报告概述
本报告为国金证券研究所发布的轻工行业周报，覆盖家居、新型烟草、造纸包装、轻工消费及潮玩五大板块。报告首先对各板块近期基本面进行更新，包括内销与出口数据、政策动态、行业竞争格局等；随后展示行业重点数据（如地产成交、家具出口、纸浆价格等）及热点事件回顾；最后给出板块景气度判断和投资建议。报告旨在为投资者提供轻工行业每周高频数据跟踪和趋势研判，辅助投资决策。
报告的核心结论
家居内销短期磨底，但消费政策有望修复需求
报告指出，地产端景气度偏弱，12月30大中城市商品房成交面积当周同比-27.18%，14城二手房成交面积当周同比-21.90%。但中央经济工作会议提出提振消费扩大内需，以旧换新、绿色智能升级等政策利好家居需求，无需过度悲观。外销方面，美国降息周期开启，中国家具出口多区域扩张，外需温和修复。
新型烟草合规市场扩容，头部品牌受益
美国已有18个州颁布雾化目录执行法规，打击非法产品初见成效，Vuse销量改善。英美烟草加大HNB促销，Hilo有望放量。FDA批准ON! Plus尼古丁袋通过PMTA，成为第二个获准品牌，合规市场持续扩大。思摩尔作为核心供应商受益。
造纸成本端承压，包装需求稳步恢复
国际浆厂停机减产推高浆价，国内针叶浆/阔叶浆环比上涨40/28元/吨。纸企盈利空间收窄，但下游包装需求稳步恢复，24年前11月粮油食品、家电等社零增长良好。金属包装方面，奥瑞金收购后行业集中度提升，二片罐提价有望增厚利润。
潮玩行业从IP速生迈向深耕+出海阶段
龙头泡泡玛特延续新品扩张，布鲁可拓展成人客群，卡游海外开店。25Q3全球智能眼镜出货量同比+74.1%，音频眼镜增长287.5%；潮玩动漫线上销售额同比+11%，盲盒娃娃同比+33%。行业关注IP深度开发和海外市场拓展。
报告回答的关键问题
家居行业目前处于什么阶段？
内销处于需求偏弱的磨底阶段，地产销售和二手房成交承压，但政策刺激下有望稳步修复；外销在美国降息周期及多区域扩张下进入温和修复通道。建议关注红利属性明显、渠道精细化的龙头。
美国执法对电子烟市场的影响如何？
美国联邦及州政府打击非法雾化产品，18个州执行雾化目录法规，覆盖约50%销量渠道。合规市场持续扩容，利好Vuse等头部品牌。思摩尔作为BAT核心供应商将受益。
造纸行业成本压力是否持续？
国际浆厂停机减产导致全球浆供应收紧，浆价上涨，纸企成本压力加大。但下游包装需求稳步恢复，金属包装行业集中度提升后议价能力增强，二片罐提价落地可改善盈利。
潮玩行业有哪些新趋势？
行业从IP速生转向深耕和出海。泡泡玛特强化IP内容营销，布鲁可开拓成人市场，卡游布局海外。AI眼镜处于从极客向大众消费的拐点，25Q3出货量同比增长74%，音频眼镜增长迅猛。
报告中的代表性数据
30大中城市商品房成交面积当周同比
截至2025年12月19日当周，反映家居内需短期承压，地产销售仍有下行压力。
25Q3全球智能眼镜出货量同比增速
2025年第三季度，其中音频及音频拍摄眼镜出货量同比大幅增长287.5%，显示智能眼镜需求放量。
11月中国电子烟出口金额同比增长
2025年11月，出口金额达11亿美元，其中对美出口同比+110.7%，显示美国市场需求强劲。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 各板块（家居、新型烟草、造纸包装、轻工消费、潮玩）的详细基本面更新，包括内销/出口数据、政策影响和竞争格局。
- 新型烟草行业月度出口数据（电子烟）及全球热点事件回顾，如各国监管动态。
- 轻工消费&潮玩板块线上销售数据，涵盖卫生巾、牙膏、盲盒、AI眼镜等品类，含同比增速。
- 家居板块高频数据：中美地产月度/周度数据（成交面积、开工、竣工、销售等），家具出口及零售金额，原材料价格走势。
- 造纸产业链价格跟踪（浆纸、废纸、成品纸），月度产量、消费量、进出口数据，以及周度价格变动详解。
- 其他原材料价格（BOPP膜、铝锭、原油）及轻工子板块行情表现（本周涨跌幅）。
- 重点公司估值及盈利预测表格，覆盖欧派、索菲亚、思摩尔等标的，含25-27年归母净利预测。
- 风险提示：地产复苏低于预期、原材料价格上涨、新品推广不及预期、汇率波动。
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