，策略以动销优先、份额为上，短期元春动销环比改善，中期动销、价盘、报表有望相继修复。配置上短期关注供给出清标的，中长期布局龙头。
啤酒饮料板块红利为盾、增长为矛，聚焦龙头确定性。
啤酒行业期待餐饮修复拉动量价超预期，成本红利2026年收窄但影响可控，结构升级仍为大势，优选大单品α个股与高分红标的。软饮料行业持续扩容，功能饮料、包装水、无糖茶等细分赛道竞争激烈，品牌力和渠道力突出的龙头有望脱颖而出。
食品行业以复苏与成长双主线布局，寻找强α个股。
餐饮供应链需求边际回暖，价格战趋缓，龙头有望率先走出压力；零食渠道变革深化，量贩零食进入运营提效阶段，生产制造公司更多由产品α驱动；乳制品原奶周期拐点渐近，牧业和乳企盈利改善在途；保健品仍处成长期，内容电商渠道红利突出，优选高弹性品牌商与代工龙头。
大消费总量企稳价格承压，结构增长与渠道变革延续。
2025年社零温和增长，食品CPI前低后高于11月回正。消费量逐步企稳，但价格底部待修复。高端消费有复苏迹象，体验消费率先回暖。产品端大单品生命周期缩短，健康化方向明确；渠道端线下迭代、线上延伸，折扣零售、品质零售、即时零售共同繁荣。
报告回答的关键问题
2026年白酒行业能否迎来拐点？
报告认为2026年白酒有望迎来供给先行、需求渐进的双改善。供给端持续出清，龙头控量稳价，酒企目标理性；需求端动销冰点已过，开瓶环比改善，春节旺季有望延续修复。当下动销、价盘、报表三重底部，中期有望相继修复，优质龙头配置价值凸显。
2026年食品饮料哪些细分赛道值得关注？
报告建议关注两条主线：复苏主线包括大餐饮链（速冻、调味品）、乳制品等β弱修复方向；成长主线包括零食（量贩渠道与产品第二曲线）、饮料（无糖茶、能量饮料、包装水）及保健品。其中，零食渠道变革与产品创新、饮料细分赛道扩容、保健品内容电商红利均为重要增长极。
原奶周期何时迎来拐点？
报告预计2026年下半年有望迎来原奶供需拐点，主要由供给出清推动。当前主产区奶价已企稳，牧业淘牛加速，乳企发力深加工带动耗奶量提升。拐点后奶价提升趋势平稳，牧业盈利修复，乳企竞争格局改善。优先看好牧业估值修复，其次关注结构升级的乳企。
零食行业量贩渠道还有增长空间吗？
量贩零食已过高速开店阶段，2026年更多依靠运营提效支撑第二阶段发展，单店模型优化与净利率提升是重点。长期看，量贩正从零食品类向日化、潮玩等多品类硬折扣延伸，多品类店型有望打开远期天花板。同时，品质零售（如山姆、盒马）与即时零售也在持续演进。
报告中的代表性数据
+10.93%
2025年前三季度软饮料累计收入同比增速
2025Q1-Q3，软饮料板块收入同比增速显著高于食品饮料整体（+0.18%），饮料行业持续高景气。
+0.2%
2025年11月食品CPI同比涨跌幅
2025年11月，食品CPI在经历2-10月负区间运行后首度回正，鲜菜鲜果价格由负转正，价格底部修复信号。
-18.4%
25Q3白酒板块营收同比增速
2025Q3，白酒板块单季营收降幅为2013年以来最大，报表加速出清，供给端压力集中释放。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 报告包含2025年食饮板块行情复盘、社零及CPI量价分析、消费结构与趋势判断。
- 白酒板块深度分析：供给出清历程、需求修复节奏、价盘库存跟踪、产品与渠道创新策略。
- 啤酒板块产量、吨价、成本、渠道结构及个股α分析，含成本敏感性测算。
- 软饮料行业规模预测、功能饮料/包装水/无糖茶三大子赛道竞争格局与大单品对比。
- 餐饮供应链（速冻、调味品）行业空间、集中度、成本展望及重点个股分析。
- 零食板块量贩渠道运营提效、产品第二曲线（魔芋、燕麦、豆制品）及个股催化。
- 乳制品原奶周期判断、供需格局、深加工进口替代机遇及牧业/乳企投资逻辑。
- 保健品行业成长空间、渠道演变、产品创新趋势及品牌商/代工龙头标的。
- 完整的食品饮料行业公司估值一览表（EPS、PE、PEG、PS），基于Wind一致预期。
- 具体投资建议与风险提示，涵盖宏观经济、消费复苏、行业竞争等不确定性因素。
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