报告概述
本报告由上海证券交易所研究所发布，以2024年科创板市场为研究对象，从市场流动性、交易成本、波动性、定价效率和订单执行质量五个维度，全面描述科创板市场的运行质量。报告采用流动性指数、价格冲击指数、相对有效价差、日内波动率、市场效率系数等指标体系，并按照板块、流通市值、股价、行业等维度进行分组分析。报告旨在为投资者、监管机构及市场参与者提供科创板市场质量的系统评估参考。
报告的核心结论
科创板流动性水平基本持平，流动性成本显著上升。
2024年科创板流动性指数为183万元，同比基本持平。但价格冲击指数同比上升约50%，显示流动性成本显著提高。科创50指数成分股流动性优势明显，其流动性指数达635万元，是非成分股的6.3倍。
科创板波动性同比小幅上升，科创50成分股波动性最低。
2024年科创板日内波动率、收益波动率和超额波动率分别为40、38和219个基点，同比分别上升6、5和31个基点。科创50指数成分股三项波动率分别为37、34和188个基点，显著低于其他股票。
高价股的定价效率相对较高。
根据日内市场效率系数，股价50元以上的股票定价效率较高；根据日间市场效率系数，股价30至50元的股票定价效率较高。新能源和新一代信息技术产业的定价效率也相对较好。
科创板交易活跃度显著提高，订单执行质量进一步改善。
2024年科创板日均有效报单768万笔，同比增长73%；日均成交393万笔，同比增长51%。55%的订单实现即时成交（撮合时间小于1秒），同比提升0.9个百分点。订单执行比例降至38%，撤单比例升至48.8%。
流通市值越大、股价越高，市场质量表现越好。
流通市值100亿元以上股票的市场质量指数是10亿元以下股票的近1.5倍。大市值、高价股在流动性、流动性成本、订单深度和有效价差等方面均表现更优，科创50指数成分股显著优于其他板块。
报告回答的关键问题
2024年科创板市场流动性状况如何？
2024年科创板流动性水平同比基本持平，流动性指数为183万元。但流动性成本显著上升，买卖90万元股票的价格冲击指数为100个基点，同比上升约50%。科创50指数成分股流动性最优，其流动性指数达635万元。
科创50指数成分股的市场质量有何特点？
科创50指数成分股的市场质量显著优于其他股票。其市场质量指数比非主要指数成分股高52%，流动性指数为635万元，是非成分股的6.3倍；订单执行成本、波动性和定价效率均表现更优，撤单比例最高达61.3%。
科创板股票的订单执行质量有哪些改善？
2024年科创板交易活跃度大幅提升，日均有效报单同比增长73%，日均成交同比增长51%。订单成交耗时进一步改善，55%的订单实现即时成交，七成订单在10秒内成交。同时，限价订单占比达99%，市价订单提交比例小幅下降。
科创板不同行业的市场质量有何差异？
新能源和新一代信息技术行业的市场质量相对较高，其流动性指数分别为256万元和260万元，流动性成本较低，订单深度较深，波动性相对较低。节能环保和相关服务业的市场质量较低，流动性指数仅90万元和72万元，流动性成本较高。
报告中的代表性数据
科创板市场质量指数
2024年，2024年科创板市场质量指数为447，同比下降17%。科创50指数成分股的市场质量指数相对较高，是非主要指数成分股的1.52倍。
科创板日均有效报单笔数
2024年，日均有效报单768万笔，同比增长73%；日均成交393万笔，同比增长51%。
科创板日内波动率
2024年，2024年科创板日内波动率为40个基点，同比上升6个基点。科创50指数成分股日内波动率为37个基点。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 完整报告包含市场质量指数的构建方法及按板块、流通市值、行业分组的详细指数数据与趋势图表。
- 报告包含流动性指标的全面分析，包括流动性指数、价格冲击指数、买卖价差、有效价差、订单深度和大额交易成本，并按流通市值、股价、行业等维度进行分组对比。
- 报告包含波动性指标的详细数据，包括日内波动率、收益波动率和超额波动率，并按板块、流通市值、股价、产业分组展示。
- 报告包含市场定价效率的分析，通过日内和日间市场效率系数衡量定价效率，并按板块、流通市值、股价、行业分组展示。
- 报告包含订单执行质量的详细统计，包括日均订单申报、成交、撤单情况，订单类型分布，订单执行时间分布，以及按板块分组的执行比例和撤单比例。
- 报告包含大额交易成本（买卖300万元股票的价格冲击指数）的逐月数据和按板块、流通市值、股价、行业分组的比较。
- 报告包含各时间段的订单申报、成交笔数和金额占比分布，以及开盘和收盘时段活跃度的具体分析。
- 报告包含对科创50、科创100、科创200指数成分股市场质量的专项对比分析，包括流动性、波动性、定价效率和订单执行质量。
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