报告概述
本报告为国元证券对机械设备行业的2026年年度投资策略。报告首先复盘了2025年机械设备板块的市场表现与估值水平，随后围绕人形机器人、工程机械&刀具、低空经济三大核心方向展开深度分析。在人形机器人部分，报告梳理了国内外代表企业进展、融资情况与2026年投资主线；工程机械部分分析了出口、政策与大型项目驱动因素；刀具部分探讨了政策催化与下游需求复苏；低空经济部分覆盖了市场规模、政策体系、区域竞争、投融资趋势及产业链投资机会。报告旨在为投资者提供机械设备行业未来一年的方向性判断与具体标的建议。
报告的核心结论
人形机器人产业聚焦核心执行模组与通用能力
2025年核心模组形态基本定型，2026年直线关节与旋转关节等执行模组有望在整机量产中订单放量，同时供应商体系收敛，行业格局优化与主机厂放量形成共振。大脑层面泛化能力的提升和灵巧手等末端执行器的工程化迭代将直接影响人形机器人在复杂场景中的应用边界与商业化节奏。
工程机械行业景气度有望继续向上
出口端稳定增长，2025年1-10月出口金额同比增长12%；政策端支持力度加大，叠加大型工程项目如雅鲁藏布江下游水电工程（总投资1.2万亿元）等推动，工程机械明年存在明确布局机会。建议关注海外布局能力强、产品线完善的标的。
刀具行业景气度有望迎来反转
刀具作为机械制造的基础支撑行业，受益于制造业升级与自主可控政策。下游军工、新能源、工业机器人等领域需求增长强劲，碳化钨价格大幅上涨推动产品提价。当前时点已存在明确布局机会，关注具备逆势提价能力的标的。
低空经济进入万亿级市场快速发展期
中国低空经济预计2026年突破万亿，复合增长率约30%。政策从“新增长引擎”升级为“安全规范发展”，发改委低空经济司成立，30个省份将其列为重点。资本密集涌入，eVTOL商业化加速，亿航EH216-S成为全球首个三证齐全的eVTOL飞行器。
报告回答的关键问题
人形机器人在2026年有哪些投资机会？
报告指出2026年投资机会围绕整机、关键零部件与核心模组、能力演进路径三条主线。整机端关注已进入量产或具备持续订单的厂商，如特斯拉、Figure、宇树、智元等；零部件层面直线关节与旋转关节等执行模组有望放量；能力演进关注大脑泛化能力和灵巧手等末端执行器的迭代进展。
2026年工程机械行业景气度如何？
报告认为工程机械明年仍存在明确布局机会。出口端保持稳定增长，2025年1-10月出口金额485.26亿美元同比增长12%，政策端支持力度加大，大型工程项目如雅鲁藏布江下游水电工程（总投资1.2万亿元）将带动设备需求。建议关注三一重工、徐工机械、柳工等。
低空经济市场规模何时突破万亿？
根据赛迪智库数据及报告预测，中国低空经济市场规模预计2026年突破万亿元，达10644.6亿元。2023年规模为5059.5亿元，增速33.8%，未来几年保持快速增长。中央在《国家立体交通网络规划纲要》中明确到2035年产业规模预期达6万多亿元。
刀具行业为什么值得关注？
刀具行业作为机械制造的基础支撑性行业，受益于政策端制造业升级与自主可控推动，以及下游军工、新能源、工业机器人等领域需求复苏。2025年碳化钨价格大幅上涨（截至12月19日均价985元/千克，较年初增长218.26%），推动刀具产品提价，有望改善行业厂商业绩。
报告中的代表性数据
人形机器人投融资数量与金额
2025年1-11月，根据IT桔子统计，2025年1-11月人形机器人领域共发生投资并购171起，对应金额461亿元人民币，显示资本高度关注。
工程机械出口金额及同比增长
2025年1-10月，根据海关数据，2025年1-10月我国工程机械出口金额485.26亿美元，同比增长12%，出口端表现稳健。
中国低空经济市场规模预测
2026年，根据赛迪智库预测，2026年中国低空经济市场规模将突破万亿元，达10644.6亿元，2023年规模为5059.5亿元，增速33.8%。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 2025年机械设备板块复盘：累计上涨39.45%，子板块表现分化，估值整体超过十年中位数。
- 人形机器人国内外代表企业进展：特斯拉、Figure AI、宇树科技、智元机器人、优必选等企业的产品迭代、商业化订单与融资情况。
- 工程机械出口端数据与政策梳理：2025年1-10月进出口贸易额、挖掘机/叉车产销量，以及近年政策清单。
- 刀具行业政策、下游需求及原材料价格分析：军工、新能源、工业机器人等领域需求增长，碳化钨价格趋势及对业绩的影响。
- 低空经济全景分析：市场规模预测、产业结构（制造、运营、基础设施）、空域改革历程、各省发展指数排名。
- 低空经济政策体系：国家战略深化、管理机构完善、立法保障，及30个省份的地方政策举措。
- 低空经济投融资趋势：2020-2024年无人机与eVTOL领域投融资事件、金额及轮次分布，代表性企业融资案例。
- eVTOL技术路线与商业化进展：多旋翼、复合型、倾转旋翼等构型对比，适航取证流程及亿航EH216-S三证齐全示范。
- 核心标的投资建议：人形机器人（总成、丝杠、减速器、电机、感知、灵巧手）、工程机械（三一重工等）、低空经济（电池、空管、整机、运营、基础设施）等细分领域推荐标的。
- 风险提示：全球宏观经济、贸易摩擦、汇率波动、市场竞争、技术研发、核心人员流失等六大风险。
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